Nu när utsikterna till en lösning på konflikten med Iran sakta men säkert blir allt mer troliga och aktiemarknaden har återhämtat sig helt från de förluster som konflikten orsakade, är investerarna redo att lägga händelserna bakom sig. Frågan är vad som händer härnäst.
I vissa fall har kriget lyft fram långsiktiga trender som vissa strateger och kapitalförvaltare tror kan fortsätta. I andra fall letar de efter nya trender. Här är en översikt över fem saker som investerare bör hålla ett öga på, bland annat guld, stigande oljepriser och återlokalisering.
Risk-avkastningsförhållandet förbättras för aktier
”Om man utgår från att det blir en meningsfull lösning på Irankonflikten och att energimarknaden normaliseras, utgör det ekonomiska läget och rapportutvecklingen en gynnsam medvind för marknaderna”, skrev Mark Hackett, chefsmarknadsstrateg på Nationwide.
Den 16 april uppdaterade LPL Research sina riktlinjer för taktisk tillgångsallokering till ”en måttlig övervikt i aktier och undervikt i räntebärande tillgångar”. De skrev: ”Det är viktigt att notera att denna justering bygger på positioneringsbeslut som fattades långt innan volatiliteten ökade, snarare än att vara en reaktion på marknadsstress i efterhand. Enligt vår uppfattning har den senaste tidens ökade volatilitet förbättrat den förväntade risk-avkastningen för att ta ytterligare aktierisk, vilket gör det möjligt för oss att omsätta våra förberedelser i handling samtidigt som vi håller oss inom vårt etablerade taktiska ramverk.”
Oljepriserna kommer att ligga kvar på en högre nivå under en längre tid
Öppnandet av Hormuzsundet den 17 april fick omedelbart oljepriserna att rasa. Analytiker menar dock att kriget har förändrat utsikterna för oljan, delvis på grund av att så många energiproduktionsanläggningar har skadats. Bank of Americas globala fondförvaltareundersökning från april visar att investerarna förutspår ett oljepris på 84 dollar per fat vid slutet av 2026.
”Både lager och kapacitet har tagits bort från marknaden”, säger Charles Shriver, som förvaltar fonderna T. Rowe Price Global Allocation, Balanced och Spectrum. Energipriserna kommer ”sannolikt inte att ligga på samma nivå som i slutet av februari. Det kommer att finnas en geopolitisk riskpremie.” Shriver fortsätter: ”Energipriserna kommer troligen att ligga på mellan 80 och 90 dollar, en nivå som innebär motvind men inte nödvändigtvis orsakar en recession. Om man skulle se en dramatisk negativ vändning, där energipriserna skjuter i höjden till 120 eller 140 dollar, skulle det kunna utgöra en tydlig motvind för tillväxten.”
Ett nytt fokus på energieffektivitet och förnybar energi
De höga oljepriserna innebär att energieffektivitet kommer att bli ännu viktigare. Under det första kvartalet fanns Trane Technologies TT och Johnson Controls JCI bland de bästa aktierna i de separata konton som förvaltas av HIP Investors, en investeringsrådgivare med fokus på hållbarhet. Båda är energieffektivitetsaktier som ger en avkastning nära marknadsnivån. ”Effektiv användning av naturresurser och minskad energiförbrukning är viktigt tills kostnadseffekterna av de kraftigt stigande energipriserna avtar”, förklarar HIP:s vd Paul Herman.
Samtidigt har den ökande efterfrågan på datacenter och elektrifiering gett vind i seglen för aktier inom förnybar energi. Mark Hulbert från Callaway Climate Insights säger att alternativa energikällor kan komma att överträffa traditionella energibolagen, även om de halkade efter under kriget. Förnybar energi är kostnadsmässigt konkurrenskraftig jämfört med konventionell elproduktion, enligt en studie från 2025 utförd av Lazard. Studien visade att solenergi kostar 81–217 dollar per megawattimme, jämfört med 149–251 dollar för gaseldad elproduktion.
”Företag inom hållbar energi gynnas också av de leveransstörningar som orsakats av blockaden av Hormuzsundet och den därmed sammanhängande prisvolatiliteten på fossila bränslen”, skrev Hulbert den 15 april. ”Även om sundet skulle öppnas omedelbart och oljepriset återgå till sin nivå före kriget, har de senaste stridigheterna på ett dramatiskt sätt påmint oss om att produktionen av hållbar energi inte är beroende av den globala geopolitikens nycker och världsledarnas infall.”
Guld kan komma att vända uppåt
Guldpriset – som för närvarande ligger betydligt under sin högsta nivå – kan komma att återhämta sig, enligt förvaltaren VanEck. Spotpriset på guld nådde sin topp den 28 januari på 5 589 dollar per uns, för att därefter rasa och svänga kraftigt under kriget. Sedan marknaden nådde sin botten den 30 mars har guldpriset stigit med 6,7 % till de senaste 4 790 dollarna per uns.
VanEck tror att guldpriset kommer att stiga eftersom ökade krigsrelaterade utgifter kommer att driva på inflationen. ”Den största konsekvensen har inte med oljan att göra, utan är av finanspolitisk karaktär”, förklarar VanEcks vd Jan van Eck. ”Jag var redan upprörd över att underskottet [i den amerikanska budgeten] skulle uppgå till 6,4 % av BNP under budgetåret 2024. Nu ser man att man har hamnat i den värsta situationen i USA:s historia.”
I takt med att oljepriset steg började VanEcks multi-asset-portföljer minska exponeringen mot olja och öka exponeringen mot guld. David Schassler, chef för multi-asset-lösningar på VanEck, säger: ”Marknaden är mycket självbelåten eftersom den utgår från en snabb lösning. Men om man studerar historiska konflikter är grundscenariot en långsam utveckling; de blir alltid dyrare och tar längre tid … Har katalysatorerna [för guld] förändrats? De har blivit värre.”
Reshoring kommer att ske av nationella säkerhetsskäl
”Vi ser kriget som ytterligare ett tecken på denna trend mot deglobalisering”, säger Richard Bernstein, global chef för makroinvesteringar på Janus Henderson. ”Det finns många olika tecken. Tullavgifter är ett. Krig är ett annat.” Han tror att denna trend kommer att leda till högre inflation än vad folk förväntar sig.
Schlasser förväntar sig att fler företag kommer att satsa på reshoring, återindustrialisering och deglobalisering. Detta är inget nytt; sårbara leveranskedjor blev ett återkommande tema under covid-19-pandemin. ”Kriget påminner oss om det”, säger han. ”Reshoring kommer att ske av hänsyn till den nationella säkerheten. Det är en nödvändighet.”
Schlassers modellportföljer investerar i temat genom VanEck Real Assets ETF RAAX, som ”har exponering mot viktiga råvaror, såsom energi, koppar och silver, samt företag inom infrastrukturutveckling”. I innehaven ingår VanEck Commodity Strategy ETF PIT, som äger terminskontrakt på energi, ädelmetaller och industrimetaller. VanEck Real Assets steg med 16,5 % under första kvartalet, jämfört med en uppgång på 4,2 % för Morningstar US Market-indexet.
