Cijfers AB InBev: betere omzet en winstgevendheid stuwen het aandeel omhoog; waardering blijft hetzelfde

Belangrijkste kengetallen over Anheuser-Busch InBev van Morningstar

• Fair Value Estimate
  : €70
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breed
• Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld

Wij vinden de cijfers van Anheuser-Busch InBev goed

De eerstekwartaalcijfers van AB InBev laten een organische groei van de omzet en ebitda zien van respectievelijk 5,8% en 5,3% vergeleken met dezelfde periode vorig jaar. Dat is beter dan de analistenconsensus, die door het bedrijf was samengesteld. De onderliggende winst per aandeel steeg 8,8% uitgaand van een constante wisselkoers naar $0,97. De koers van het aandeel steeg ongeveer 7% tijdens de vroege handel op 5 mei.

Waarom dit belangrijk is: De resultaten overtreffen onze verwachtingen; de omzet groeide in alle belangrijke regio’s, behalve in China, waar het bedrijf juist bij de markt achterbleef. De resultaten steken gunstig af tegen die van een jaar geleden en we verwachten dat het momentum in de categorie dranken ‘beyond beer’ [zoals niet-alcoholische drankjes, red.] zal aanhouden en de activiteiten rond het WK voetbal de groei zullen versterken.

• De prognose voor heel 2026 van een ebitda-groei van 4% à 8% blijft hetzelfde en we denken nog steeds dat InBev die zal halen. We verwachten dat de hogere marketinguitgaven gecompenseerd worden door de kostenbeheersing.
• Een ander hoogtepunt in het eerste kwartaal is de volumegroei, die met 0,8% hoger was dan wij hadden ingeschat. Die was het grootst in Midden-Amerika, maar we verwachten dat het volume ook in andere regio’s sneller zal gaan groeien, omdat het aandeel van dranken buiten bier steeds groter wordt.

Conclusie: we handhaven onze Fair Value Estimate van €70 voor InBev, dat over een wide moat beschikt. Op de huidige koers zijn de aandelen redelijk gewaardeerd. Hoewel we op onze hoede zijn voor mogelijke gevolgen op de korte termijn van de oorlog in het Midden-Oosten op de consumentenbestedingen, verwachten we dat eventuele tegenslag van tijdelijke aard zal zijn.

• Onze ramingen voor de middellange termijn blijven hetzelfde; we verwachten een vijfjarige omzetgroei (CAGR) van 4,8% en een operationele winstmarge exclusief bijzondere posten van 27,2% in 2030. Onze prognoses liggen in het midden van de bandbreedte die InBev afgaf als doelstelling voor de middellange termijn, van een groei van de ebitda van 4% à 8%.
• We denken nog steeds dat InBev zijn huidige marktaandeel kan vasthouden, in goede én slechte economische tijden. Hoewel de bierverkoop in ontwikkelde markten de komende twintig jaar naar verwachting zal dalen, zijn de gevolgen daarvan op het rendement minimaal, omdat InBev in vele geografische regio’s actief is en veel doet om zijn assortiment te verbreden.