Den 28 februari inledde USA och Israel attacker mot Iran med målet att störta regimen. Brent-oljepriset hade stigit med över 7 % vid morgonhandeln den 2 mars.
Varför det är viktigt: Vi tror inte att den aktuella volatiliteten i oljepriset kommer att påverka de långsiktiga oljepriserna. Vi tror faktiskt att reaktionen beror på förändringar i den geopolitiska premien, nämligen att handelsmarknaderna prissätter den omedelbara förlusten av volymer från Ras Tanura, Saudiarabiens största oljeraffinaderi.
- Saudi Aramco stoppade verksamheten i Ras Tanura efter en iransk drönarattack där. Vi fortsätter att tro att ”sälj nyheten” är ett basfallsscenario, särskilt eftersom marknaderna fortfarande är välförsörjda. Vi tror också att en begränsad attack som till största delen undviker iransk oljeinfrastruktur förblir ett basfall.
- När det gäller en långvarig stängning av Hormuzsundet anser vi fortfarande att sannolikheten för detta är låg. Vi syftar inte på ett kommersiellt stopp, utan på en långvarig, strategisk militär blockad från Irans sida. Sundet förblir fysiskt öppet, men logistiken har stannat upp på grund av försäkringsfrågor.
Slutsatsen: Även om den amerikanska regeringen har sagt att konflikten kan pågå i veckor ändrar vi inte vårt oljepris på 65 USD/fat Brent i mitten av cykeln. Vi tror att ett troligt grundscenario är att terminerna kommer att förbli höga i förhållande till vårt pris i mitten av cykeln, men ändå ha en nedåtgående trend.
- OPEC+:s åtgärder skapade ett enormt överskott förra året som i viss mening isolerar den vanliga försörjningschock vi annars skulle kunna se. För att vårt pris i mitten av cykeln ska förändras måste vi se en långvarig borttagning av Iran-relaterade volymer under en längre period.
- En fullständig förlust av Irans produktion på 3,3 miljoner fat per dag förefaller oss inte realistisk. Drygt hälften av den siffran går till inhemsk konsumtion, så en förlust på högst 1,5 miljoner fat per dag är sannolikt inte tillräcklig för att på ett meningsfullt sätt förändra det globala basfallet för tillfället.
Långsiktig syn: Vi baserar våra rekommendationer på vår långsiktiga syn. Aktier som Energy Transfer och Devon Energy är fortfarande några av våra favoriter.
