Det viktigaste i korthet
- Uppgången för amerikanska småbolag som presterar bättre än marknaden kommer att fortsätta, eftersom värderingarna ser billiga ut jämfört med storbolagen, säger Pappalardo på Morningstar Wealth.
- Aktier i Latinamerika, särskilt i Brasilien, förväntas gå starkt tack vare energiexporten.
- Pappalardo rekommenderar att man undviker amerikanska företagsobligationer och istället satsar på statsobligationer från utvecklade marknader.
Under ett år präglat av stora svängningar har både småbolagsaktier och latinamerikanska aktier stigit kraftigt sedan kriget i Iran bröt ut i slutet av februari. Dominic Pappalardo, chefsstrateg för multi-asset hos Morningstar Wealth, och hans team förutspår att dessa aktier kommer att fortsätta sin uppgång under hela året. Samtidigt förhåller sig hans team skeptiskt till amerikanska storbolagsaktier och amerikanska företagsobligationer, eftersom de anser att dessa verkar övervärderade.
Årets vinnare och förlorare på aktiemarknaden kommer att präglas av oro för galopperande inflation, följdeffekter av kriget och farhågor om en eventuell AI-bubbla, förklarar Pappalardo. Dessa faktorer, den geopolitiska osäkerheten och mellanårsvalet ”kommer med största sannolikhet att ha stor inverkan på marknadsutvecklingen under resten av året”, säger han. Och istället för amerikanska företagsobligationer anser hans team att statsobligationer från utvecklade marknader kan erbjuda den avkastning som behövs.
Argumenten för småbolagsaktier
Hittills i år har Morningstar US Small Cap Market Index stigit med 14,0 %, jämfört med 10,7 % för Morningstar US Market. Småbolag utgör Morningstar Wealths största överviktade position i dess amerikanska aktieportföljer. Morningstar US Equity Fund MSTQX, som förvaltas av Pappalardos grupp, har 10,2 % i småbolag, vilket är en betydande övervikt jämfört med endast 4,2 % för kategorin ”large blend”.
Fram till den 30 juni har småbolagsaktier en avkastning som ligger ungefär 6 procentenheter högre än motsvarande storbolagsaktier, enligt Morningstars index. De ligger också 3,3 procentenheter före den bredare amerikanska aktiemarknaden.
”Den stillsamma uppgången för småbolagen har kraft att fortsätta”, säger Pappalardo. Amerikanska småbolagsaktier har underpresterat jämfört med stor- och medelstora bolag under de senaste 15 åren. Han menar att denna grupp är mer diversifierad än storbolagen: ”40 procent av S&P 500 består av de tio största bolagen, och nio av dessa är teknikbolag eller teknikrelaterade.”
Samtidigt står de tio största småbolagen för en betydligt mindre andel av småbolagsindexen. Dessutom framstår småbolagsaktierna, relativt sett, som mer undervärderade än på länge, eftersom teamet på Morningstar Wealth anser att storbolagen verkar övervärderade.
Bort från amerikanska företagsobligationer, över till statsobligationer från utvecklade marknader
I början av året hade Morningstar Wealth en övervikt i småbolagsaktier och icke-amerikanska aktier, och ”vi var ganska konservativa när det gällde kreditmarknaden”, säger Pappalardo. Vändningen mot aktier utanför USA ”berodde på marknadens värderingar”.
Gruppen var skeptisk till företagskrediter eftersom ränteskillnaderna fortfarande är historiskt låga. ”De fundamentala förutsättningarna för kreditmarknaden är bra, och faktiskt ganska starka, men vi anser helt enkelt inte att man får tillräcklig ersättning för den extra kreditrisken”, säger han. Istället ersatte teamet kreditexponeringen i kundportföljerna med statsobligationer från utvecklade marknader, genom att använda ETF:en Vanguard Total International Bond Index Fund (BNDX).
”Nackdelen med att vara underviktad i krediter är förstås att man går miste om avkastning och löpande inkomster”, säger Pappalardo. ”Man kan köpa en bred korg med globala statsobligationer från utvecklade marknader och få en avkastning som överstiger den för amerikanska statsobligationer. Länder som Japan, Storbritannien och Frankrike ingår i den gruppen.”
De latinamerikanska aktierna ser ut att stiga på grund av de höga oljepriserna
Pappalardo säger att en optimistisk investeringsstrategi för latinamerikanska aktier ”verkligen kom fram” i mars, efter att kriget i Iran bröt ut. Som vanligt i ett riskavvisande klimat halkade tillväxtmarknaderna inledningsvis efter de utvecklade marknaderna. Men Latinamerika omfattar energiexportörer som Brasilien (regionens största råoljeproducent och en av världens största exportörer), liksom Mexiko, Colombia, Venezuela, Ecuador, Argentina, Trinidad och Tobago, Peru och Bolivia.
”Värderingarna blev allt mer attraktiva i takt med att priserna sjönk, men just dessa länder gynnades faktiskt av en ekonomisk medvind eftersom priset på deras viktigaste exportvara, [olja], steg. Det var verkligen den utlösande faktorn för att öka exponeringen mot tillväxtmarknaderna.” I kundernas portföljer lade de till ETF:en iShares Latin America 40 (ILF). Även om värderingsskillnaden har minskat är Pappalardo fortfarande positiv till Brasilien.
Men när det gäller övriga tillväxtmarknader undviker han Sydkorea och Taiwan, som har stigit kraftigt i år. Han håller fortfarande fast vid Kina. I kundportföljerna använder teamet iShares MSCI China ETF (MCHI) och den bredare tillväxtmarknadsportföljen Vanguard FTSE Emerging Markets Index Fund ETF Shares (VWO).
