David Harrell : Bonjour , je suis David Harrell, rédacteur en chef du bulletin Morningstar DividendInvestor. Je suis à nouveau accompagné de Dave Sekera, stratège en chef pour le marché américain chez Morningstar. Dave, merci d’être avec nous.
David Sekera : C’est un plaisir. Je n’arrive pas à croire que six mois se soient déjà écoulés.
Harrell : Comme vous l’avez mentionné, nous effectuons cette démarche chaque année en janvier. Vous nous communiquez vos 10 choix de dividendes pour l’année, puis nous effectuons un bilan à mi-parcours. C’est la dernière fois que nous nous sommes entretenus. Je souhaitais simplement approfondir la question et voir où vous en étiez avec cette liste de 10 choix à mi-parcours. Je sais que vous en conservez certains et que vous allez en remplacer d’autres, mais nous pouvons passer en revue cette liste. Je crois que le premier était Verizon VZ.
Sekera : Tout à fait. Verizon est une entreprise que nous recommandons depuis un certain temps déjà. Je dirais qu’il n’y a pas eu de changement dans la thèse d’investissement sur l’entreprise dans son ensemble. Elle reste une action avec une cote 4 étoiles, se négocie avec une décote d’environ 25 % par rapport à sa juste valeur et offre un rendement de dividende d’environ 7 %. Dans l’ensemble, je dirais que dans le secteur des communications sans fil, nous continuons de penser qu’il évoluera vers un oligopole. Il n’y a en réalité que trois principaux fournisseurs, ce qui signifie qu’avec le temps, ils se feront de moins en moins concurrence sur les prix. Nous prévoyons donc une augmentation des marges au fil du temps, c’est pourquoi nous continuons d’apprécier cette action.
Dix actions à dividendes sous-évaluées pour 2026
- Verizon Communications VZ
- Kraft Heinz KHC
- Energy Transfer ET
- Healthpeak DOC
- Realty Income O
- Duke Energy DUK
- Alliant Energy LNT
- Mondelez International ( MDLZ)
- Clorox CLX
- Devon Energy DVN
Harrell : Excellent. Et la seconde est une entreprise qui deviendra deux entreprises avant la fin de l’année 2026.
Sekera : Tout à fait. Kraft Heinz KHC, comme vous l’avez mentionné, est en cours de scission. Ils ont annoncé qu’ils maintiendraient le dividende au même niveau. Je ne sais pas exactement comment ce dividende sera réparti entre les nouvelles actions. Cependant, pour les investisseurs qui recherchent des dividendes, lorsque vous obtiendrez ces nouvelles actions, le dividende total devrait rester le même. Une action aura probablement un rendement plus élevé, l’autre un rendement plus faible, mais vous continuerez à percevoir le même montant.
Harrell : Ils vous garantiront l’intégralité de vos dividendes.
Sekera : Exactement. Il s’agit néanmoins d’une action 5 étoiles, qui se négocie avec une décote de plus de 50 % par rapport à sa juste valeur. Encore une fois, c’est un autre exemple du secteur alimentaire dans son ensemble, où de nombreuses entreprises ont subi une pression sur leurs marges. Elles constatent essentiellement une baisse importante de leurs volumes et tentent toujours d’augmenter leurs prix pour rattraper l’inflation des deux dernières années. Cependant, à mesure que ces marges se normalisent, nous prévoyons que la valeur intrinsèque de ces actions continuera également à augmenter.
Harrell : Je comprends. La suivante est une entreprise du secteur de l’énergie, Energy Transfer ET.
Sekera : Exactement. Ainsi, les actions notées avec une cote 4 étoiles se négocient avec une décote de 20 % par rapport à leur juste valeur. Notre thèse d’investissement reste inchangée à cet égard. Cependant, j’ai observé au cours de l’année écoulée que les prix du pétrole se maintenaient autour de 60 dollars le baril. Ils sont en baisse depuis plusieurs années consécutives. Il y a juste un sentiment négatif sur l’ensemble de ce marché, ce qui, je pense, a également maintenu cette action sous pression. Je tiens simplement à souligner que pour une société comme celle-ci, en tant que MLP, elle est rémunérée en fonction du volume traité, et non en fonction du prix du sous-jacent. Donc, encore une fois, notre thèse d’investissement reste inchangée. Nous continuons de trouver cette action très intéressante.
Harrell : À des fins fiscales, les investisseurs doivent savoir qu’il s’agit d’une société en commandite principale.
Sekera : Tout à fait.
Harrell : Très bien. Vous avez deux REIT sur votre liste. Le premier est assez évident, il s’agit de Healthpeak DOC, un REIT spécialisé dans le secteur de la santé.
Sekera : Healthpeak, également une action avec une cote 5 étoiles, se négocie avec une décote très importante par rapport à sa juste valeur, environ 40 %, et offre un rendement de dividende supérieur à 7 %. À l’heure actuelle, dans le secteur des REIT, l’immobilier dans son ensemble est en réalité le secteur le plus sous-évalué, selon nos évaluations actuelles. Il est en retard depuis un certain temps déjà. Personnellement, dans le secteur immobilier, je préfère éviter les bureaux urbains. Je ne suis toujours pas convaincu par le rapport risque/rendement dans ce domaine, mais nous voyons beaucoup de valeur dans les REIT, en particulier ceux qui ont des caractéristiques plus défensives. Dans ce cas, il s’agit des immeubles de bureaux médicaux, des cabinets médicaux, des installations de recherche et développement, des laboratoires, etc. Je pense donc que ce secteur reste très intéressant pour les investisseurs. Je pense que ce qui a freiné cette action, c’est que dans ce domaine, les investisseurs immobiliers ont vraiment recherché des REIT qui affichent une croissance plus organique que celle que nous avons observée dans ce cas. Cependant, sur la base des actifs de cette société et de nos évaluations, elle semble encore très sous-évaluée aujourd’hui.
Harrell : Le deuxième REIT est Realty Income O.
Sekera : Il s’agit donc d’une action avec une cote 5 étoiles, qui se négocie avec une décote de 20 % par rapport à sa juste valeur. Je pense que le rendement du dividende est d’environ 5,5 % sur . Cette société dispose d’un portefeuille très diversifié, avec plus de 15 000 emplacements différents, la plupart indépendants, et souvent des détaillants de type plus défensif. Je pense que de nombreux investisseurs pourraient éviter cette société, car ils ne souhaitent pas avoir ce type d’exposition au commerce de détail dans leur portefeuille. Je pense qu’il y a suffisamment de diversification ici pour que je ne m’en inquiète pas, d’autant plus qu’ils sont de nature plus défensive. C’est donc une autre société que les investisseurs devraient, selon moi, examiner aujourd’hui.
Harrell : Très bien, parfait. Je tiens à souligner que Healthpeak et Realty Income versent toutes deux un dividende mensuel, ce qui en soi n’augmente pas le rendement, mais permet de lisser les revenus sur l’année, contrairement aux paiements trimestriels, qui peuvent entraîner une certaine irrégularité dans votre portefeuille au moment où les dividendes sont versés. Ensuite, vous avez deux titres que vous allez simplement échanger à raison d’un pour un, c’est-à-dire une action contre une autre dans le même secteur. Le premier est Duke DUK.
Sekera : Je recommanderais de remplacer Duke. Ce serait donc à acheter. Et puis Portland General POR, que nous avions recommandé par le passé. C’est simplement que le cours de l’action Portland General s’est très bien comporté. Je crois qu’il a augmenté de plus de 20 % depuis que nous l’avons recommandé. L’action Duke a pris du retard. Dans ce cas, avec cet échange, vous renoncez en fait à un petit peu de rendement en dividendes, mais Duke se négocie à un rabais plus important par rapport à sa juste valeur. J’apprécie donc ce choix. Cependant, lorsque j’examine les caractéristiques de cette société et que je regarde Duke, nous pensons que Duke bénéficie probablement d’un environnement réglementaire plus constructif ou plus favorable pour les actionnaires. De plus, compte tenu de sa situation géographique, je pense que lorsque l’on examine l’intelligence artificielle, la demande et son augmentation en matière d’électricité, Duke sera mieux positionnée que Portland General pour pouvoir croître avec cette demande au cours des trois à cinq prochaines années.
Harrell : Vous remplacez également un service public par un autre, en ajoutant Alliant LNT et en supprimant Eversource ES.
Sekera : En voici une autre. Alliant se négocie avec un léger rabais, offre un rendement légèrement inférieur, mais vous l’achetez avec un rabais de 7 %, une action avec une cote 4 étoiles et un rendement de dividende de 3,1 %. C’est un peu la même histoire. Je pense que vous êtes mieux positionné dans les zones géographiques où ils sont présents. Ils sont mieux exposés à la croissance à long terme de la demande en électricité liée à l’intelligence artificielle.
Harrell : Et ensuite, les trois autres que vous allez retirer de votre liste de recommandations. Le premier est UPS UPS.
Sekera : UPS, simplement en raison de l’augmentation du cours de l’action depuis que nous l’avons recommandée. Malheureusement, nous avons également légèrement revu à la baisse notre estimation de la juste valeur de cette action. À l’heure actuelle, elle se situe donc dans la catégorie 3 étoiles. Si l’on examine les caractéristiques fondamentales de l’entreprise pour cette année, notamment son flux de trésorerie disponible, il n’est pas certain qu’elle dispose d’un flux de trésorerie suffisant pour couvrir ce dividende. Pour l’instant, notre analyste estime qu’il est plus probable que l’entreprise maintienne son dividende à un niveau stable. Cependant, il existe un risque réel cette année quant à la possibilité d’une réduction de ce dividende, en particulier si l’économie venait à se détériorer cette année ou l’année prochaine. Je pense que le risque lié au dividende est probablement plus élevé que ce que la plupart des investisseurs privilégiant les dividendes seraient prêts à accepter dans leur portefeuille aujourd’hui.
Harrell : Je crois que les analystes de Morningstar ont déclaré qu’ils ne prévoyaient pas explicitement une réduction des dividendes, mais qu’ils ne seraient pas surpris si cela se produisait.
Sekera : Tout à fait.
Harrell : Et le deuxième est KeyCorp KEY.
Sekera : En ce qui concerne KeyCorp, le fait est que l’action a progressé de plus de 30 % depuis notre recommandation initiale, ce qui la place clairement dans la catégorie 3 étoiles. Sur le plan des caractéristiques fondamentales, tout semble toujours très bien se dérouler. Je n’ai donc aucun problème à cet égard. Pour ceux d’entre vous qui l’ont peut-être achetée, vous pouvez continuer à profiter des dividendes que vous percevez actuellement. Il n’y a pas nécessairement de raison de la vendre à ce niveau de 3 étoiles, qui indique une juste valeur, mais elle n’est plus sous-évaluée, ce qui correspond à ce que nous recherchons.
Harrell : La troisième est une action offrant un rendement très attrayant de plus de 11 %, mais cela pourrait être préoccupant. Il s’agit de Lyondell LYB.
Sekera : Exactement. Et je pense que lorsque nous avons discuté de Lyondell par le passé, j’ai indiqué aux investisseurs qu’il s’agissait d’une entreprise à considérer comme plus spéculative. C’est une entreprise axée sur les matières premières. Son activité sous-jacente sera soumise à une forte volatilité. Et je pense que nous aurions probablement préféré voir les performances de l’entreprise dépasser celles de l’année dernière. C’est un autre cas où je ne serais pas surpris de voir une réduction des dividendes. Le risque est certainement plus élevé. Donc, si vous vous basez vraiment sur les dividendes pour étayer votre thèse d’investissement, je suis très prudent quant à leur capacité à les maintenir, surtout si nous devions assister à un ralentissement, non seulement aux États-Unis, mais aussi à l’échelle mondiale. Et la Chine est un domaine qui me préoccupe beaucoup, car le taux de ralentissement de son économie pourrait s’accélérer. Je reste donc très prudent à ce sujet. Je dirais que pour la plupart des investisseurs, s’ils se concentrent vraiment sur ce dividende, ils doivent savoir qu’il comporte aujourd’hui un risque assez important.
Harrell : D’accord. Et pour remplacer ces trois sociétés, vous avez trois nouveaux noms. Le premier est Mondelez MDLZ.
Sekera : Mondelez est actuellement cotée 5 étoiles, offre un rendement de dividende supérieur à 3 % et se négocie avec une décote assez importante par rapport à sa juste valeur. En fait, nos directeurs sectoriels viennent d’ajouter cette société à notre liste des meilleurs choix pour l’avenir. Je pense que c’est une société que les investisseurs devraient absolument examiner. Aujourd’hui, de nombreux investisseurs me font part de leur observation selon laquelle, les marchés américains ayant atteint des sommets historiques, quelle que soit la manière dont on examine les valorisations, celles-ci sont certainement tendues, très élevées à ce stade, et dans de nombreux cas, à juste titre. Beaucoup de personnes recherchent une plus grande exposition internationale. Je pense que c’est un moyen d’obtenir cette exposition internationale, en particulier sur les marchés émergents, sans nécessairement avoir à acheter le risque lié aux marchés émergents en soi.
Harrell : Donc, vous achetez une entreprise américaine qui présente cette exposition.
Sekera : Exactement. Je pense qu’environ 40 % de leurs revenus proviennent des marchés émergents à croissance rapide. C’est presque le double de beaucoup d’autres entreprises alimentaires américaines. Donc, encore une fois, je pense que c’est un bon moyen d’obtenir une exposition aux marchés émergents sans nécessairement s’y engager profondément et acheter ces actions en elles-mêmes, qui, bien sûr, présenteront des profils de risque beaucoup plus élevés que beaucoup d’actions américaines.
Harrell : Le prochain nom que vous allez entendre est en réalité un aristocrate des dividendes, il s’agit de Clorox CLX.
Sekera : Clorox est cotée 5 étoiles. Encore une fois, l’action se négocie avec une décote très importante par rapport à sa juste valeur. Je dirais même qu’il s’agit d’une opportunité assez rare pour les investisseurs. Si l’on examine notre indicateur cours/juste valeur sur les dix dernières années, on constate qu’il n’y a eu que quelques autres cas où il s’est négocié dans la zone 5 étoiles. J’ai rapidement examiné le modèle avant notre arrivée. Je pense que nos prévisions de croissance du chiffre d’affaires sont assez modestes. Au cours des cinq prochaines années, nous prévoyons un taux de croissance annuel composé moyen de seulement 1,3 %. Les marges ont été sous pression ces deux dernières années, comme pour beaucoup d’autres entreprises du secteur de l’alimentation et des biens de consommation courante. Elles ont eu du mal à augmenter leurs prix aussi rapidement que leurs coûts de revient en raison de l’inflation. Cependant, avec le temps, elles parviendront à augmenter leurs prix. Elles retrouveront des marges plus normales, ce que le marché ne prend pas en compte aujourd’hui. C’est ce qui, selon nous, échappe au marché. Je pense donc que c’est une occasion rare pour les investisseurs de bénéficier d’un rabais par rapport à la juste valeur, d’une société disposant d’une bastille économique et d’un rendement de dividende de 4,6 % aujourd’hui.
Harrell : D’accord. Et votre dernière recommandation concerne une autre entreprise du secteur de l’énergie, Devon Energy DVN.
Sekera : Ainsi, l’action Devon est actuellement cotée 4 étoiles, se négocie avec une décote d’environ 30 % par rapport à sa juste valeur, mais son rendement en dividendes n’est pas aussi élevé que ce dont nous avons discuté, en ce qui concerne son rendement en dividendes fixe.
Harrell : Eh bien, il y a une histoire là-dedans que nous pouvons aborder.
Sekera : Exactement. Et je pense que c’est ce qui me plaît particulièrement dans cette entreprise aujourd’hui. Lorsque j’examine Devon, je constate qu’il s’agit davantage d’un fournisseur national aux États-Unis. Il n’a pas la même exposition internationale qu’Exxon, qui a toujours été notre choix privilégié dans le secteur pétrolier et gazier. Je tiens à souligner qu’il dispose d’une bastille économique faible. Cette bastille économique faible repose sur son avantage en termes de coûts. J’apprécie également le fait que Devon dispose d’un certain niveau de sécurité. L’action a été durement touchée, comme beaucoup d’autres producteurs américains. Les prix du pétrole ont baissé au cours des deux dernières années. Cependant, lorsque nous examinons les perspectives de cette société et que nous réfléchissons à la manière dont elle pourrait s’intégrer à certaines des grandes sociétés mondiales, je pense que si l’action continuait à baisser, elle pourrait en fait constituer une cible de rachat très intéressante pour l’une des grandes sociétés mondiales.
Harrell : Je comprends. En ce qui concerne les dividendes, je crois me souvenir qu’en 2021, certaines sociétés d’exploration et de production énergétiques ont introduit le concept de dividende variable, car leurs flux de trésorerie dépendent fortement des prix des matières premières . Devon a été l’une des premières à le faire. Je crois qu’ils ont conservé leur dividende régulier, mais qu’ils y ont ajouté une composante variable. Ils ont versé la composante variable pendant 15 trimestres consécutifs. Cependant, je pense que le dernier versement remonte au 24 septembre. Depuis lors, ils ne versent plus que le dividende régulier, qui correspond au rendement inférieur que vous avez mentionné au début. Toutefois, en fonction des prix du pétrole, il est possible que la composante variable fasse son retour.
Sekera : Exactement, ce qui, à mon avis, contribue également à protéger quelque peu votre portefeuille contre l’inflation. Si l’inflation devait à nouveau augmenter considérablement et que les prix du pétrole commençaient à grimper, cela vous offrirait un potentiel de hausse supplémentaire en termes de dividendes. De plus, l’action se négocie avec une décote assez importante par rapport à notre évaluation intrinsèque à long terme.
Harrell : Je comprends. Merci pour vos précieuses informations, comme toujours. Nous ferons le point dans six mois, si cela vous convient.
Sekera : Cela me semble parfait. Nous nous reverrons le mois prochain alors.
Harrell : Très bien. Je suis David Harrell, de Morningstar DividendInvestor. Merci de votre attention.
Veuillez consulter « Les 10 meilleures actions à dividendes pour 2025 » pour en savoir plus sur David Harrell et David Sekera.
