Resultados de Microsoft: Se prevé que Azure y las inversiones en activos fijos se aceleren

Principales Métricas Morningstar para Microsoft

• Estimación del valor razonable
  : USD 600
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

Nuestra opinión sobre los resultados de Microsoft

Los resultados del tercer trimestre de Microsoft (MSFT) superaron el límite superior de las previsiones. Los ingresos aumentaron un 15 % interanual en moneda constante hasta alcanzar los 82.900 millones de dólares, frente al límite superior de las previsiones de 81.750 millones de dólares, mientras que el margen operativo fue del 46,3%, frente al límite superior de las previsiones del 46,1%.

Por qué es importante: Los resultados siguen siendo positivos desde diversos puntos de vista, ya que las cifras principales superaron nuestras expectativas, que ya eran ambiciosas, tanto en ingresos como en beneficios. Los tres segmentos superaron el límite superior de las previsiones. Es fundamental destacar la fortaleza de Azure, tanto en cargas de trabajo tradicionales como en inteligencia artificial.

• Los indicadores de demanda a corto plazo siguen siendo sólidos. Las reservas comerciales crecieron un 7 % interanual en moneda constante, excluyendo OpenAI, y descendieron un 6%, incluyendo OpenAI. La obligación de rendimiento restante aumentó un 99% hasta los 627.000 millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 25% se reconocerá en los próximos 12 meses.
• La demanda de servicios de IA de Azure está aumentando, lo cual es positivo a largo plazo. Aunque Azure sigue teniendo limitaciones de capacidad, tanto las cargas de trabajo tradicionales como las de IA se mantuvieron sólidas. El crecimiento de Azure fue del 39 % en moneda constante durante el trimestre y superó las previsiones del 37,5%, frente a un crecimiento del 84% en los gastos de capital.

Conclusión: mantenemos nuestra estimación del valor razonable para Microsoft, con una amplia ventaja competitiva, en 600 dólares por acción, ya que elevamos nuestra previsión de crecimiento junto con una disminución compensatoria del margen basada en un mayor gasto de capital en Azure. La acción sigue siendo una de nuestras principales recomendaciones.

Próximamente: Las previsiones para el cuarto trimestre se sitúan ligeramente por debajo de las estimaciones de consenso de FactSet, pero en línea con nuestro modelo, e incluyen 87.400 millones de dólares en ingresos, un margen operativo del 44,1% y un beneficio por acción de 4,18 dólares en los valores medios. La conclusión clave es el nuevo plan de 190.000 millones de dólares en gastos de capital para los próximos tres trimestres.

Panorama general: Consideramos que los resultados son coherentes con nuestra tesis a largo plazo, que se centra en la expansión de los entornos de nube híbrida, la proliferación de la IA y Azure. Basamos nuestras estimaciones de crecimiento en Azure, la migración a Microsoft 365 E5 y el impulso de Power Platform.