Det viktigaste i korthet
- Europeiska aktier går in i 2026 med stöd av ljusare ekonomiska utsikter och klarhet kring handelsavtal.
- De europeiska marknaderna handlas bara 1% under verkligt värde, med betydande värderingsskillnader mellan olika länder och sektorer.
- Kommunikationstjänster är nu Europas billigaste sektor, medan finanssektorn ser ut att vara fullt prissatt efter ett starkt 2025.
De europeiska aktiemarknaderna ser ut att få en stark start på 2026, med en förbättrad makroekonomisk situation, klarhet kring handelsavtal och utsikter till ytterligare räntesänkningar.
Det är dock viktigt att investerarna inte blir självbelåtna. De europeiska marknaderna handlas nu med endast 1% rabatt jämfört med Morningstars uppskattade verkliga värde, vilket är en mindre rabatt än den som marknaden har handlat med under större delen av de senaste två åren.
De aktuella marknadsvärderingarna i Europa varierar avsevärt och de flesta länders marknader handlas till en rabatt jämfört med våra uppskattade verkliga värden.
Av de nio sektorer som Morningstar täcker erbjuder mer än hälften fortfarande attraktiv uppgångspotential. Kommunikationssektorn har gått från att vara en av de dyraste till att bli den billigaste sektorn i Europa. Finansiella tjänster är den dyraste sektorn i regionen efter uppgången 2025.
Bästa aktievalen per sektor
Kommunikationstjänster
Inom telekommunikation har Italien nu anslutit sig till den grupp länder där förvaltare strävar efter konsolidering. Frankrike, Spanien och till och med Tyskland kan komma att bli föremål för konsolideringsåtgärder under de kommande månaderna, men som alltid kommer Europeiska kommissionens hållning till dessa affärer att vara avgörande för hur värdeskapande de är.
Teknik
IT-tjänsteföretag handlas generellt sett med de största rabatterna jämfört med våra uppskattade verkliga värden, men vi föredrar mjukvaruföretag på denna marknad, eftersom de har bättre synlighet, höga återkommande intäkter och starka vallgravar med attraktiva värderingar.
IT-utgifterna 2026 ser ut att öka mer i USA än i Europa, och IT-tjänsteföretag med stor exponering mot Europa kommer sannolikt att fortsätta att ha det svårt.
- RELX RELX
Konsumentcykliska
För lyxaktier ledde tidiga tecken på förbättrad efterfrågan i USA och en möjlig stabilisering av den kinesiska efterfrågan till en bred uppgång inom sektorn. Vi förväntar oss att efterfrågan återgår till en tillväxttakt på drygt 5%, möjligen redan i år, men vi tror att denna uppfattning nu delas av investerarna, och att lyxaktier nu är rätt värderade.
De flesta europeiska biltillverkarnas aktiekurser har återhämtat sig och närmar sig våra uppskattade verkliga värden. Vi har nu större klarhet om effekterna av de amerikanska tullarna, och stora omstruktureringar för kostnadsjusteringar och nedskrivningar av elfordon har offentliggjorts. Vi har varit konservativa med kostnadsbesparingar i våra prognoser.
Konsumentvaror
Det finns möjligheter inom många kategorier, särskilt drycker. Investerarnas förtroende för alkoholbolag har varit lågt, med oro över om branschens motvind är cyklisk eller strukturell. Vi har förtroende för långsiktiga drivkrafter, inklusive premiumisering och penetration på tillväxtmarknader. Vi förväntar oss att återhämtningen inom alkoholbranschen kommer att ske under andra halvåret 2026.
Energi
Potentiella leveransstörningar verkar nu i stort sett vara inprisade, och en stabil tillgång kommer att kollidera med en avtagande säsongsefterfrågan, vilket ökar risken för ett betydande utbudsöverskott. Oljepriserna förväntas sjunka fram till 2026.
Som en reaktion på detta bör de globala investeringarna minska med en låg ensiffrig procentandel, vilket kommer att påverka aktierna inom oljefältstjänster negativt. Offshore-investeringarna förväntas dock vara mer motståndskraftiga än investeringarna i skiffer, vilket ligger till grund för vår preferens för SLB.
På längre sikt förväntar vi oss att marknaden kommer att absorbera överskottet av råolja, och strukturella efterfrågefaktorer stöder vår prognos om ett Brent-pris på 65 USD per fat.
Finansiella tjänster
Med tullkrig och ökade finanspolitiska utgifter som sannolikt kommer att öka inflationstrycket i hela Europa förväntar vi oss att räntesänkningarna kommer att avta. Europeiska banker kommer att gynnas av högre räntor än tidigare antagits samt av en potentiellt starkare ekonomisk tillväxt.
Europeiska banker fortsätter att redovisa starka resultat i takt med att deras låneportföljer övergår till högre swapräntor och kreditkostnaderna förblir gynnsamma. Vi förväntar oss att tillväxten kommer att avta, eftersom medvinden från högre räntor nu är ett minne blott.
Vi anser att Adyen är attraktivt på nuvarande nivåer. Tullavgifterna har haft en marginell inverkan på tillväxten på kort sikt, men de långsiktiga utsikterna är fortsatt goda.
Hälso- och sjukvård
Vi ser fortfarande stor osäkerhet kring många aktier, särskilt inom bioläkemedel och hälsovårdsplaner, även om klarheten kring motvinden för läkemedelsprissättningen förbättras och planerna ser ut att leda till en bättre matchning mellan priser och utnyttjande efter 2025. Inom marknaden för fetma handlas Novo Nordisk till en rabatt jämfört med dess uppskattade verkliga värde. Vi ser fortfarande starka konkurrensfördelar trots Eli Lillys växande marknadsandel.
Industri
Vi ser attraktiva möjligheter inom sektorn för företagstjänster, särskilt inom test-, inspektions- och certifieringsföretag, som gynnas av globala medvindar inom hållbarhetstestning, produktsäkerhet och hantering av leveranskedjor.
Vi har nyligen höjt vår uppskattning av Bouygues verkligt värde avsevärt, främst på grund av våra optimistiska utsikter för dess energi- och tjänsteavdelning Equans, som vi anser att marknaden inte tar tillräcklig hänsyn till.
Allmännyttiga tjänster
Åtta av de 19 företag vi täcker är undervärderade. En svag återhämtning i efterfrågan på el under de kommande åren kan tynga övervärderade aktier, särskilt spanska energibolag som stigit på förväntningar om en mycket starkare återhämtning.
Denna artikel är hämtad från Europe Equity Market Outlook: 2026 Q1.
