Perspectives des marchés pour le troisième trimestre 2026 : points à retenir
- Le marché boursier américain se négocie avec un rabais de 8 % par rapport à un indice composite de nos évaluations.
- Les valorisations et les risques sont aujourd’hui plus équilibrés qu’à aucun autre moment de cette année.
- Continuez à privilégier les actions des petites capitalisations.
- Les valorisations sectorielles ont évolué vers la juste valeur, et les anomalies sont moins nombreuses.
Dans l’ensemble, le marché boursier américain se négocie avec une décote légèrement plus importante qu’au début de l’année ; toutefois, à la suite d’importantes rotations entre les styles, les capitalisations et les secteurs, les valorisations sont devenues plus équilibrées. Sur la base d’un indice composite issu de nos évaluations intrinsèques portant sur plus de 700 titres que nous suivons et qui sont cotés sur les places boursières américaines, nous avons calculé, au 30 juin 2026, que le marché boursier américain se négociait à un rapport cours/juste valeur estimé à 0,92. Cela indique que le marché se négocie avec une décote de 8 % par rapport à nos estimations de juste valeur.
Cours/Juste valeur des titres couverts par l'analyse des actions américaines de Morningstar à la fin du mois
Bien que le marché boursier américain présente des valorisations intéressantes, avec une décote de 8 % par rapport à nos estimations, nous estimons que cette marge de sécurité n’est pas suffisante pour surpondérer les actions au-delà des objectifs de répartition d’actifs à long terme d’un investisseur particulier.
À l’avenir, bien que bon nombre des risques que nous avions identifiés en début d’année persistent, le rapport entre les valorisations et les risques semble plus équilibré à l’approche du second semestre.
Sur le plan macro-dynamique, le marché anticipe au moins une, voire deux hausses du taux des fonds fédéraux d’ici la fin de l’année, et l’inflation globale devrait rester élevée à court terme jusqu’à ce que la baisse des cours du pétrole se répercute. Pourtant, l’économie continue d’évoluer lentement dans une fourchette de +2 % ± 0,5 %, ce qui, selon nous, est légèrement inférieur à son potentiel à long terme, et les taux d’intérêt à long terme semblent cantonnés dans une fourchette pour le second semestre.
Le principal risque pesant sur le marché boursier reste le taux des dépenses liées à l’essor du développement de l’intelligence artificielle. Toutefois, nous continuons également à surveiller les signes de fragilité sur les marchés du crédit privé, qui pourraient se répercuter sur les marchés publics. À l’international, nous suivons de près l’économie chinoise ainsi que l’affaiblissement du yen japonais.
Stratégie pour le second semestre 2026
Dans nos perspectives pour 2026, nous avions mis en avant plusieurs raisons majeures pour lesquelles nous nous attendions à ce que l’année 2026 soit plus volatile que 2025, et expliqué comment les investisseurs devaient positionner leur portefeuille pour tirer parti de cette volatilité. Nous avions initialement recommandé une stratégie de portefeuille en haltère, surpondérant les titres de croissance et de valeur tout en sous-pondérant les titres de base. À la suite d’un repli important, nous avions conseillé aux investisseurs de réaliser leurs plus-values sur les titres de valeur et de réinvestir ces fonds dans des actions de croissance fortement décotées. Les titres de croissance ont rapidement rebondi et, à mesure que les valorisations se rapprochaient de la juste valeur, nous vous avons conseillé de réaliser ces plus-values et de revenir à une stratégie de portefeuille en haltère.
À ce stade, par catégorie, les valorisations sont globalement équilibrées, et nous estimons que les investisseurs devraient opter pour une pondération équilibrée entre les segments valeur (Value), de base (Core) et croissance (Growth). En termes de capitalisation boursière, même après avoir enregistré leur meilleure performance semestrielle depuis plus de trois décennies et largement surpassé l’ensemble du marché, les actions à petite capitalisation restent le segment le plus sous-évalué du marché.
Cours/Juste valeur selon la matrice de style de Morningstar
Où voyons-nous des opportunités, par secteur ?
Au cours du dernier trimestre, les valorisations de la plupart des secteurs se sont rapprochées de la juste valeur, et les écarts sont moins nombreux qu’au trimestre précédent, voire qu’au début de l’année 2026.
Avec un rabais de 20 %, le secteur des communications est le plus sous-évalué. L’un des écarts les plus marqués entre notre opinion et celle du marché concerne Meta Platforms, qui représente 19 % de la capitalisation boursière du secteur et se négocie avec un rabais de 34 %. Les actions des opérateurs de téléphonie mobile AT&T T, T-Mobile TMUS et Verizon VZ ont atteint un pic fin mars, mais affichent depuis une tendance à la baisse. Nous estimons que le marché pénalise excessivement leurs valorisations en raison des craintes liées au ralentissement des prévisions de croissance et à l’éventualité d’une nouvelle concurrence émanant des opérateurs de télécommunications par satellite.
Bien que le secteur de la technologie soit le deuxième plus sous-évalué, nous invitons les investisseurs à se méfier du matériel axé sur les matières premières, qui est surévalué. La ruée vers la construction de centres de données dédiés à l’IA a entraîné des pénuries d’équipements nécessaires au déploiement des puces d’IA, notamment des semi-conducteurs de mémoire, des équipements réseau, des connecteurs et même des processeurs chargés de gérer les charges de travail liées à l’IA. Ces pénuries ont permis aux fabricants d’augmenter considérablement leurs prix, ce qui s’est traduit par des marges d’exploitation et une croissance des bénéfices record. Les actions de sociétés telles que Micron MU, SanDisk SNDK et Seagate STX ont atteint des niveaux bien supérieurs à nos estimations de valorisation. Bien que nous prévoyions une croissance substantielle des bénéfices cette année et l’année prochaine, nous anticipons l’arrivée de nouvelles capacités de production en 2028, ce qui freinera la croissance des bénéfices par la suite. Au sein du secteur, c’est dans le domaine des logiciels que nous observons les valorisations les plus attractives.
Le secteur de la consommation cyclique affiche un rabais de 9 %, mais ce rabais est faussé à la baisse par Amazon AMZN, qui représente 35 % de la capitalisation boursière du secteur et se négocie avec un rabais de 15 %. Si l’on exclut Amazon, le secteur ne se négocie qu’avec un rabais de 4 %.
Dans nos dernières perspectives trimestrielles, nous avions souligné que le secteur de l’énergie avait connu une hausse excessive et qu’il s’agissait du secteur le plus surévalué. Nous avions estimé que le moment était venu de réaliser des bénéfices. Depuis son pic atteint fin mars, le secteur a reculé tout au long du deuxième trimestre et affiche désormais un rabais de 7 %. Nous pensons que le moment est venu de revenir à une pondération conforme à celle du marché. Compte tenu de sa structure de coûts réduite, nous continuons de considérer Devon Energy DVN comme l’une des opportunités les plus intéressantes.
Les secteurs de l’immobilier et des services financiers restent tous deux légèrement sous-évalués. Au sein du secteur immobilier, les antennes-relais de téléphonie mobile sont boudées par les investisseurs et offrent des valorisations ainsi que des rendements de dividendes attractifs. Nous continuons également à privilégier l’immobilier dont les locataires appartiennent à des secteurs défensifs. Parmi les mégabanques américaines, nous estimons que Bank of America BAC offre la meilleure valorisation, et nous voyons une valeur significative chez LPL Financial LPLA, le plus grand courtier indépendant des États-Unis.
Avec une prime de 14 %, l’industrie est la plus surévaluée. C’est notamment sur les titres liés à la construction de centres de données et sur ceux qui fabriquent et fournissent des équipements électriques que nous constatons la plus forte surévaluation. Les valeurs du secteur des transports, qu’il s’agisse du transport routier ou des compagnies aériennes, sont également surévaluées. Pour les investisseurs souhaitant s’exposer au secteur de l’industrie, nous identifions des opportunités parmi les sous-traitants de la défense, tels que Lockheed Martin LMT et Northrop Grumman NOC. Les valeurs du secteur de la défense ont rebondi après avoir été sous-évaluées à l’automne dernier, ont atteint un pic en mars dernier à des niveaux surévalués, puis ont subi une correction à la baisse trop importante et se situent à nouveau dans la fourchette correspondant à une
Le secteur de la consommation défensive est moins surévalué qu’au trimestre dernier, car Walmart WMT, avec une cote 1 étoile, et Costco COST, avec une cote 2 étoiles, ont reculé au cours du dernier trimestre. Ces deux titres représentent la majeure partie de la surévaluation. Si l’on exclut ces deux titres de notre évaluation, le reste du secteur se négocie avec une décote de 4 %.
Le secteur de la santé a progressé de 9,47 % au cours du dernier trimestre. Alors qu’il figurait parmi les secteurs les plus sous-évalués au trimestre précédent, il se négocie désormais, à la suite de cette remontée, avec une légère prime par rapport à sa juste valeur. Parmi les autres secteurs surévalués, ceux des matériaux de base et des services publics sont tous deux moins surévalués qu’au trimestre précédent.
Ratio Cours/Juste valeur Morningstar par secteur
