L’action SpaceX (SPCX) a bondi de près de 20 % par rapport à son prix d’introduction en bourse lors de son premier jour de cotation, clôturant la séance à 160,95 dollars après avoir été fixée à 135,00 dollars, dans le cadre de la plus importante introduction en bourse de l’histoire.
Après avoir franchi la ligne de départ, le titre doit encore surmonter plusieurs obstacles, les investisseurs cherchant à déterminer s’il peut justifier sa valorisation et résister aux actions à vendre par les détenteurs d’avant l’OPA, dont le volume devrait, à terme, dépasser largement celui des actions vendues lors de l’OPA.
Jeudi, SpaceX a vendu 555,6 millions d’actions au prix de 135 dollars chacune, levant ainsi 75 milliards de dollars lors de l’opération d’OPA la plus importante jamais enregistrée. Les souscripteurs disposent d’une option de 30 jours leur permettant d’acheter 83 millions d’actions supplémentaires.
Vendredi en fin de journée, l’action SpaceX a ouvert à 150,00 $ et a atteint un plus haut à 176,52 $ avant de reculer dans le courant de l’après-midi.
On estime que SpaceX a conçu les modalités non conventionnelles de son OPA de manière à atténuer la volatilité et à maintenir le cours de l’action au-dessus de 135 dollars dès le premier jour.
Au départ, la société avait réservé jusqu’à 30 % de son offre, qui a fait l’objet d’une forte sursouscription, aux investisseurs particuliers — une part inhabituellement importante —, tandis que le faible flottant et les clauses de blocage échelonnées limitent encore davantage le nombre d’actions disponibles. Cette part réservée aux particuliers aurait été ramenée à environ 20 % de l’offre jeudi.
Le lancement étant désormais derrière elle, l’entreprise devra se montrer à la hauteur des attentes très élevées. Alors que le prix de l’OPA avait été fixé à 135 dollars par action, pour une valorisation de 1.770 milliards de dollars, le service d’analyse boursière de Morningstar estime la valeur de SpaceX à 780 milliards de dollars, soit seulement 63 dollars par action.
« Compte tenu d’un petit flottant initial soutenu par la quasi-totalité des banques d’investissement de la planète, de l’engouement des investisseurs pour les offres liées aux infrastructures d’IA et d’une intégration sans précédent dans l’indice Nasdaq 100 à peine 15 jours de bourse après l’OPA, nous pensons que le cours de l’action SpaceX devrait résister à la séparation et même s’envoler vers l’orbite, du moins pendant un certain temps », a écrit vendredi Nicolas Owens, analyste en actions chez Morningstar.
Les résultats pourraient constituer le premier test décisif
Le premier test décisif sera sans doute la publication des premiers résultats financiers de l’entreprise. La date de publication des résultats du deuxième trimestre n’a pas encore été annoncée, mais ceux-ci sont attendus fin juillet ou début août.
M. Owens indique qu’il s’intéressera principalement au taux de croissance des abonnements à Starlink et au montant des dépenses de recherche et développement consacrées à Starship que l’entreprise dévoilera. « Starlink est actuellement le principal moteur de chiffre d’affaires et de bénéfices de l’entreprise », précise-t-il. Parallèlement, les dépenses de R&D permettront de se faire une idée des investissements que SpaceX devra consentir avant que Starship ne soit commercialisé.
Une vague de nouvelles actions a déferlé sur le marché cet été
Deux jours après la publication de ce rapport financier, les investisseurs ayant participé à la levée de fonds préalable à l’introduction en bourse seront libres de vendre un important bloc d’actions. Selon le deuxième dépôt S-1 modifié de SpaceX, daté du 3 juin, les détenteurs d’actions soumises à des restrictions sont autorisés à vendre l’équivalent de 7 % des actions en circulation. « C’est plus que lors de l’OPA », fait remarquer M. Owens.
D’autres actions détenues par les premiers investisseurs pourront ensuite être mises sur le marché. Toutes les actions détenues par les investisseurs ayant participé à la phase d’OPA peuvent être à vendre au public d’ici juillet prochain, y compris la participation de 50 % détenue par le fondateur, Elon Musk.
C’est donc la dilution, plutôt que la rareté, qui pourrait constituer un frein potentiel pour l’action SpaceX. Cependant, M. Owens souligne que les fonds indiciels pourraient constituer un contrepoids, car ils « ajustent leurs pondérations en fonction du flottant [et] augmenteront leur allocation au fil du temps à mesure que le flottant s’accroîtra ». Il ajoute toutefois : « Les investisseurs dans SpaceX doivent être conscients que, dans l’année à venir, les actions à vendre par les initiés sont très susceptibles d’accroître considérablement l’offre d’actions ; par conséquent, en fonction du niveau de demande actuel sur le marché, cela pourrait accentuer la volatilité de l’action SpaceX. »
