Trimestrale Microsoft: Azure accelera, mentre gli investimenti in conto capitale rimangono stabili

Ecco i principali indicatori Morningstar per Microsoft

• Stima del fair value
  : USD 600
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

La nostra opinione sui risultati finanziari di Microsoft

I risultati del quarto trimestre di Microsoft (MSFT) hanno superato la fascia alta delle previsioni sui principali indicatori. Il fatturato è aumentato del 17% su base annua a parità di valuta, attestandosi a 90,0 miliardi di dollari, rispetto alla fascia alta delle previsioni pari a 87,8 miliardi, mentre il margine operativo è stato del 45,1%, rispetto alla fascia alta delle previsioni implicita del 44,7%.

Perché è importante: i risultati sono nel complesso positivi, poiché la crescita di Azure e tutti e tre i segmenti hanno superato la fascia alta delle previsioni. Inoltre, le prospettive per il primo trimestre sono leggermente superiori al nostro modello. Fondamentalmente, osserviamo una forte performance di Azure, sia nei carichi di lavoro tradizionali che in quelli legati all’intelligenza artificiale.

• Gli indicatori di domanda a breve termine rimangono solidi. Gli ordini commerciali sono cresciuti del 18% su base annua a parità di valuta, escludendo OpenAI, e dell’11% includendo OpenAI. Gli obblighi di prestazione residui sono aumentati dell’84% a 678 miliardi di dollari, di cui circa il 30% sarà contabilizzato nei prossimi 12 mesi.
• La domanda di servizi di IA su Azure è in forte aumento, il che rappresenta un chiaro fattore positivo a lungo termine. Sebbene Azure continui a registrare limitazioni di capacità, sia i carichi di lavoro tradizionali che quelli legati all’IA hanno registrato risultati solidi. La crescita di Azure è stata del 43% a parità di valuta nel trimestre, superando la previsione del 39,5%, mentre le spese in conto capitale sono aumentate del 110%.

In sintesi: manteniamo la nostra stima del fair value per Microsoft, società con un ampio vantaggio competitivo, a 600 dollari per azione, pur aumentando le nostre previsioni di crescita e compensandole con una riduzione del margine dovuta all’aumento delle spese in conto capitale di Azure. Il titolo rimane una delle nostre prime scelte.

Prossimamente: le previsioni per il primo trimestre sono leggermente superiori sia al consenso di FactSet che alle nostre stime e includono ricavi pari a 90,4 miliardi di dollari, un margine operativo implicito del 48,5% e un EPS implicito di 4,70 dollari ai valori medi. La spesa in conto capitale è stimata a 50 miliardi di dollari.

Quadro generale: i risultati sono in linea con la nostra tesi a lungo termine, incentrata sull’espansione degli ambienti cloud ibridi, sulla diffusione dell’IA e su Azure. Le nostre stime di crescita si basano principalmente su Azure, sulla diffusione di Microsoft 365 Copilot e sull’adozione di altre soluzioni di IA.