Dado que las perspectivas de una resolución de la guerra con Irán parecen cada vez más probables y que el mercado bursátil ha recuperado todas las pérdidas provocadas por el conflicto, los inversores están dispuestos a dejar atrás estos acontecimientos. La pregunta es: ¿qué vendrá ahora?
En algunos casos, la guerra ha puesto de relieve tendencias de larga duración que, según algunos estrategas y gestores de fondos, podrían prolongarse. En otros, buscan nuevas tendencias. A continuación, le presentamos cinco aspectos que los inversores deben tener en cuenta, entre ellos el oro, el aumento de los precios del petróleo y la relocalización de la producción.
Mejora la relación riesgo-rentabilidad de las acciones
«Si se llega a una solución satisfactoria del conflicto con Irán y se normaliza el mercado energético, el contexto económico y de resultados supondrá un importante impulso para los mercados», escribió Mark Hackett, estratega jefe de mercados de Nationwide.
El 16 de abril, LPL Research actualizó sus recomendaciones sobre la asignación táctica de activos para recomendar «una ligera sobreponderación en renta variable y una infraponderación en renta fija». Según indicaron: «Es importante destacar que este ajuste se basa en decisiones de posicionamiento tomadas mucho antes de que aumentara la volatilidad, en lugar de reaccionar a las tensiones del mercado a posteriori. En nuestra opinión, el reciente aumento de la volatilidad ha mejorado la relación riesgo-rentabilidad prevista para asumir un riesgo accionarial incremental, lo que nos permite traducir la preparación en acción sin salirnos de nuestro marco táctico establecido».
Los precios del petróleo se mantendrán altos durante más tiempo
La reapertura del estrecho de Ormuz el 17 de abril provocó inmediatamente una caída de los precios del petróleo. No obstante, los analistas afirman que la guerra ha alterado las perspectivas del petróleo, en parte debido a que se han dañado numerosas instalaciones de producción energética. La encuesta mundial realizada en abril por Bank of America entre gestores de fondos revela que los inversores prevén que el petróleo alcance los 84 dólares por barril a finales de 2026.
«Tanto las existencias como la capacidad han desaparecido del mercado», afirma Charles Shriver, gestor de los fondos T. Rowe Price Global Allocation, Balanced y Spectrum. Es «probable que los precios de la energía no vuelvan a situarse en los niveles que tenían a finales de febrero. Habrá una prima de riesgo geopolítico». Shriver continúa: «Probablemente nos situaremos en un rango de entre 80 y 90 dólares por barril de petróleo, un nivel que supone un obstáculo, pero no necesariamente uno que provoque una recesión. Si se produjera un giro negativo drástico, con un repunte de los precios de la energía hasta los 120 o 140 dólares, eso podría suponer un claro obstáculo para el crecimiento».
Un nuevo enfoque en la eficiencia energética y las energías renovables
El aumento de los precios del petróleo hace que la eficiencia energética cobre aún más importancia. En el primer trimestre, entre las empresas con mejor rendimiento en las cuentas separadas gestionadas por HIP Investors, una asesoría de inversión centrada en la sostenibilidad, se encontraban Trane Technologies (TT) y Johnson Controls (JCI). Ambas son empresas del sector de la eficiencia energética que ofrecen un rendimiento cercano al del mercado. «La eficiencia en el uso de los recursos naturales y el ahorro energético son importantes hasta que disminuyan las repercusiones económicas del aumento de los precios de la energía», explica Paul Herman, director ejecutivo de HIP.
Al mismo tiempo, el aumento de la demanda de centros de datos y la electrificación han impulsado las acciones del sector de las energías renovables. Mark Hulbert, de Callaway Climate Insights, afirma que las energías alternativas podrían obtener mejores resultados, incluso si se quedaron rezagadas respecto a las acciones de las energías tradicionales durante la guerra. La energía renovable es competitiva en términos de costes con la generación convencional, según un estudio de 2025 realizado por Lazard. El estudio reveló que la energía solar cuesta entre 81 y 217 dólares por megavatio-hora, en comparación con los 149-251 dólares de la generación a gas.
«Las empresas de energía sostenible también se están beneficiando de las interrupciones en el suministro provocadas por el bloqueo del estrecho de Ormuz y la consiguiente volatilidad de los precios de los combustibles fósiles», escribió Hulbert el 15 de abril. «Incluso si el estrecho se reabriera de inmediato y el precio del petróleo volviera a su nivel anterior a la guerra, las recientes hostilidades nos han recordado de forma contundente que la producción de energía sostenible no depende de los caprichos de la geopolítica mundial ni de los antojos de los líderes mundiales».
El oro podría repuntar
El oro —que actualmente se encuentra muy por debajo de su máximo histórico— podría repuntar, según la gestora de inversiones VanEck. Los precios al contado del oro alcanzaron su máximo el 28 de enero, situándose en 5.589 dólares por onza, para luego desplomarse y experimentar fuertes oscilaciones durante la guerra. Desde que el mercado tocó fondo el 30 de marzo, el oro ha subido un 6,7 %, hasta situarse recientemente en 4.790 dólares por onza.
VanEck considera que el oro seguirá subiendo porque el aumento del gasto relacionado con la guerra impulsará la inflación. «La consecuencia más importante no está relacionada con el petróleo, sino que es de carácter fiscal», explica Jan van Eck, director ejecutivo de VanEck. «Ya me quejaba amargamente de que el déficit [del presupuesto estadounidense] se situara en el 6,4 % del PIB en el ejercicio fiscal de 2024. Ahora se puede ver que nos hemos visto catapultados hacia la peor cifra de la historia de Estados Unidos».
De hecho, a medida que subía el precio del petróleo, las carteras multiactivos de VanEck comenzaron a reducir su exposición al petróleo y a aumentar la exposición al oro. David Schassler, director de soluciones multiactivos de VanEck, afirma: «El mercado se muestra muy complaciente porque da por hecho que se producirá una resolución rápida. Pero si se analizan los conflictos históricos, el escenario base es un proceso lento; siempre resultan más costosos y llevan más tiempo… ¿Han cambiado los catalizadores [para el oro]? Han empeorado».
La relocalización se llevará a cabo por razones de seguridad nacional
«Consideramos que la guerra es un síntoma más de esta tendencia a la desglobalización», afirma Richard Bernstein, director global de inversiones macroeconómicas de Janus Henderson. «Hay muchos síntomas diferentes. Los aranceles son uno de ellos. Las guerras son otro». Él cree que esta tendencia provocará más inflación de lo que la gente espera.
Schlasser prevé que más empresas inviertan en la relocalización, la reindustrialización y la desglobalización. Esto no es nada nuevo; la vulnerabilidad de las cadenas de suministro ya se convirtió en un tema recurrente durante la pandemia de covid-19. «La guerra nos lo recuerda», afirma. «La relocalización se llevará a cabo por motivos de seguridad nacional. Es una necesidad».
Las carteras modelo de Schlasser invierten en este sector mediante el ETF VanEck Real Assets (RAAX), que «ofrece exposición a materias primas fundamentales, como la energía, el cobre y la plata, así como a empresas de desarrollo de infraestructuras». Entre sus posiciones se encuentra el ETF VanEck Commodity Strategy ( PIT), que posee contratos de futuros sobre energía, metales preciosos y metales industriales. El VanEck Real Assets subió un 16,5 % en el primer trimestre, frente a una ganancia del 4,2 % del índice Morningstar US Market.
