Det viktigaste i korthet
- Analytikerna förväntar sig att Fed kommer att lämna räntorna oförändrade vid sitt möte i juni, men att man kommer att avstå från en inriktning mot räntesänkningar mot bakgrund av oron över en inflation som ligger över målet.
- En stark arbetsmarknad, kraftigt stigande oljepriser och osäkra inflationsutsikter kan få Federal Reserve att höja räntorna senare i år.
- Warsh förväntas inleda ett arbete för att förändra hur Fed kommunicerar och genomför penningpolitiken.
Det råder allmän enighet om att Federal Reserves ledning kommer att hålla räntorna oförändrade när de sammanträder den här veckan. Men det finns osäkerhetsfaktorer när det gäller ekonomin och hur den nye ordföranden, Kevin Warsh, kommer att agera som ledare för centralbanken.
Fed-tjänstemännen står inför en stabil arbetsmarknad och stabila konsumentutgifter, samt en inflation som ligger över målet. Med detta sagt kan de höga inflationssiffrorna komma att avta senare i år, eftersom det uppåtriktade trycket för närvarande drivs av energichocken till följd av kriget i Iran. Dessa faktorer får analytiker att ifrågasätta om Fed kommer att överge sin inriktning mot räntesänkningar och kanske höja räntorna senare i år, även om Warsh tar över rodret samtidigt som president Donald Trump utövar påtryckningar på centralbanken att sänka räntorna.
Ett annat fokus kommer att ligga på veckans möte, som avslutas på onsdag. Fed-bevakare förväntar sig att Warsh kommer att försöka omforma vissa aspekter av Fed:s kommunikation och hållning i beslutsfattandet. Även om det är oklart hur mycket som kommer att förändras redan vid hans första möte, förväntas han:
- Minska Federal Reserves framåtblickande prognoser om ränteförväntningarna.
- Kanske borde man avskaffa det så kallade ”punktdiagrammet” över medlemmarnas prognoser (det verkar som om Warsh eventuellt inte kommer att bidra med någon ”punkt” vid det kommande mötet).
- Minska antalet presskonferenser.
På det penningpolitiska området har Warsh förespråkat att Fed i mindre utsträckning ska förlita sig på sin balansräkning – där man köper obligationer på den öppna marknaden för värdepapper för att påverka räntemarknaderna – och istället i högre grad inriktar sig på styrräntan. Analytikerna kommer också att lyssna noga på Warshs syn på artificiell intelligens och ekonomin, med förväntningar om att han kommer att fokusera på AI:s potential att minska det långsiktiga inflationstrycket.
Fed förväntas behålla sitt nuvarande målintervall på 3,50–3,75 procent under sitt möte den 16–17 juni. Samtidigt ökar trycket på en räntehöjning senare i år, eftersom arbetsmarknaden fortfarande är stark, inflationsutsikterna är osäkra och oljepriserna fortfarande ligger betydligt högre än för ett år sedan i takt med att kriget i Iran fortsätter.
Nancy Vanden Houten, chefsekonom för USA hos Oxford Economics, förväntar sig ingen ränteförändring i juni, men hon tror att ”formuleringarna kommer att ändras” i en riktning som tyder på en lättnadsinriktning. ”Vid det senaste mötet ville vissa ledamöter ha en mer öppen formulering [istället för] att signalera att nästa åtgärd skulle bli en räntesänkning.” Medan obligationsmarknaden prissätter en räntehöjning senare i år förutspår Vanden Houten en räntesänkning i december. Men ”vi är medvetna om att det finns en viss risk att den kan komma senare än i december”, säger hon.
Sysselsättning, priser och krig spär på oron för inflationen
Arbetsmarknaden har fortsatt att vara stark och inflationen hålls under kontroll, även om inflationen kommer att följas noga med tanke på kriget i Iran. Utsikterna kompliceras av den nye Fed-chefen Kevin Warsh, som motsätter sig många av Fed:s nuvarande rutiner, däribland praxisen att ge framtidsprognoser.
Anställningstakten ökade i stora delar av den amerikanska ekonomin i maj, med en ökning som låg långt över förväntningarna, vilket tyder på att arbetsmarknaden har återhämtat sig från en svacka i början av året. Samtidigt steg konsumentpriserna med 4,2 procent jämfört med samma månad förra året i maj, efter en ökning på 3,8 procent i april. Kärn-KPI (som exkluderar de volatila livsmedels- och energikostnaderna) steg med 2,9 procent jämfört med samma period föregående år, vilket översteg aprilvärdet på 2,8 procent. Även om siffrorna låg i linje med prognoserna får den energidrivna inflationsuppgången vissa analytiker att anse att en räntehöjning är mer sannolik än osannolik i år.
Mycket hänger på om fartyg kan passera Hormuzsundet, som för närvarande är blockerat. Jeffrey Roach, chefsekonom på LPL Financial, skrev: ”Om trafiken genom Hormuzsundet förblir störd under Labor Day-helgen förväntar vi oss att energichocken kommer att påverka ytterligare sektorer och öka osäkerheten kring den framtida penningpolitiken. Ränteförväntningarna kan komma att rubbas ytterligare om krisen varar hela sommaren.”
Hur sannolikt är det att räntan höjs senare under 2026?
En räntehöjning är inte nära förestående, men Fed är oroad över inflationen, och förväntningarna växer på att styrelseledamöterna kommer att rösta för en höjning av styrräntan senare i år. De befinner sig ”i den del av cykeln där man ’funderar på att fundera på’ räntehöjningar (för att använda den tidigare Fed-ordföranden Powells uttryck)”, skriver Don Rissmiller, chefsekonom på Strategas.
Den 11 juni höjde Europeiska centralbanken sin styrränta med 0,25 procentenheter till 2,25 procent och konstaterade att ”kriget i Mellanöstern skapar inflationstryck”. Detta är den första räntehöjningen sedan september 2023.
”Den här upplagan av Federal Reserve – liksom de flesta centralbanker i utvecklade marknader – kommer att fokusera på den högre inflationen, och därför kommer penningpolitiken att bli mer åtstramande framöver”, säger Rick Rieder, BlackRocks investeringschef för globala ränteplaceringar.
Åtminstone har förhoppningarna från tidigare i år om en räntesänkning grusats. Goldman Sachs-ekonomen David Mericle skrev: ”Vi räknar inte längre med att Fed ska sänka räntorna i år … Istället förväntar vi oss att FOMC kommer att skjuta upp ytterligare sänkningar tills kärninflationen enligt PCE närmar sig 2 procent, troligen långt in på 2027.”
Kommer Warsh att avskaffa Fed:s riktlinjer?
Warsh tillträder posten som Fed-ordförande, samtidigt som den tidigare ordföranden, Jerome Powell, kvarstår i Feds styrelse, vilket innebär att han har rösträtt i FOMC:s räntebeslut fram till dess att hans mandatperiod löper ut 2028.
Warsh kan komma att ändra hur Fed kommunicerar sin framtidsvägledning i sina uttalanden efter FOMC-mötena, något som ekonomerna följer noga. För närvarande pekar vägledningen mot en lättnadspolitik. ”De senaste siffrorna och utvecklingen sedan det senaste mötet bör räcka för att FOMC ska kunna släppa sin lättnadsinriktning i nästa veckas uttalande”, skriver Douglas Porter, chefsekonom på BMO Capital Markets.
Warsh ogillar också att publicera den mycket uppmärksammade grafen över centralbankschefernas förväntningar på den lämpliga fed funds-räntan, som vanligtvis kallas ”dot plot”. Han hävdar att den förmedlar inaktuell information. Dot plot visar varje FOMC-medlems anonyma förväntningar på räntorna vid kommande möten.
Hos Goldman Sachs förväntar sig ekonomerna att Warsh-ledda Fed kommer att genomföra gradvisa, och inte genomgripande, förändringar av centralbankens kommunikationssätt: ”Även om vi ser vissa områden där förbättringar är möjliga, förväntar vi oss inga större förändringar på kort sikt.” FOMC hade nyligen en lång diskussion om sina kommunikationsrutiner i samband med förra årets översyn av ramverket och kunde inte enas om några förändringar. Eftersom en ökad transparens i reaktionsfunktionen i sig bör bidra till makroekonomisk stabilisering anser vi dessutom att det skulle vara svårt att motivera ett steg i motsatt riktning.”
Hur ser framtiden ut för räntorna i USA?
Marknaden räknar för närvarande med minst en höjning av federal funds-räntan med 0,25 procentenheter under de kommande sex månaderna, från det nuvarande målintervallet på 3,50–3,75 procent. Vid årets slut förväntar sig cirka 42 procent av deltagarna att målintervallet ska ligga på 3,75–4,00 procent, medan 14 procent förväntar sig 4,00–4,25 procent.
Inför 2026 räknade marknaderna med att Fed skulle sänka räntorna. Men den förnyade inflationsuppgången, som drivs på av de kraftigt stigande energipriserna till följd av kriget i Iran, har förändrat läget, även om många ekonomer ännu inte är beredda att säga att en räntehöjning är ett faktum.
”Med tanke på de förbättrade arbetsmarknadsuppgifterna på senare tid och den fortsatta oron kring inflationen kommer dotplotten för juni sannolikt att visa att fler FOMC-ledamöter anser att centralbankens nästa åtgärd bör vara en höjning snarare än en sänkning (endast en ledamot ansåg detta redan i mars) ... Trots detta är det osannolikt att Fed kommer att signalera att en räntehöjning är nära förestående, och de många motvindar som påverkar ekonomin kan komma att ändra Feds inställning när det är dags att agera”, skriver Bill Adams, chefsekonom för USA vid Fifth Third Commercial Bank.
