De amerikanska aktierna är på väg tillbaka mot sina högsta nivåer någonsin, och budskapet från aktiemarknaden verkar vara att allt är som det ska. Kriget mot Iran? Det kommer snart att vara över, säger investerarna. Den globala energiprischocken? Övergående. Inga räntesänkningar från Federal Reserve? Inget problem. Ett litet antal företag inom artificiell intelligens som potentiellt kan vända upp och ner på hela branscher och arbetsmarknaden? Samma sak. För att inte tala om osäkerheterna kring utförsäljningen av privata krediter, motreaktionen mot utbyggnaden av datacenter och ett exploderande budgetunderskott på federal nivå.
Trots dessa utmaningar har aktiemarknaden återhämtat alla de förluster som uppstod under krigets första veckor. S&P nådde på onsdagen en rekordhög stängningskurs på 7 022,95, vilket överträffade den tidigare toppnoteringen på 6 978,6 som noterades den 28 januari. Indexet har stigit med 2,59 % hittills i år och med 30,14 % under de senaste 12 månaderna. Morningstar US Market Index nådde också en ny rekordnivå på 17 076,76.
Analytiker och investerare pekar på starka rapporter, rimliga värderingar och förväntningar om att konflikten snart ska lösas.
”Även om vi räknar med fortsatta geopolitiska risker är det rapporterna som står i fokus”, förklarar Ann Miletti, aktieansvarig på Allspring Global Investments. Ur det perspektivet ”blir marknaden på sätt och vis sundare och bredare”.
Oron över krigets konsekvenser avtar
När kriget bröt ut den 28 februari ledde den efterföljande oljeprischocken till fallande aktiekurser, och marknaden svängde upp och ner i takt med nyhetsrubriker som speglade eskalering eller utsikter till en lösning. Den 30 mars hade S&P 500 sjunkit med 7,8 % jämfört med före kriget, samtidigt som USA:s president Donald Trump hotade att attackera iranska oljekällor och kraftverk.
Eftersom sjöfarten i Hormuzsundet har stannat upp och betydande skador har uppstått på viktig energi- och annan industriell infrastruktur i regionen, höjer ekonomer sina inflationsprognoser och sänker tillväxtförväntningarna. Oljeprischocken förväntas få återverkningar på livsmedelspriserna, och kriget kan påverka halvledartillverkningen. Mot denna bakgrund har förväntningarna på räntesänkningar från Fed under 2026 försvunnit; obligationshandlare hade till och med under en kort period positionerat sig för eventuella räntehöjningar.
När vapenvilan mellan USA och Iran tillkännagavs den 8 april ledde nyheten till en kraftig uppgång på aktiemarknaden. Sedan dess har marknaden gradvis återhämtat alla de förluster som uppstod i början av konflikten, och till och med mer därtill. S&P 500 har stigit med nästan 11 % sedan bottennoteringen.
Även om vapenvilan verkar bräcklig och fredssamtalen under helgen misslyckades, förväntar sig investerarna fortfarande en snar lösning. Greg Swenson, aktieansvarig på Leuthold Group, säger: ”Generellt sett verkar det som om marknaden har lagt konflikten bakom sig”, eftersom ”båda sidor är villiga att förhandla”. Dessutom tror han att höstens mellanårsval och president Trumps låga popularitet i opinionsundersökningarna kommer att driva administrationen att sträva efter en snabbare lösning.
Avgörande var att vapenvilan bromsade upp oljeprisernas uppgång. ”När den började rasa var det då marknaden tog fart. Det är helt klart det som driver riskaptiten”, säger Adam Turnquist, teknisk chefstrateg på LPL Financial.
Miletti säger att konflikter som kriget i Iran ”skapar stor volatilitet i stunden”, men att de är övergående fenomen jämfört med ”systemskador på det finansiella systemet som får mer långsiktiga effekter”, såsom den globala finanskrisen. Inför kriget skapade stimulansåtgärderna i ”One Big Beautiful Bill” en gynnsam bakgrund för aktiemarknaden, säger hon: ”Mindre reglering, fler skattefördelar för företag och för konsumenterna att spendera.”
Investerarna har också vant sig vid de politiska helomvändningar som har följt på Trump-administrationens beslut, allt från krigsförklaringar till handelspolitik. ”Förra året fick vi en chock av tullavgiftsbeskeden, för att sedan följas av en avspänning”, säger Turnquist. ”Det är det vanliga mönstret när rapporten drar igång.”
Bra rapport, bra värderingar
Mark Hackett, chefsmarknadsstrateg på Nationwide, menar att ”uppgången drivs mer av positionering än av övertygelse. Investerarna är fortfarande försiktiga, men de starka siffrorna och den stabila resultatsituationen fortsätter att ifrågasätta den uppfattningen.” För att uppgången ska bli en varaktig uppgång ”behöver marknaden en fundamental katalysator … och den kan komma under Rapportsäsongen.”
Analytiker menar att vinsterna är den centrala långsiktiga drivkraften bakom aktieavkastningen. Nu när oljepriserna har sjunkit från sina toppnivåer och båda sidor i konflikten tycks sträva mot en lösning, kan investerarna fokusera på vad som förväntas bli en stark rapportsäsong för första kvartalet. Enligt FactSet förväntas vinsterna i S&P 500 ha ökat med 12,6 % under kvartalet, vilket ungefär motsvarar takten för ett år sedan. Samtidigt handlas S&P 500 till 20 gånger framtida vinster. ”Det ligger precis på femårsgenomsnittet och under nivån under större delen av 2025 och andra halvåret 2024, tack vare den starka vinsttillväxten”, säger Swenson.
I ett meddelande till sina prenumeranter skrev Wall Street-analytikern Ed Yardeni att konsensusprognosen för omsättningstillväxten i S&P 500 ligger på 8,5 % för i år och 7,6 % för 2027, jämfört med den årliga tillväxttakten på 4,3 % sedan 1993. Samtidigt förväntar de sig att rörelseresultatet per aktie för S&P 500 ska stiga med 19,3 % i år och 16,7 % nästa år, jämfört med den årliga tillväxttakten på 8,8 % sedan 1993.
Oron kring aktier kvarstår, men optimismen råder
Det finns visserligen fortfarande många orosmoment. Nya fientligheter skulle kunna leda till ett nytt uppsving i oljepriserna, och så länge Hormuzsundet förblir stängt är den globala tillväxten hotad.
Det krävs en stark vinsttillväxt. ”Vi kan inte styra makroekonomin, men vinsterna och det fria kassaflödet får verkligen inte sammantaget bli en besvikelse, annars är marknadsrisken definitivt nedåtriktad”, tillägger Miletti.
En ljuspunkt: Teknikaktierna börjar se billiga ut. IT-sektorn inom S&P 500 handlas till 35 gånger den löpande rapporten. Det är ”precis där den låg i mitten av 2023. Sektorn har stigit med 100 % sedan dess, men vinsten har samtidigt fördubblats”, förklarar Swenson. Samtidigt fortsätter utbyggnaden av AI-infrastrukturen oförändrat.
För en varaktig uppgång ”måste de stora teknikbolagen vara med”, säger Turnquist. ”Det var just det som hindrade S&P 500 från att passera 7 000-strecket före krisen. Om vi börjar se att Nvidia NVDA, Microsoft MSFT och Apple AAPL börjar bryta igenom motståndsnivåerna kommer det att vara ett ganska tydligt tecken på att det här är en mer varaktig återhämtning.”
Yardeni förväntar sig att S&P 500 ska nå 7 700 punkter vid årets slut, vilket är cirka 10 % högre än dagens nivå. ”Det kan bli ännu högre om analytikernas prognoser slår in”, skrev han.
