Microsoft: Nuestra opinión sobre la acción tras los resultados

Principales Métricas Morningstar para Microsoft

• Estimación del valor razonable
  : USD 600
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

Nuestra opinión sobre los resultados de Microsoft

Los resultados del cuarto trimestre de Microsoft (MSFT) superaron el límite superior de las previsiones en aspectos clave. Los ingresos aumentaron un 17% interanual, a tipo de cambio constante, hasta alcanzar los 90.000 millones USD, frente al límite superior de las previsiones, que era de 87.800 millones USD, mientras que el margen operativo se situó en el 45,1%, en comparación con el límite superior de las previsiones, que se situaba en el 44,7%.

Por qué es importante: Los resultados son buenos en general, ya que el crecimiento de Azure y los tres segmentos superaron el límite superior de las previsiones. Además, las perspectivas se sitúan ligeramente por encima de nuestro modelo para el primer trimestre. Es fundamental destacar la fortaleza de Azure, tanto en cargas de trabajo tradicionales como en inteligencia artificial, lo que está impulsando otras soluciones de IA.

• Los indicadores de demanda a corto plazo siguen siendo sólidos. Los pedidos comerciales crecieron un 18% interanual en moneda constante, excluyendo OpenAI, y un 11%, incluyendo OpenAI. La obligación de rendimiento pendiente aumentó un 84%, hasta los 678.000 millones USD, de los cuales aproximadamente el 30% se reconocerá en los próximos 12 meses.
• La demanda de servicios de IA de Azure está aumentando considerablemente, lo que supone un claro factor positivo a largo plazo. Aunque Azure sigue teniendo limitaciones de capacidad, tanto las cargas de trabajo tradicionales como las de IA se mostraron sólidas. El crecimiento de Azure fue del 43% en moneda constante durante el trimestre, superando la previsión del 39,5%, mientras que el gasto de capital creció un 110%.

En resumen: mantenemos nuestra estimación del valor razonable para Microsoft —una empresa con una amplia ventaja competitiva— en 600 USD por acción, al tiempo que elevamos nuestra previsión de crecimiento y la compensamos con una disminución del margen debida al aumento de los gastos de capital de Azure. La acción sigue siendo una de nuestras principales recomendaciones.

Próximamente: Las previsiones para el primer trimestre se sitúan ligeramente por encima tanto del consenso de FactSet como de nuestras propias estimaciones, e incluyen unos ingresos de 90.400 millones USD, un margen operativo implícito del 48,5% y un beneficio por acción (BPA) implícito de 4,70 USD en los valores medios. Se prevé que el gasto de capital alcance los 50.000 millones USD.

Panorama general: Los resultados concuerdan con nuestra tesis a largo plazo, que se centra en la expansión de los entornos de nube híbrida, la proliferación de la IA y Azure. Basamos nuestras estimaciones de crecimiento principalmente en Azure, la aceptación de Microsoft 365 Copilot y la adopción de otras soluciones de IA.