Azioni Microsoft: la trimestrale indica un’accelerazione di Azure e degli investimenti

Metriche chiave di Morningstar per Microsoft

• Fair value estimate
  : USD 600
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Economic Moat
  : Ampio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

Commento alla trimestrale di Microsoft

I risultati del terzo trimestre di Microsoft MSFT hanno superato le guidance. Il fatturato è aumentato del 15% su base annua (a tassi di cambi costanti), raggiungendo gli 82,9 miliardi di dollari, mentre il margine operativo è stato del 46,3%.

Perché è importante: i risultati continuano ad apparire positivi sotto diversi aspetti, poiché i dati principali hanno superato le nostre aspettative, già ottimistiche, sia in termini di fatturato che di utile netto. Tutti e tre i segmenti hanno superato le previsioni. In particolare, notiamo una forza in Azure, sia nei carichi di lavoro tradizionali che in quelli legati all’intelligenza artificiale.

• Gli indicatori di domanda a breve termine rimangono robusti. Gli ordini commerciali sono cresciuti del 7% su base annua (a tassi di cambio costanti), escludendo OpenAI. Gli obblighi di prestazione residui sono aumentati del 99% a 627 miliardi di dollari, di cui circa il 25% sarà riconosciuto nei prossimi 12 mesi.
• La domanda di servizi di IA di Azure è in forte aumento, il che rappresenta un fattore positivo a lungo termine. Sebbene Azure continui a essere limitato in termini di capacità, sia i carichi di lavoro tradizionali che quelli di IA sono stati solidi. La crescita di Azure è stata del 39% nel trimestre e ha superato le previsioni del 37,5%, a fronte di una crescita dell’84% degli investimenti.

Le stime degli analisti: manteniamo invariata la nostra stima del fair value per Microsoft a 600 dollari per azione. Alziamo le nostre previsioni di crescita insieme a una corrispondente riduzione dei margini basata su maggiori spese in conto capitale per Azure. Il titolo rimane una delle nostre migliori idee di investimento nel settore.

Cosa aspettarsi nel breve periodo: le previsioni per il quarto trimestre sono appena inferiori alle stime del consensus di FactSet ma in linea con il nostro modello, e includono 87,40 miliardi di dollari di ricavi, un margine operativo del 44,1% e un EPS di 4,18 dollari. Il punto chiave è il nuovo piano che prevede 190 miliardi di dollari di spese in conto capitale nei prossimi tre trimestri.

Conclusione: riteniamo che i risultati siano in linea con la nostra tesi di lungo termine, incentrata sull’espansione degli ambienti cloud ibridi, sulla proliferazione dell’IA e su Azure. Le nostre stime di crescita si concentrano su Azure, sulla migrazione a Microsoft 365 E5 e sulla diffusione della Power Platform.