Det viktigaste i korthet
- De europeiska marknaderna har fallit och är nu undervärderade, men det betyder inte alltid att det är ett bra tillfälle att investera.
- Även om konflikten i Mellanöstern upphör kommer det att ta tid innan konsekvenserna avtar.
- Efter kursraset erbjuder vissa konsumentaktier nu en betydande uppgångspotential.
Efter att ha drabbats hårt under veckorna efter konfliktens utbrott i Mellanöstern befinner sig de europeiska aktiebörserna i ett vänteläge, medan investerarna tar in de dagliga uppdateringarna om konflikten och justerar sina positioner något uppåt eller nedåt beroende på signalerna om när energiexporten från regionen kan återgå till det normala.
De europeiska aktiemarknaderna har fallit med cirka 10 % från topp till botten, och mars var den sämsta månaden för Morningstar Europe Index sedan mars 2020 – vilket är betydande men inte förödande för investerarna. Skadorna har varit tydligare på sektornivå. Aktier inom cykliska konsumentvaror drabbades hårdast och har fallit med 17 % under kvartalet, följt av finanssektorn, som har gått ned med nästan 7 %, och hälso- och sjukvårdssektorn, som har sjunkit med cirka 5 %.
Är det dags att köpa europeiska aktier nu?
Marknaderna har fallit kraftigt, men det betyder inte alltid att det är ett bra tillfälle att investera. I mina samtal med kunder under den senaste veckan har många berättat om de möjligheter de utnyttjar inom olika sektorer – möjligheter som uppstått just på grund av den senaste tidens marknadschock. Andra har däremot sagt att de inte har köpt en enda aktie sedan konflikten började, vilket är förståeligt med tanke på osäkerheten på marknaden.
De europeiska aktiemarknaderna är återigen undervärderade
De europeiska aktierna handlas för närvarande med en rabatt på nästan 10 % jämfört med vårt uppskattade verkliga värde, medan de för bara en månad sedan handlades med en liten premie. Den ekonomiska situationen ser helt annorlunda ut jämfört med för en månad sedan.
Inflationen, som länge legat under 2 % i Europa, uppgick till 2,5 % i mars, och den kommer sannolikt att stiga ytterligare när den fulla effekten av oljeprisökningen slår igenom. Dessutom kommer de stigande kostnaderna för gödselmedel och kemikalier att spridas genom livsmedelskedjan och märkas i konsumenternas plånböcker.
Räntorna hade varit på väg nedåt, både i Europa och Sverige, och ekonomer räknade med sänkningar i år. Denna trend har vänt sedan konflikten började, och räntehöjningar är nu inprisade på alla större marknader. Det spelar inte nödvändigtvis någon roll att höjningarna inte är särskilt stora; poängen är att räntorna rör sig i fel riktning. Den kraftiga återhämtningen inom konsumtionen som vi hade förväntat oss 2026 kan nu i bästa fall skjutas upp till 2027.
Vilka aktier är undervärderade just nu?
Investerare kan vara tveksamma till att satsa på konsumentsektorn även vid dagens värderingar. Vid någon tidpunkt blir dock många aktier inom sektorn för billiga för att ignoreras. Reckitt Benckiser (RKT) erbjuder nu en uppgångspotential på 33 %, medan Diageo (DGE) erbjuder en ännu större uppgångspotential på 50 %.
För de mer riskovilliga finns det några konservativa alternativ inom sektorer som hälso- och sjukvård, där bolag som Sanofi (SAN) erbjuder en uppgångspotential på 30 % och Roche (ROG) på 17 %.
Även sektorer som nyligen upplevt en stark uppgång, såsom försvarsindustrin, har drabbats av nedgången, och aktierna har rört sig i fel riktning – trots att konflikten sannolikt kommer att leda till ökade försvarsutgifter under de kommande åren. Här erbjuder jättar som Rheinmetall (RHM) en uppgångspotential på upp till 70 %, och BAE Systems (BA) mer än 20 %.
Vad blir nästa globala drivkraft för aktiemarknaderna?
Sedan pandemin började har det i genomsnitt inträffat en stor chock per år, där vissa har haft mer långvariga effekter än andra. Marknaderna börjar bli optimistiska inför utsikterna om ett snabbt slut på konflikten i Mellanöstern. De positiva nyheterna bör välkomnas, men det är viktigt att se dem i sitt sammanhang. Det kan ta en tid innan skadeverkningarna avtar, både vad gäller högre oljepriser och eventuella förändringar i centralbankernas räntepolitik.
I USA, där det är mycket troligt att makten i representanthuset övergår till demokraterna i mellanårsvalet, står Trump-administrationen under tidspress att uppnå sina politiska mål.
Även om det är osannolikt att vi kommer att få se ytterligare en marknadsstörande händelse som konflikten i Mellanöstern i år, finns det utan tvekan risk för ökad volatilitet ju närmare detta viktiga datum vi kommer. Investerare bör vara vaksamma, men också uppmärksamma på möjligheter.
