Inför rapporten: Är Microsoft-aktien köpvärd, säljvärd eller rätt värderad?

Microsoft kommer att offentliggöra sin resultatrapport för det fjärde kvartalet i räkenskapsåret 2026 den 29 juli. Här är Morningstars syn på vad man bör hålla ett öga på i Microsofts resultatrapport och utsikterna för aktien.

Viktiga Morningstarbetyg för Microsoft

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : 600,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medel

Datum för offentliggörande av Microsofts rapport

• Onsdagen den 29 juli, efter börsens stängning

Vad man bör hålla ett öga på i Microsofts rapport för det fjärde kvartalet

• Prognos för Azure: Azure har uppvisat en kraftig tillväxt men har fortfarande kapacitetsbegränsningar. Prognosen för detta kvartal pekar på en tillväxt på 39–40 % i fasta valutakurser, vilket enligt vår uppfattning är den enskilt viktigaste faktorn. Vi kommer att hålla utkik efter kommentarer om hur stor del av Azures kapacitet som används för interna ändamål. All information om Azures återhämtningsmål (omfattningen av dataförlusten) skulle också vara intressant.
• AI: Microsoft satsar stort på investeringar inom artificiell intelligens, vilka har ökat snabbare än intäkterna. Detta väcker frågor om i vilken utsträckning företaget kan få tillbaka sina enorma investeringar. Vi får också se om en ökning av antalet Claude Copilot-licenser (programvarulicenser) kan bidra till att öka användningen av AI.
• Marginaler: Vi tror att marginalerna bör hålla sig på en bra nivå, men med alla de senaste investeringarna kan avskrivningarna börja öka mer markant, så detta förblir en viktig öppen fråga.
• Vi anser att Microsofts aktier är attraktiva, eftersom både Microsoft och andra mjukvarubolag har underpresterat jämfört med den bredare marknaden sedan juli 2025.

Nedan följer utdrag ur Morningstars företagsrapport om Microsoft.

Vårt uppskattade verkliga värde för Microsoft

Med sin 5-stjärniga rating anser vi att Microsofts aktie är betydligt undervärderad jämfört med vårt uppskattade verkliga värde på 600 USD. Vi tror att omsättningstillväxten kommer att drivas av Azure, Office 365, Dynamics 365, LinkedIn och den ökande användningen av AI. Särskilt Azure är enligt vår uppfattning den enskilt viktigaste intäktsdrivaren under de kommande 10 åren, eftersom hybridmiljöer (där Microsoft utmärker sig) driver på en massiv övergång till molntjänster. Vi tror att segmentet More Personal Computing kommer att växa något snabbare än BNP under de kommande 10 åren.

Vi räknar med en femårig sammanlagd årlig tillväxttakt för intäkterna på cirka 13 %, inklusive förvärvet av Activision. Vi räknar också med att rörelsemarginalerna kommer att öka något från 45 % under räkenskapsåret 2024 (faktiskt) till 46 % under räkenskapsåret 2029, drivet av förbättringar i bruttomarginalen i takt med att Azure fortsätter att växa, samt en viss rörelsemässig hävstångseffekt. Vi förväntar oss ett visst tillfälligt tryck på både bruttomarginalen och rörelsemarginalen under räkenskapsåret 2025 till följd av en redovisningsändring, tryck från Activision samt investeringar i Azure-kapacitet.

Läs mer om Microsofts uppskattade verkliga värde.

Betyg för ekonomiska vallgravar

För Microsoft som helhet tilldelar vi en bred ekonomisk vallgrav, som främst härrör från övergångskostnader, med nätverkseffekter och kostnadsfördelar som sekundära källor till vallgravar. Utifrån företagets segment anser vi att segmenten produktivitet och affärsprocesser samt intelligent moln (som omfattar Azure, OpenAI och mer) har förtjänat breda vallgravar. Enheten för mer personlig databehandling (som omfattar Windows, spel, enheter och sökning) motiverar en smal vallgrav.

Vi tror att Microsofts konkurrensfördelar sannolikt kommer att göra det möjligt för företaget att uppnå avkastningar som överstiger kapitalkostnaden under de kommande 20 åren. Enligt vår uppfattning utgör Azure i dagsläget kärnan i Microsoft som en av de två ledande aktörerna inom publika molntjänster, och tjänsten bygger vidare på företagets övergripande programvaruportfölj. Vi anser att förvärvet av Activision skapar en smal vallgrav för spelsegmentet. Vi anser inte att Microsoft Surface har någon konkurrensfördel alls, eftersom produkten inte kan konkurrera med andra bärbara datorer och företaget inte har haft någon större framgång inom icke-kärnverksamheten de senaste åren. Slutligen anser vi inte heller att det finns någon varaktig konkurrensfördel för Microsofts sökmotor Bing.

Läs mer om Microsofts ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Vi anser att Microsoft har en utmärkt finansiell styrka tack vare sin solida balansräkning, växande intäkter samt höga och stigande marginaler. I juni 2025 hade Microsoft 95 miljarder USD i likvida medel, vilket motverkades av en skuld på 43 miljarder USD, vilket resulterade i en nettokassa på 51 miljarder USD. Bruttoskuldsättningsgraden ligger på 0,3 gånger EBITDA för räkenskapsåret 2025. Vårt grundscenario utgår från att intäkterna växer i en sund takt, driven av införandet av den publika molntjänsten Azure, satsningar på merförsäljning av Office 365, införandet av AI samt bredare initiativ för digital omställning. Vi ser att de starka marginalerna kommer att förbättras ytterligare under de närmaste åren. Marginalen för fritt kassaflöde har i genomsnitt legat nära 30 % under de senaste tre åren, vilket vi förväntar oss kommer att förbättras generellt sett över tid.

Läs mer om Microsofts finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vi tilldelar Microsoft en osäkerhetsgrad på ”Medel”. Den höga marknadsandelen inom klient-server-arkitekturen under de senaste 30 åren innebär att betydande intäkter med höga marginaler står på spel, särskilt inom operativsystem, Office och serverprodukter. Även om Microsoft hittills har ökat sina intäkter inom tekniksektorn måste företaget fortsätta att driva på intäktstillväxten för molnbaserade produkter i en snabbare takt än nedgången för lokalt installerade produkter. Microsoft har dessutom haft flera uppmärksammade misslyckade förvärv, däribland Nokia, Quantive och det Permira-ledda LBO-förvärvet av Informatica. Förvärven av GitHub och ZeniMax har visat tecken på tillväxt, medan förvärvet av Activision har varit framgångsrikt.

Utvecklingen av den offentliga molntjänsten befinner sig fortfarande i ett tidigt skede. AWS har tagit marknaden med storm, medan Azure har varit löpande, även om båda betraktas som tydliga marknadsledare. Vi ser visserligen inga betydande ESG-risker, men noterar att Microsoft står inför hård konkurrens om mjukvaruutvecklare på rekryteringsmarknaden samt risken för ett eventuellt dataintrång i företagets datacenter.

Läs mer om Microsofts risker och osäkerhetsfaktorer.

MSFT-optimisterna säger

• Offentliga molntjänster anses allmänt vara framtiden för företagsdatabehandling, och Azure är en ledande tjänst som underlättar övergången först till hybridmiljöer och sedan till slut till offentliga molnmiljöer.
• Microsoft 365 fortsätter att dra nytta av uppförsäljning till dyrare produktvarianter, eftersom kunderna är villiga att betala mer för bättre säkerhet och Teams Phone, en trend som förväntas fortsätta under de närmaste åren.
• Microsoft har monopolliknande ställningar inom olika områden (operativsystem, Office) som fungerar som kassakossor och bidrar till att driva på tillväxten inom Azure.

MSFT-pessimisterna säger

• Takten i den pågående övergången till prenumerationsmodellen avtar, särskilt när det gäller Office, som allmänt betraktas som en etablerad produkt.
• Microsoft har ingen betydande närvaro på mobilmarknaden.
• Microsoft är inte marknadsledande inom sina viktigaste tillväxtområden, framför allt Azure och Dynamics.

Denna artikel har sammanställts av Irza Waraich.