De cara a los resultados, ¿qué hacer con las acciones de Amazon?

Amazon tiene previsto publicar su informe de resultados del segundo trimestre de 2026 el 30 de julio. A continuación, le ofrecemos la opinión de Morningstar sobre los aspectos a tener en cuenta en los resultados de Amazon y las perspectivas para sus acciones.

Principales Métricas Morningstar para Amazon

• Estimación del valor razonable
  : 280,00 USD
• Rating Morningstar
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Uncertainty Rating de Morningstar
  : Medio

Fecha de publicación de los resultados de Amazon

• 30 de julio, tras el cierre de la sesión bursátil

Aspectos a tener en cuenta en los resultados del segundo trimestre de Amazon

• Amazon Web Services: A.W.S. es el protagonista, y la inteligencia artificial es el motor de A.W.S. Estaremos atentos al crecimiento de A.W.S., a su cartera de pedidos y a las ampliaciones de capacidad. Buscaremos cualquier dato sobre las ampliaciones de capacidad, la utilización y el avance de los proyectos en curso. Prestaremos especial atención a los márgenes de A.W.S., ya que podría tener dificultades debido a la amortización. Esto es importante porque la rentabilidad de A.W.S. impulsa la rentabilidad global de Amazon.
• Márgenes: La mejora de los márgenes impulsada por el aumento de la eficiencia ha sido un tema clave para Amazon durante el último año, y sin duda esperamos que continúe esta tendencia. Los gastos de Amazon Leo (anteriormente conocido como Proyecto Kuiper) han ido aumentando, lo que ha lastrado los márgenes (tal y como ya se reflejó en las previsiones del primer trimestre, presentadas durante la conferencia sobre los resultados del cuarto trimestre). También estaremos atentos a cualquier indicio de mejoras adicionales en el conjunto de las operaciones de Amazon.
• Capex: Veremos si Amazon va por buen camino para cumplir su previsión de gastos de capital de 200.000 millones USD para 2026. También prestaremos atención a las previsiones, aunque Amazon sólo ofrece previsiones trimestre a trimestre, por lo que habrá menos datos que analizar. Las previsiones para el segundo trimestre fueron mejores de lo esperado cuando se dieron a conocer en la conferencia sobre los resultados del primer trimestre, pero, dado que el Prime Day se celebró en el segundo trimestre de este año, cualquier comentario al respecto resultaría interesante.

A continuación se incluyen extractos del informe de Morningstar sobre las acciones de Amazon.

Estimación del valor razonable de Amazon

Con su rating de estrellas de 4, consideramos que las acciones de Amazon están moderadamente infravaloradas en comparación con nuestra estimación del valor razonable a largo plazo de 280 USD, lo que implica un múltiplo de valor empresarial/ventas de 4 veces para 2026 y un rendimiento del flujo de caja libre del -1%. Observamos que el rendimiento del flujo de caja libre se ve limitado por la importante expansión de la capacidad de AWS que se está llevando a cabo. Consideramos que las suscripciones a Prime y las ventajas que conllevan, junto con la variedad de productos, los precios y la comodidad, siguen impulsando su negocio minorista. Estimamos que los ingresos totales relacionados con el comercio minorista crecerán a una tasa de crecimiento anual compuesta del 8% durante los próximos cinco años.

Creemos que los principales motores de crecimiento a medio plazo serán AWS y la publicidad, y esperamos que impulsen al alza los márgenes con el paso del tiempo. Durante los próximos cinco años, prevemos que los ingresos de AWS crezcan a una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 20% y que los ingresos por publicidad lo hagan a una tasa del 18%. En total, Amazon debería crecer a una tasa de crecimiento anual compuesto del 11% hasta 2030. Según nuestro modelo, el margen operativo según los principios contables generalmente aceptados (GAAP) pasará del 11% (dato real) en 2025 a aproximadamente el 14% en 2030, a medida que la empresa amplíe su presencia y optimice su considerable inversión en el servicio de reparto.

Obtenga más información sobre la estimación del valor razonable de Amazon.

Economic Moat Rating

Atribuimos a Amazon una amplia ventaja competitiva, basada en los efectos de red, las ventajas de costes, los activos intangibles y los costes de cambio. Consideramos que el negocio minorista de Amazon, su segmento publicitario y Amazon Web Services cuentan con amplias ventajas competitivas gracias a la fidelización de los clientes, los elevados costes de cambio y su gran escala. Creemos que muchas de estas áreas se refuerzan mutuamente y no vemos ningún obstáculo para que Amazon siga generando, a largo plazo, una rentabilidad sobre el capital invertido muy superior a su coste de capital.

Obtenga más información sobre la ventaja competitiva de Amazon.

Situación financiera

Creemos que Amazon goza de una sólida situación financiera. Los ingresos están creciendo rápidamente, los márgenes se están ampliando, la empresa tiene una escala sin igual y el balance general se encuentra en excelente estado. A 31 de diciembre de 2025, Amazon contaba con 123.0 mil millones USD en efectivo y valores negociables, contrarrestados por una deuda de 65.6 mil millones USD. Asimismo, prevemos una presión a corto plazo sobre la generación de flujo de caja libre debido a los elevados gastos de capital en AWS. A medida que el actual ciclo de inversión se vaya moderando, prevemos una mayor rentabilidad en la generación de flujo de caja.

Dado que la empresa se encuentra aún en una fase de rápido crecimiento y de fuertes inversiones, no esperamos que reparta dividendos ni que recompre acciones. La empresa tiene una política de adquisiciones, pero, dado su tamaño, calificamos todas las adquisiciones realizadas a lo largo de su historia como ‘tuck-in’. Esperamos que la prioridad siga siendo el crecimiento, lo que incluye fuertes inversiones en AWS y en la distribución.

Obtenga más información sobre la solidez financiera de Amazon.

Riesgo e incertidumbre

Asignamos a Amazon un Uncertainty Rating ‘medio’. Amazon debe proteger su posición de liderazgo en el sector del comercio minorista en línea, lo que puede resultar complicado a medida que cambian las preferencias de los consumidores y las consumidoras y los minoristas tradicionales refuerzan su presencia en línea.

La empresa también debe seguir invirtiendo en nuevas ofertas. A.W.S., el transporte y las tiendas físicas (tanto las de la marca Amazon como las de Whole Foods) son tres áreas destacadas de inversión. Las inversiones en inteligencia artificial para A.W.S. fueron considerables en 2025 y seguirán siéndolo en 2026. Estas decisiones requieren una asignación de capital y la atención de la dirección, y pueden desarrollarse a lo largo de varios años, más que de trimestres.

Es probable que la expansión internacional continuada requiera una inversión y una atención por parte de la dirección similares, pero también aumentará la exposición a distintos entornos normativos. En Estados Unidos, los/las legisladores/as de ambos partidos se han centrado cada vez más en el poder de mercado que han acumulado las grandes empresas tecnológicas.

Desde el punto de vista medioambiental, social y de gobernanza, las filtraciones de datos y las interrupciones del servicio constituyen un motivo de preocupación para cualquier proveedor de servicios en la nube. Como minorista, Amazon dispone de información personal de cientos de millones de consumidores y consumidoras en todo el mundo, mientras que A.W.S. aloja datos propios de carácter crítico para las empresas.

Obtenga más información sobre los riesgos y la incertidumbre de Amazon.

Lo que dicen los alcistas

• Amazon es el líder indiscutible del comercio electrónico y cuenta con una envergadura sin igual que le permite seguir invirtiendo en oportunidades de crecimiento y ofrecer la mejor experiencia al cliente.
• La publicidad de alto margen y AWS están creciendo a un ritmo superior a la media de la empresa, lo que debería seguir impulsando la rentabilidad durante los próximos años.
• Las suscripciones a Amazon Prime contribuyen a atraer y fidelizar a los/las clientes que gastan más en Amazon, lo que refuerza un potente efecto de red al tiempo que genera ingresos recurrentes y con altos márgenes.

Lo que dicen los bajistas

• Aumentan las preocupaciones en materia de regulación para las grandes empresas tecnológicas, entre ellas Amazon. Es posible que la empresa se enfrente a cada vez más problemas de regulación y cumplimiento normativo a medida que se expande a nivel internacional.
• Las nuevas inversiones, sobre todo en logística, reparto y AWS, deberían frenar el crecimiento del flujo de caja libre. Las inversiones de AWS en inteligencia artificial han sido considerables y es probable que se mantengan en niveles elevados durante varios años.
• Es posible que Amazon no consiga penetrar con el mismo éxito en nuevas categorías minoristas, como los artículos de lujo, debido a las preferencias de los consumidores y a la mejora de la experiencia de comercio electrónico que ofrecen los grandes minoristas. Lo mismo ocurre con la expansión internacional.

Este artículo ha sido elaborado por Irza Waraich.