Wichtige Erkenntnisse
- Die soliden Ergebnisse der KI-Aktien im dritten Quartal und die Erwartungen hinsichtlich Zinssenkungen tragen zur positiven Stimmung am US-Aktienmarkt bei.
- Die Friedensgespräche zur Ukraine-Krise haben nach einer starken Rallye im Jahr 2025 zu einem Rückgang der europäischen Verteidigungsaktien geführt.
- Die Inflation und die Zinssätze in Europa sind niedrig, und es wird erwartet, dass sich das BIP-Wachstum in der gesamten Region verbessern wird.
Weniger als einen Monat vor Jahresende liegen die US-amerikanischen und europäischen Aktienmärkte weiterhin gleichauf, jedoch scheint sich die Dynamik zugunsten der USA verschoben zu haben. Die europäischen Märkte erreichten Mitte November ihren Höchststand, während die US-Märkte derzeit auf Allzeithochs notieren.
Was treibt die Erholung des US-Aktienmarktes an?
Angesichts der soliden Gewinnsaison wichtiger KI-Aktien und der Erwartung von Zinssenkungen ist es verständlich, dass die Anleger am US-Markt zum Jahresende optimistisch sind.
Die Berichtssaison trug dazu bei, Befürchtungen zu zerstreuen, dass sich das Wachstum der Magnificent Seven-Aktien, die mittlerweile fast 40 % des Morningstar US Market Index ausmachen, verlangsamen könnte. Nvidia NVDA, das fast 8 % des gesamten Aktienmarktes ausmacht , verzeichnete einen Umsatzanstieg von mehr als 60 % gegenüber dem Vorjahr und Gewinne, die sogar die hohen Erwartungen übertrafen.
Und US-Investoren scheinen derzeit zuversichtlich zu sein, dass am heutigen 10. Dezember eine Zinssenkung erfolgen wird, was die Märkte beflügelt.
Europäische Aktienmärkte verlieren an Dynamik
Die europäischen Aktien hatten sich im Jahr 2025 auf einem hohen Niveau bewegt, erlebten jedoch im November einen Rückschlag, als der Beginn der Friedensgespräche in der Ukraine zu einem starken Rückgang der Verteidigungsaktien in Europa führte. Dies verhinderte eine Erholung des Gesamtmarktes im Einklang mit den USA.
Verteidigungsaktien sind zu einem entscheidenden Faktor für die Entwicklung des europäischen Aktienmarktes geworden: Nach einer starken Rallye im letzten Jahr macht der Sektor nun fast 5 % des Morningstar Europe Index aus.
Europäische Verteidigungsaktien bieten ein unübertroffenes Engagement in den erhöhten Verteidigungsausgaben der NATO-Staaten, vor allem weil viele dieser Staaten ihren Sitz in Europa haben. Diese Art von Engagement ist einzigartig für den europäischen Markt und kann im Gegensatz zu beispielsweise KI nicht durch den Kauf von US-amerikanischen oder europäischen Large-Cap-Aktien erzielt werden.
Die europäischen Verteidigungsaktien haben jedoch gegenüber ihren Höchstständen nachgegeben. Die Aktien von Rheinmetall RHM, einem führenden Unternehmen im Verteidigungssektor, liegen derzeit fast ein Viertel unter ihrem Stand vom September.
Einige globale Investoren, die zuvor die Vorteile europäischer Aktien für ihr Verteidigungsengagement genutzt hatten, dürften nun mit Blick auf das Jahr 2026 weniger optimistisch sein.
Die wirtschaftlichen Fundamentaldaten in Europa sind weiterhin solide
Sollten die europäischen Aktienmärkte im Jahr 2025 letztlich hinter den US-Märkten zurückbleiben, wäre dies enttäuschend. Es ist jedoch zu beachten, dass beide Aktienmärkte seit Jahresbeginn in lokalen Währungen um mehr als 17 % gestiegen sind. Dies übertrifft die durchschnittliche jährliche Rendite von 10 % für globale Aktien, und das Jahr ist noch nicht zu Ende.
Trotz dieser starken Performance in diesem Jahr sind die Bewertungen an den Aktienmärkten weiterhin attraktiv: Sowohl die US-amerikanischen als auch die europäischen Aktienmärkte werden mit einem moderaten Abschlag gegenüber ihren jeweiligen Fair Value-Schätzungen gehandelt.
Unterdessen verbessert sich die makroökonomische Lage, auch wenn sie noch nicht ideal ist. Die OECD hat kürzlich ihre Prognosen für das globale BIP nach oben korrigiert, da die Zölle geringer ausfallen als ursprünglich in den Prognosen angenommen.
Die Zinssätze in Europa liegen bei nur 2 %, was für die Aktienmärkte im Jahr 2026 einen erheblichen Vorteil darstellen dürfte. Die Inflation ist unter Kontrolle und liegt in etwa auf dem von der EZB angestrebten Niveau, was weitere Zinssenkungen im neuen Jahr ermöglichen dürfte. Die Erwartungen hinsichtlich des BIP-Wachstums in der Region sind zwar nicht außergewöhnlich, jedoch im Aufwärtstrend.
All diese Faktoren dürften im nächsten Jahr ein solides Fundament für europäische Aktien bilden. Auch wenn Renditen von über 15 % die Messlatte für 2026 hoch legen, ist das Potenzial für solide Renditen aus europäischen Aktien realistisch.
