De cara a los resultados, ¿qué hacer con las acciones de Microsoft?

Microsoft tiene previsto publicar su informe de resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026 el 29 de julio. A continuación, le ofrecemos la opinión de Morningstar sobre los aspectos a tener en cuenta en los resultados de Microsoft y las perspectivas para sus acciones.

Principales Métricas Morningstar para Microsoft

• Estimación del valor razonable
  : 600,00 USD
• Rating Morningstar
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Uncertainty Rating de Morningstar
  : Medio

Fecha de publicación de los resultados de Microsoft

• 29 de julio tras el cierre de la sesión bursátil

Aspectos a tener en cuenta en los resultados del cuarto trimestre fiscal de Microsoft

• Previsiones sobre Azure: Azure ha experimentado un fuerte crecimiento, pero sigue enfrentándose a limitaciones de capacidad. Las previsiones para este trimestre apuntan a un crecimiento del 39%-40% a tipo de cambio constante, lo que, en nuestra opinión, constituye el factor más importante. Estaremos atentos a los comentarios sobre la cantidad de capacidad de Azure utilizada con fines internos. También resultaría interesante cualquier información sobre el objetivo de punto de recuperación de Azure (la cantidad de datos perdidos).
• I.A.: Microsoft está realizando una gran apuesta por los gastos de capital destinados a la inteligencia artificial, que han crecido a un ritmo superior al de los ingresos. Esto suscita inquietudes sobre en qué medida la empresa podrá recuperar el capital invertido en estas inversiones masivas. También veremos si un aumento del número de licencias de Claude Copilot (licencias de software) puede contribuir a impulsar una mayor adopción de la I.A.
• Márgenes: Creemos que los márgenes deberían mantenerse en niveles aceptables, pero, dada la elevada inversión en activos fijos de los últimos tiempos, la amortización podría empezar a aumentar de forma más significativa, por lo que esta sigue siendo una cuestión clave por resolver.
• Consideramos que las acciones de Microsoft resultan atractivas, ya que tanto estas como otros valores del sector del software han registrado un rendimiento inferior al del mercado en general desde julio de 2025.

A continuación se incluyen extractos del informe de Morningstar sobre Microsoft.

Estimación del valor razonable de Microsoft

Con su rating de estrellas de 5, consideramos que las acciones de Microsoft están significativamente infravaloradas en comparación con nuestra estimación del valor razonable a largo plazo, que se sitúa en 600 USD. Creemos que el crecimiento de los ingresos vendrá impulsado por Azure, Office 365, Dynamics 365, LinkedIn y la creciente adopción de la inteligencia artificial. En nuestra opinión, Azure, en particular, será el principal motor de ingresos durante los próximos 10 años, ya que los entornos híbridos (en los que Microsoft destaca) impulsarán la adopción masiva de la nube. Consideramos que el segmento “More Personal Computing” crecerá ligeramente por encima del PIB durante los próximos 10 años.

Prevemos una tasa de crecimiento anual compuesta de los ingresos de aproximadamente el 13% a cinco años, incluida la adquisición de Activision. Asimismo, prevemos que los márgenes operativos aumenten modestamente del 45% en el ejercicio fiscal 2024 (datos reales) al 46% en el ejercicio fiscal 2029, impulsados por las mejoras en el margen bruto a medida que Azure continúa su expansión, así como por cierto apalancamiento operativo. Prevemos cierta presión temporal tanto sobre el margen bruto como sobre el margen operativo en el ejercicio fiscal 2025, debido a un cambio contable, a la presión derivada de Activision y a la inversión en la capacidad de Azure.

Obtenga más información sobre la estimación del valor razonable de Microsoft.

Economic Moat Rating

En lo que respecta a Microsoft en su conjunto, le atribuimos una amplia ventaja competitiva, derivada principalmente de los costes de cambio, siendo los efectos de red y las ventajas de costes fuentes secundarias de dicha ventaja. Teniendo en cuenta los segmentos de la empresa, consideramos que los segmentos de productividad y procesos empresariales, así como el de nube inteligente (que incluye Azure, OpenAI y otros), han alcanzado amplias ventajas competitivas. La unidad de informática personal (que abarca Windows, videojuegos, dispositivos y búsquedas) justifica una ventaja competitiva más limitada.

Creemos que la ventaja competitiva de Microsoft probablemente le permitirá obtener una rentabilidad superior a su coste de capital durante los próximos 20 años. En nuestra opinión, Azure representa en este momento el núcleo de Microsoft como uno de los dos líderes del mercado de la nube pública, y se sustenta en el software general de la empresa. Consideramos que su adquisición de Activision establece una ventaja competitiva limitada para el segmento de los videojuegos. No creemos que Microsoft Surface cuente con ninguna ventaja competitiva, ya que no es competitivo frente a otros portátiles, y la empresa no ha tenido mucho éxito en el ámbito de los dispositivos no esenciales en los últimos años. Por último, tampoco creemos que exista una ventaja competitiva duradera en el motor de búsqueda Bing de Microsoft.

Obtenga más información sobre la ventaja competitiva de Microsoft.

Sólida situación financiera

Consideramos que Microsoft goza de una excelente solidez financiera derivada de su sólido balance, sus ingresos en crecimiento y sus márgenes elevados y en expansión. A fecha de 1 de junio de 2025, Microsoft contaba con 95.000 millones USD en efectivo y equivalentes, contrarrestados por una deuda de 43.000 millones USD, lo que se traduce en una posición de efectivo neta de 51.000 millones USD. El apalancamiento bruto se sitúa en 0,3 veces el EBITDA del ejercicio fiscal 2025. Nuestra hipótesis base parte de que los ingresos crecerán a un ritmo sólido, impulsados por la adopción de la nube pública de Azure, las iniciativas de venta de productos de mayor valor añadido de Office 365, la adopción de la inteligencia artificial y las iniciativas más amplias de transformación digital. Prevemos que los sólidos márgenes sigan mejorando en los próximos años. El margen de flujo de caja libre ha rondado de media el 30% en los últimos tres años, y esperamos que, en general, mejore con el tiempo.

Obtenga más información sobre la solidez financiera de Microsoft.

Riesgo e incertidumbre

Asignamos a Microsoft un Uncertainty Rating ‘medio’. Su elevada cuota de mercado en la arquitectura cliente-servidor durante los últimos 30 años implica que están en riesgo importantes ingresos con márgenes elevados, especialmente en los segmentos de sistemas operativos, Office y servidores. Aunque Microsoft ha logrado hasta ahora aumentar sus ingresos en el panorama tecnológico, debe seguir impulsando el crecimiento de los ingresos de los productos basados en la nube a un ritmo superior al descenso de los productos locales. Microsoft también ha sufrido varios fracasos de gran repercusión en materia de adquisiciones, entre los que se incluyen Nokia, Quantive y la compra apalancada (LBO) de Informatica liderada por Permira. Las operaciones de GitHub y ZeniMax han mostrado signos de crecimiento, mientras que la de Activision ha resultado un éxito.

El desarrollo de la nube pública se encuentra aún en sus primeras fases. AWS ha irrumpido con fuerza en el mercado, mientras que Azure se ha quedado rezagado, aunque ambas se consideran líderes indiscutibles. Si bien no observamos riesgos significativos en materia de E.S.G., señalamos que Microsoft se enfrenta a una fuerte competencia por los/las ingenieros/as de software a la hora de contratar personal, así como al riesgo de una posible filtración de datos en sus centros de datos.

Obtenga más información sobre los riesgos y la incertidumbre de Microsoft.

Lo que dicen los alcistas

• La nube pública se considera, en general, el futuro de la informática empresarial, y Azure es un servicio líder que facilita la transición, primero hacia entornos híbridos y, en última instancia, hacia entornos de nube pública.
• Microsoft 365 sigue beneficiándose de la venta de productos de mayor precio, ya que los clientes y clientas están dispuestos a pagar más por una mayor seguridad y por Teams Phone, una tendencia que debería mantenerse durante los próximos años.
• Microsoft ostenta posiciones de carácter monopolístico en diversos ámbitos (sistemas operativos, Office) que constituyen fuentes de ingresos que contribuyen a impulsar el crecimiento de Azure.

Lo que dicen los bajistas

• El impulso de la transición hacia el modelo de suscripción se está ralentizando, especialmente en el caso de Office, que se considera en general un producto maduro.
• Microsoft carece de una presencia significativa en el sector de los dispositivos móviles.
• Microsoft no es el líder en sus principales fuentes de crecimiento, en particular Azure y Dynamics.

Este artículo ha sido elaborado por Irza Waraich.