Dans l’épisode du 4 mai 2026 du podcast « The Morning Filter », David Sekera et Susan Dziubinski ont passé en revue les derniers résultats financiers de plusieurs grandes entreprises technologiques. Voici les extraits de l’émission consacrés à Amazon.com AMZN, Alphabet GOOGL et Apple AAPL.
Pourquoi l’action Alphabet est à acheter
Susan Dziubinski : Bon, passons en revue certaines de ces entreprises une par une, en commençant par Alphabet. On a là un exemple de résultats tout simplement exceptionnels, n’est-ce pas ?
David Sekera : Oui. Je veux dire, ce sont tout simplement des chiffres incroyablement solides pour une entreprise qui a déjà atteint une telle envergure. Le chiffre d’affaires a progressé de 22 %, et la marge d’exploitation s’est améliorée de 220 points de base. Notre équipe a noté que nous estimons les ventes de l’API Gemini à 15 milliards $ US sur la base d’un taux de chiffre d’affaires annualisé. C’est une hausse par rapport aux 9 milliards $ US enregistrés au trimestre dernier. Maintenant, en ce qui concerne les dépenses d’investissement, il est intéressant de noter qu’elles étaient globalement conformes aux attentes, mais l’entreprise a revu à la hausse ses dépenses d’investissement pour l’exercice 2026 de 5 milliards $ US, les portant désormais dans une fourchette de 180 à 190 milliards $ US. Elles n’étaient que de 175 à 185 milliards $US au trimestre dernier. Cela m’indique que nous allons désormais assister à une accélération des dépenses pour le reste de l’année.
Dziubinski : Morningstar vient de relever son estimation de la juste valeur de l’action Alphabet à 433 $ US à la suite de la publication des résultats. Vous avez déjà recommandé ce titre à plusieurs reprises par le passé. Que pensez-vous de cette action après cette révision à la hausse de sa juste valeur ?
Sekera : Elle nous semble toujours intéressante. Comme vous l’avez fait remarquer, c’est un titre que nous avions déjà sélectionné par le passé. Et j’ai d’ailleurs vérifié… C’est en fait l’un des titres les plus recommandés que nous ayons présentés dans The Morning Filter, et ce depuis le tout début de notre podcast en 2023. C’est un titre qui avait été pratiquement laissé pour mort dans la course à l’IA il y a environ deux ans. Tout le monde pensait que l’IA allait finir par décimer le secteur de la recherche. Ce n’est pas ce que nous avons constaté. Et encore une fois, notre thèse d’investissement reposait sur l’idée que l’IA allait en réalité améliorer la recherche au fil du temps et permettre à cette entreprise de progresser dans plusieurs domaines. À ce stade, ce titre a désormais suffisamment progressé. Elle ne présente plus qu’un rabais de 11 % par rapport à sa juste valeur. Cela suffit encore pour lui attribuer 4 étoiles, mais malheureusement, cette marge de sécurité est loin d’être comparable à celle que nous avions observée ces deux dernières années, lorsque nous la recommandions.
L’action Amazon semble être à sa juste valeur
Dziubinski : Eh bien, les résultats financiers d’Amazon se sont révélés plutôt positifs dans l’ensemble. Alors, faites-nous un résumé des points forts, Dave.
Sekera : Chez Amazon, le chiffre d’affaires a progressé de 15 % en glissement annuel. Comme vous l’avez souligné, la croissance est solide dans pratiquement toutes leurs divisions. Il n’y a donc aucun problème de ce côté-là. Si l’on examine leur plateforme AWS — leur plateforme d’hébergement web dédiée à l’intelligence artificielle —, le chiffre d’affaires y a augmenté de 28 %, contre 25,7 % selon les prévisions consensuelles. Certains commentent que ce chiffre est peut-être légèrement inférieur aux estimations non officielles, mais il n’en reste pas moins que 28 % représentent une très forte croissance pour cette division. La marge d’exploitation globale s’est améliorée de 130 points de base, passant à 13,1 %. C’est une hausse par rapport aux 11,8 % enregistrés il y a un an. Les marges sont globalement meilleures que prévu. Et si l’on examine leurs prévisions, ils tablent sur un chiffre d’affaires de 194 à 199 milliards $ US pour le deuxième trimestre. Il s’agit donc d’une augmentation par rapport au consensus précédent, qui n’était que de 189 milliards $ US.
Dziubinski : Bon, l’action Amazon a légèrement baissé après la publication des résultats, mais Morningstar a revu à la hausse son estimation de juste valeur de 20 $ US, la portant à 280 $ US. Vous aviez déjà recommandé Amazon par le passé. Que pensez-vous de ce titre aujourd’hui ?
Sekera : Après avoir revu notre juste valeur à la hausse, le titre se négocie toujours avec une décote de 4 %, ce qui le place pratiquement au niveau de sa juste valeur. C’est une action avec une cote 3 étoiles. Nous l’avons recommandée à plusieurs reprises par le passé. Je dirais simplement qu’avec Amazon, les actions ne restent jamais très longtemps notées 4 étoiles. Je pense toutefois qu’il s’agit d’un titre de base pour de nombreux portefeuilles. Je n’aurais donc rien à redire si quelqu’un souhaitait acheter une position sur Amazon dès aujourd’hui. Encore une fois, je maintiendrais une position relativement modeste, simplement pour vous laisser une marge de manœuvre. Si le titre redescend dans la zone des 4 étoiles, vous aurez la possibilité d’acheter davantage et de lisser le coût d’acquisition à la baisse. Dans l’ensemble, si vous achetez des actions Amazon à ce stade, je dirais que pour les investisseurs à long terme, nous nous attendrions à ce que ce titre progresse en ligne avec nos estimations du coût des capitaux propres.
L’action Apple est elle aussi à sa juste valeur
Dziubinski : Passons maintenant au dernier rapport financier dont nous allons parler. Apple a publié ses résultats la semaine dernière. Que pensez-vous de ces résultats, et comment se présente l’action du point de vue de sa valorisation ?
Sekera : Le chiffre d’affaires a progressé de 17 % en glissement annuel, porté par la croissance particulièrement soutenue des ventes d’iPhone, notamment en Chine. La marge brute s’établit à 49,3 %. Je pense qu’il s’agit là d’un nouveau record historique pour l’entreprise. Les chiffres publiés sont très bons et d’autres résultats positifs sont attendus. La direction prévoit une forte croissance pour le trimestre de juin. Je pense qu’il pourrait y avoir une légère compression des marges, simplement parce que certaines de leurs dépenses pourraient augmenter à court terme. Dans l’ensemble, nous avons relevé notre juste valeur de 4 % pour la porter à 270 $ US par action. L’action se négocie actuellement un peu au-dessus de ce niveau, c’est donc une action avec une cote 3 étoiles, ce qui correspond globalement à ce à quoi nous nous attendions. Il n’y a donc vraiment aucune surprise ici. L’action conserve sa note de 3 étoiles ; ce n’est donc pas nécessairement un titre sur lequel j’ouvrirais une nouvelle position aujourd’hui, mais c’est un autre titre pour lequel, si vous appréciez l’action et que vous adoptez une stratégie pour acheter et conserver, il n’y a certainement aucune raison de réaliser des bénéfices.
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