Det viktigaste i korthet
- Under andra halvåret 2026 är de europeiska aktiemarknaderna inte billiga, då de viktigaste indexen ligger nära rekordhöga nivåer.
- Trots att stridigheterna mellan USA och Iran har återupptagits är de flesta försvarsaktier som Morningstar bevakar fortfarande undervärderade – men investerarna är skeptiska till utgiftslöftena.
- Det ökade oljeutbudet bör uppväga eventuella störningar till följd av konflikten, vilket gör aktier inom energisektorn mindre attraktiva.
Nu när fredsavtalet mellan USA och Iran officiellt har upphört att gälla följer investerarna återigen nyhetsrubrikerna med oro inför årets andra hälft. Men det finns tecken på att de störande effekterna av denna konflikt avtar, i alla fall inom energisektorn.
Vid denna tidpunkt på året är de europeiska aktiemarknaderna inte billiga, och huvudindex som STOXX Europe 600 och FTSE 100 handlas nära sina högsta nivåer någonsin. Morningstar Europe Index handlas med endast 4 % rabatt mot vårt uppskattade verkliga värde, vilket innebär en liten säkerhetsmarginal med tanke på den rådande globala osäkerheten.
Det finns dock många branscher som erbjuder attraktiva aktier att köpa.
Undervärderade europeiska aktietips
- Leonardo LDO
- Rheinmetall RHM
- Melrose MRO
- Roche ROP
- Novo Nordisk NOVO B
- SAP SAP
- Thomson Reuters TRI
- RELX REL
Ska man köpa eller sälja försvarsaktier?
Med så många pågående konflikter, däribland kriget i Ukraina och Iran, skulle man kunna tro att försvarsaktierna får starkt stöd av händelseutvecklingen. Men efter en lång period med positiva inflöden till försvarsfonder har det under två av de senaste tre kvartalen skett utflöden, då investerarnas intresse för temat har avtagit.
Detta beror till stor del på en bristande tilltro till att regeringarna kommer att fullfölja sina utgiftsplaner. Under press från president Donald Trump förra året enades NATO-medlemmarna om att öka försvarsutgifterna till 3,5 % av BNP senast 2035. Men eftersom de nuvarande utgiftsnivåerna ligger långt under detta mål är investerarna skeptiska.
Oavsett om länderna når de exakta målen eller inte anser vi att utvecklingen går i rätt riktning: försvarsutgifterna ökar, och många länder, till exempel Tyskland, har inget annat val än att fylla på de vapenlager som skickats till Ukraina. Diagrammet ovan visar den betydande ökningen av tillgångar i försvarsfonder som innehas av europeiska investerare. De flesta försvarsaktier som Morningstar följer framstår för närvarande som mycket attraktiva, och den kommande Rapportsäsongen kan bli en utlösande faktor som får investerare att ändra sin syn på sektorn.
Är utsikterna för oljepriserna negativa?
Morningstar Global Energy Index sjönk med nästan 12 % under andra kvartalet i takt med att oljepriserna föll efter att Iran och USA enats om att få ett slut på kriget. Nu när fredsavtalet har gått i kras och oljepriserna återigen skjuter i höjden kan vissa investerare tänka att det vore klokt att behålla sina investeringar i sektorn, i hopp om att de fortsatta störningarna ska hålla oljepriserna på en hög nivå och se till att energibolagen fortsätter att göra vinst.
Men vi hävdar att de störande effekterna avtar ju längre konflikten pågår, samtidigt som utbudet från andra källor ökar. Vi tror att det ökade oljeutbudet senast i september i år kommer att ha uppvägt eventuella störningar, vilket bör dämpa oljepriserna. Så som läget ser ut inom den europeiska energisektorn ser vi få attraktiva möjligheter.
Positivare utsikter för aktier inom hälso- och sjukvårdssektorn
En annan sektor som har presterat betydligt sämre än marknaden, både under det senaste kvartalet och det senaste året, är hälso- och sjukvårdssektorn. Hälso- och sjukvårdssektorn, som traditionellt sett är en defensiv sektor, betraktas ofta som en bra plats att parkera kapital i under osäkra tider. Så har dock inte varit fallet, eftersom andra faktorer – nämligen läkemedelsreglering, patentutgångar och hot om tullar – har avskräckt investerarna.
Vi anser att dessa farhågor gradvis har avtagit eller till största delen har lösts. Oron över att den amerikanska regeringen ska fastställa läkemedelspriserna kvarstår, men detta verkar vara begränsat till vissa dyra läkemedel och är inte något utbrett fenomen. De specifika farhågorna kring tullar inom läkemedelsbranschen har så gott som försvunnit, eftersom de stora företagen åtagit sig att investera i tillverkningsanläggningar i USA i ett framgångsrikt försök att blidka den amerikanska regeringen.
Slutligen kvarstår oron kring de kommande patentutgångarna. Men vår analys pekar på ökad försäljning av befintliga produkter och en stark pipeline av nya läkemedel, vilket tillsammans bör mer än väl kompensera för de läkemedel vars patent löper ut under de närmaste åren.
Värderingarna på hälso- och sjukvårdsaktier har stigit, och sektorn handlas nu till endast 10 % under vårt uppskattade verkliga värde. En stark rapportsäsong skulle kunna minska denna rabatt ytterligare.
Tecken på liv för mjukvaruaktier
Den svaga omsättningstillväxten inom IT-tjänster och programvaruindustrin har förstärkt spekulationerna om att AI skulle ha urholkat efterfrågan. Detta förvärrades i början av året av lanseringen av ett Claude-tillägg från Anthropic, vilket i praktiken gjorde det möjligt för företag att själva utveckla sin programvara. Mitt under den så kallade ”SaaScocalypse” tidigare i år granskade Morningstar hela sitt bevakningsuniversum och sänkte därefter konkurrentförsvarsbetygen för många av våra IT-tjänste- och programvaruaktier.
Tillväxten i programvaruintäkterna har visat en nedåtgående trend men håller nu på att stabiliseras
Till skillnad från vissa investerare som har undvikit sektorn anser vi att det finns många aktier i båda kategorierna som inte påverkas nämnvärt av dessa trender. Intäktstillväxten har varit svag, men detta kan bero på att företagen försöker ”göra mer med mindre” på grund av budgetbegränsningar, snarare än att de inte längre har behov av dessa tjänster och produkter. Vi tror att programvaruintäkterna kan börja utvecklas mer positivt på kort sikt, medan vi tror att den redan förbättrade utvecklingen inom IT-tjänster kan fortsätta.
