Det viktigaste i korthet
- Konflikten i Mellanöstern kan ha en mindre inverkan på oljepriserna än på 1970-talet.
- Aktiemarknaderna har fallit men inte kraschat, vilket speglar den sannolikt begränsade påverkan på västerländska ekonomier.
- Vissa europeiska aktier analyseras som undervärderade efter denna veckas kursfall.
Konflikten i Mellanöstern har dominerat nyhetsrubrikerna i en vecka nu, men effekterna på världens aktiemarknader har ännu inte motsvarat domedagsscenarierna: medan Morningstar Europe Index har sjunkit med nästan 5 % under denna period har Morningstar US Market Index sjunkit med cirka 1 %.
Ökningen av oljepriserna har varit mer betydande, med priset på West Texas Intermediate-råolja som stigit över 84 USD under den senaste veckan. Det är goda nyheter för investerare inom energisektorn, men det är inte något nytt – oljepriset nådde kortvarigt liknande nivåer förra året vid samma tidpunkt, när hotet om en global konflikt var mycket mindre uttalat.
Aktieindexen rörde sig inte nämnvärt efter nyheten om kriget med Iran, men på sektorsbasis skedde mycket större rörelser. Oljeaktier har varit de stora vinnarna. Och sjöfartsaktier, från rederier som Maersk MAERSK B till tredjepartslogistikföretag som Kuehne + Nagel KNIN, har stigit med så mycket som 10 % under den senaste veckan. Problemet med dessa sektorer, ur ett investeringsperspektiv, är att det inte finns mycket värde här.
Morningstars analytiker ser för närvarande inget värde i sjöfartssektorn, och den globala oljesektorn är inte bättre. Det finns för närvarande inte ett enda köp på vår europeiska täckningslista, och de stora oljebolagen på båda sidor av Atlanten är i bästa fall rätt värderade.
Medan flygbolagens aktier går dåligt har easyJet en uppåtgående trend
Flygbolagsaktier har varit bland de största förlorarna i konflikten. Stängningen av luftrummet och krigets spridning till semestermål och transferknutpunkter i Mellanöstern har fått många europeiska flygbolagsaktier att tappa 10 % eller mer. Men trots dessa fall är många av flygbolagsaktierna inte särskilt attraktiva. Fundamenta är helt enkelt inte tillräckligt positiva just nu. Undantaget här är easyJet EZJ, där det finns en uppgångspotential på mer än 50 %, till stor del driven av ett kostnadsomstruktureringsprogram som företaget genomfört.
Med liten direkt eller indirekt exponering mot den aktuella konflikten kan investerare komma att ändra sin inställning till teknikaktier från rädsla till möjligheter. Detta stöds av flödesdata till globala teknikfonder, som visar på ihållande inflöden under den senaste veckan. Morningstar anser att värderingarna nu är tillräckligt attraktiva för att motivera investeringar. I Europa toppar namn som Wolters Kluwer WKL, RELX RELX, SAP SAP och Dassault Systemes DSY vår lista just nu.
Undervärderade aktier att hålla ögonen på
Vilka händelser påverkar aktiemarknaderna?
Isolerade konflikter, som den senaste konflikten mellan Israel, Hamas och Hizbollah, påverkade inte marknaderna. Men en större konflikt som drabbar fler länder i regionen har alltid potential att skaka om aktiemarknaderna.
Hittills har konflikten varit omfattande, med attacker som nått länder som Förenade Arabemiraten, Kuwait och Qatar. I detta avseende har konflikten redan potential att orsaka panik på aktiemarknaderna. Men avsaknaden av återverkningar på den västerländska ekonomin kan begränsa effekterna på aktiekurserna.
Oljepriserna har stigit kraftigt, men Morningstar tror att priset gradvis kommer att falla tillbaka till vår långsiktiga prognosnivå på 65 USD. Till skillnad från oljekrisen på 1970-talet är den stora skillnaden denna gång att USA är en nettoexportör av olja, vilket innebär att Mellanösterns inflytande över den globala försörjningen är mycket svagare.
Kan störningarna i Hormuzsundet driva upp oljepriserna ytterligare?
En fullständig stängning av Hormuzsundet, genom vilket en femtedel av världens olja och gas passerar, kommer att påverka energipriserna, och detta är fortfarande mycket möjligt. Men det är troligt att störningarna här inte kommer att bli långvariga. Till skillnad från blockeringen av Suezkanalen 2021 är vattnen runt Iran inte alls lika utsatta för global sjöfartstrafik, vilket innebär att konfliktens följdverkningar i form av globala försörjningsstörningar och inflation är mycket mindre.
Hotet om en långvarig konflikt i regionen kommer naturligtvis att driva aktiemarknaderna lägre, och det kommer åtminstone att bli svårt för marknaderna att stiga från nuvarande nivåer med konflikten som hänger över dem. Detta gäller särskilt för USA, eftersom marknaderna har räknat med att Federal Reserve kommer att sänka räntorna 2026, vilket kommer att bli svårt för den amerikanska centralbanken att göra om oljepriset, och därmed inflationen, förblir högt, även på kort sikt.
