Det viktigaste i korthet
- Inflations- och sysselsättningssiffrorna för juni stärkte argumenten för att Federal Reserve ska lämna räntorna oförändrade vid sitt möte i juli, även om en ny uppgång i oljepriserna hotar att åter väcka det uppåtriktade pristrycket.
- Marknaderna räknar i allt högre grad med att Federal Reserve under ledning av Kevin Warsh kommer att behålla en hökaktig hållning, och att ytterligare räntehöjningar kan bli aktuella senare i år.
- Analytikerna förväntar sig att Warsh endast kommer att ge en mycket kortfattad inblick i diskussionerna bland Fed-tjänstemännen och att han inte kommer att ge några framtidsprognoser om räntorna.
Federal Reserve ser ut att hålla räntorna oförändrade vid sitt möte i juli denna vecka, även om inflationspressen kan tvinga centralbanken att höja räntorna senare i år.
Trots att det kan bli en livlig debatt vid mötet om de svåra inflationsutsikterna menar analytiker att investerarna, under den nye Fed-ordföranden Kevin Warsh, inte bör förvänta sig mycket mer information än ett mycket kortfattat officiellt uttalande.
Fed-mötet äger rum samtidigt som de senaste siffrorna visar att både konsumentprisökningarna och sysselsättningstillväxten var oväntat måttliga i juni, vilket får ekonomer att förutspå att Fed kommer att avvakta vid Federal Open Market Committees möte denna månad.
Samtidigt menar analytiker att de återupptagna stridigheterna i Mellanöstern, de stigande tullarna och satsningarna på artificiell intelligens tyder på uppåtrisker för inflationen, vilket skapar problem för Fed och antyder en åtstramning under året. Mot denna bakgrund satsar handlare i obligationsterminer på att en räntehöjning inte är helt utesluten, och sannolikheten för en höjning med en kvart procentenhet närmade sig 40 % på fredagen.
Men de flesta ekonomer tror inte att Fed kommer att vidta några åtgärder den här gången.
Nancy Vanden Houten, chefsekonom vid Oxford Economics, tillhör den gruppen. Hon säger dock: ”Jag förväntar mig att [Warsh] kommer att beakta de senaste inflationssiffrorna, som varit bättre än väntat, samtidigt som han erkänner uppåtrisken för inflationen till följd av de förnyade fientligheterna mellan USA och Iran.”
Oron för inflationen kvarstår
”Vår utgångspunkt inför juni var att inflationen skulle vara övergående, och juni-siffrorna stämde överens med det”, säger Don Rissmiller, chefsekonom på Baird Strategas. Problemet är att läget tyder på att framtida siffror kommer att ”gå åt andra hållet”, tillägger han, med hänsyn till konflikten i Mellanöstern, förnyade tullar och problem med arbetskraftsutbudet. President Donald Trump förväntas införa nya importskatter, eftersom de globala tullarna på 10 procent från februari löper ut. Till exempel planerar administrationen att införa tullar på 50 procent på vissa kanadensiska varor om 30 dagar.
En källa till oro är att prisindexet för privata konsumtionsutgifter – Federal Reserves föredragna inflationsmått– fortfarande ligger på en hög nivå.
PCE-indexet ”ligger fortfarande långt över Federal Reserves mål på 2 %”, skriver strategen Ed Yardeni från Yardeni Research. Utöver tullarna och den inflationsdrivande effekten från energipriserna har ”utbyggnaden inom AI skapat en betydande efterfrågan på elektroniska komponenter såsom minneschips, servrar och nätverksutrustning”, vilket bidrar till inflationen.
Den här månaden sade Fed-ledamoten Christopher Waller att centralbanken kan behöva höja räntorna ”på kort sikt” om kommande siffror visar att inflationen fortfarande ligger långt över målet på 2 %. Han sade att penningpolitiken befinner sig vid ett ”vägskäl” och att Fed inte bör vara ”slapp”. Han tillade: ”Det finns fortfarande goda skäl att tro att inflationen kommer att börja sjunka tillbaka till vårt mål på 2 % med penningpolitiken i sin nuvarande utformning. Men jag är oroad över det lika troliga scenariot att siffrorna under de kommande veckorna kommer att visa att inflationen kommer att ligga kvar på en hög nivå eller till och med stiga ytterligare, vilket kräver en stramare penningpolitik på kort sikt.”
Den amerikanska ekonomin skapade endast 57 000 nya arbetstillfällen i juni, vilket ligger långt under marknadens förväntningar, trots att arbetskraftsdeltagandet befinner sig på den lägsta nivån på fem år. Konsumentpriserna steg dessutom med 3,5 % i juni jämfört med samma månad förra året, vilket var mindre än väntat och en nedgång från ökningen på 4,2 % i maj. Kärn-KPI, som exkluderar de volatila kostnaderna för livsmedel och energi, låg också under ökningen i maj.
Fed-ledamoten Warsh till kongressen: Uppdraget är inte slutfört
Warsh ”har intagit en hökaktig hållning i sin retorik”, säger Chris Zaccarelli, investeringschef på Northlight Asset Management. Den här månaden förklarade Warsh inför kongressen att FOMC-medlemmarna ”inte har någon tolerans för en ihållande hög inflation”, och han kritiserade Fed för att ha låtit inflationen ligga över målet på 2 procent i fem år. ”Det kan finnas vissa som tittar på morgonens siffror och säger: ’Jaha, uppdraget är slutfört, allt är toppen.’ Det är inte min uppfattning”, sade han.
Enligt CME FedWatch Tool förväntade sig 62 % av marknadsaktörerna i fredags att Fed skulle behålla sitt nuvarande målintervall på 3,50–3,75 % vid sitt möte den 29 juli, medan övriga förväntade sig en höjning till intervallet 3,75–4,00 %.
Inför Fed:s möte i december räknar cirka 40 % av marknadsaktörerna med två räntehöjningar på en kvartspunk, vilket skulle föra styrräntan upp till 4,00–4,25 %. Övriga marknadsaktörer är delade i sina bedömningar: 32 % räknar med endast en höjning och 18 % med tre.
Rissmiller från Strategas lutar åt den mer restriktiva sidan: ”Om den hökaktiga synen vinner under de kommande sex månaderna, blir tre räntehöjningar utgångspunkten.”
Ekonomer påpekar att Warsh har gjort klart att han inte kommer att ge några ledtrådar om vad Fed kan tänkas göra framöver. Dessutom kan han komma att hålla sina uttalanden om veckans möte på ett vagt plan.
”Vid den senaste presskonferensen efter mötet antydde ordförande Warsh att han inte skulle ge någon framtidsprognos. Som nämnts ovan är det inte kontroversiellt”, skrev JP Morgans chefsekonom för USA, Michael Feroli, förra veckan. ”Mer ovanligt var att han inte förklarade kommitténs resonemang bakom det beslut som fattats tidigare samma dag, utan sa: ’Jag har inget mer att säga än vad som står i själva uttalandet.’ Han undvek också alla utförliga diskussioner om den ekonomiska utvecklingen. Hans efterföljande uttalanden i kongressen fyra veckor senare tyder på att detta kommer att fortsätta vara hans stil.”
