Las acciones estadounidenses vuelven a acercarse a sus máximos históricos, y el mensaje del mercado bursátil parece indicar que todo va bien. ¿La guerra con Irán? Terminará pronto, dicen los inversores. ¿La crisis mundial de los precios de la energía? Es transitoria. ¿Que la Reserva Federal no recorta los tipos de interés? No es ningún problema. ¿Un pequeño número de empresas de inteligencia artificial que podrían trastocar sectores enteros y el mercado laboral? Lo mismo. Por no hablar de las incógnitas que plantean la venta masiva de deuda privada, la reacción contra la expansión de los centros de datos y el creciente déficit presupuestario federal.
A pesar de estos retos, el mercado bursátil ha recuperado todas las pérdidas sufridas en las primeras semanas de la guerra. El S&P alcanzó el miércoles un máximo histórico de cierre de 7.022,95, superando su anterior máximo de 6.978,6, registrado el 28 de enero. El índice ha subido un 2,59% en dólares estadounidenses en lo que va de año y un 30,14% en los últimos 12 meses. El índice Morningstar US Market también alcanzó un nuevo máximo histórico de 17 076,76.
Los analistas e inversores atribuyen esta situación a los sólidos resultados empresariales, a unas valoraciones razonables y a las expectativas de que el conflicto se resuelva pronto. «Aunque prevemos que persistan los riesgos geopolíticos, la atención se centra en los resultados», explica Ann Miletti, directora de renta variable de Allspring Global Investments. Desde ese punto de vista, «en cierto modo, el mercado se está volviendo más sólido y se está ampliando».
Disminuyen las preocupaciones sobre las consecuencias de la guerra
Cuando estalló la guerra el 28 de febrero, la crisis de los precios del petróleo que se produjo a raíz de ello provocó una caída de las acciones, y el mercado oscilaba al ritmo de las noticias que reflejaban la escalada del conflicto o la promesa de una solución. El 30 de marzo, el S&P 500 había bajado un 7,8 % con respecto a su nivel anterior al inicio de la guerra, mientras el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, amenazaba con atacar los pozos de petróleo y las centrales eléctricas iraníes.
Ante el cierre del tráfico marítimo en el estrecho de Ormuz y los importantes daños causados a infraestructuras energéticas clave y a otras infraestructuras industriales de la región, los economistas están revisando al alza las previsiones de inflación y rebajando las expectativas de crecimiento. Se prevé que la crisis de los precios del petróleo repercuta en los costes de los alimentos, y la guerra podría afectar a la producción de semiconductores. En este contexto, las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal en 2026 se han desvanecido; los operadores de bonos llegaron incluso a posicionarse brevemente ante la posibilidad de subidas de tipos.
Cuando el 8 de abril se anunció un alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, la noticia provocó un repunte en las bolsas. Desde entonces, el mercado ha recuperado progresivamente todas las pérdidas registradas al inicio del conflicto, y algo más. El S&P 500 ha subido casi un 11% desde su mínimo.
Aunque el alto el fuego parece inestable y las conversaciones de paz del fin de semana fracasaron, los inversores siguen esperando una resolución en breve. Greg Swenson, director de renta variable de Leuthold Group, afirma: «En general, parece que el mercado ha dejado atrás el conflicto», ya que «ambas partes están dispuestas a negociar». Además, considera que las elecciones de mitad de mandato de este otoño y la baja popularidad del presidente Trump en las encuestas de opinión impulsarán al Gobierno a buscar una resolución más rápida.
Fundamentalmente, el alto el fuego frenó la subida de los precios del petróleo. «En cuanto eso empezó a desmoronarse, fue entonces cuando este mercado despegó. Es evidente que eso es lo que está alimentando este apetito por el riesgo», afirma Adam Turnquist, estratega técnico jefe de LPL Financial.
Miletti afirma que conflictos como la guerra de Irán «generan mucha volatilidad en el momento», pero que son meros altibajos en comparación con «el daño sistémico al sistema financiero que tiene un efecto más duradero», como la crisis financiera mundial. Al inicio de la guerra, las medidas de estímulo del «One Big Beautiful Bill» proporcionaron un buen contexto para las acciones, afirma: «Menos regulación y más beneficios fiscales para que las empresas y los consumidores puedan gastar».
Los inversores también se han acostumbrado a los cambios de rumbo en las políticas que han acompañado a las decisiones de la Administración Trump, desde la entrada en guerra hasta la política comercial. «El año pasado, nos llevamos una sorpresa desagradable con los anuncios de aranceles, y luego se produjo una distensión», afirma Turnquist. «Ese es el guion habitual al inicio de la temporada de resultados».
Buenos resultados, buenas valoraciones
Según Mark Hackett, estratega jefe de mercados de Nationwide, «el repunte se debe más al posicionamiento que a la convicción. Los inversores siguen mostrándose cautelosos, pero la solidez de los datos y un contexto de resultados estables siguen poniendo en tela de juicio esa opinión». Para que el repunte se convierta en una tendencia alcista duradera, «el mercado necesita un catalizador fundamental… y es posible que este se produzca durante la temporada de presentación de resultados».
Los analistas afirman que los beneficios son el principal motor a largo plazo de la rentabilidad bursátil. Ahora que los precios del petróleo han bajado desde sus máximos y que ambas partes del conflicto parecen estar trabajando para alcanzar una solución, los inversores pueden centrarse en lo que se prevé que sea una sólida temporada de presentación de resultados del primer trimestre. Según FactSet, se prevé que los beneficios del S&P 500 hayan aumentado un 12,6 % durante el trimestre, un ritmo similar al registrado hace un año. Mientras tanto, el S&P 500 cotiza a 20 veces los beneficios futuros. «Eso se sitúa justo en la media de los últimos cinco años y por debajo de donde se encontraba durante la mayor parte de 2025 y la segunda mitad de 2024, gracias al fuerte crecimiento de los beneficios», afirma Swenson.
En una nota dirigida a sus suscriptores, el analista de Wall Street Ed Yardeni señaló que las estimaciones consensuadas sobre el crecimiento de los ingresos del S&P 500 se sitúan en un 8,5 % para este año y en un 7,6 % para 2027, en comparación con la tasa de crecimiento anual del 4,3 % registrada desde 1993. Por otra parte, esperan que los beneficios operativos por acción del S&P 500 aumenten un 19,3 % este año y un 16,7 % el próximo, frente a la tasa de crecimiento anual del 8,8 % registrada desde 1993.
Persisten las preocupaciones sobre la bolsa, pero prevalece el optimismo
Sin duda, siguen existiendo numerosas preocupaciones. Unas nuevas hostilidades podrían provocar un nuevo repunte de los precios del petróleo y, dado que el estrecho de Ormuz sigue cerrado, el crecimiento mundial se ve amenazado.
Es imprescindible que se produzca un fuerte crecimiento de los beneficios. «No podemos controlar los factores macroeconómicos, pero los beneficios y el flujo de caja libre no pueden decepcionar en su conjunto, o el riesgo de mercado se inclinará sin duda a la baja», añade Miletti.
Un aspecto positivo: las acciones tecnológicas empiezan a parecer baratas. El sector tecnológico del S&P 500 cotiza a 35 veces los beneficios históricos. Esto supone «exactamente el mismo nivel que a mediados de 2023. El sector ha subido un 100 % desde entonces, pero los beneficios se han duplicado al mismo tiempo», explica Swenson. Mientras tanto, la expansión de la infraestructura de IA sigue intacta.
Para que la recuperación sea duradera, «es necesario que participen las grandes empresas tecnológicas», afirma Turnquist. «Ese fue el lastre que impidió que el S&P 500 superara los 7.000 puntos antes de la guerra. Si empezamos a ver que Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT) y Apple ( AAPL ) comienzan a repuntar, será una señal bastante clara de que se trata de una recuperación más duradera».
Yardeni prevé que el S&P 500 alcance los 7.700 puntos a finales de este año, lo que supone un aumento de aproximadamente un 10 % con respecto a su nivel actual. «Podría ser aún mayor si se cumplen las previsiones de los analistas», escribió.
