Microsoft-Aktie im Vorfeld der Gewinnbekanntgabe kaufen, verkaufen - oder ist sie fair bewertet?

Microsoft wird am 29. April seinen Geschäftsbericht für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 veröffentlichen. Hier erfahren Sie, worauf Sie laut Morningstar bei den Geschäftszahlen von Microsoft achten sollten und wie die Aussichten für die Aktie aussehen.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Microsoft

• Fair Value-Schätzung
  : 600,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Termin für die Veröffentlichung der Microsoft-Geschäftszahlen

• Mittwoch, 29. April, nach Börsenschluss

Was Sie bei den Ergebnissen von Microsoft für das dritte Geschäftsquartal beachten sollten

• Wir sind der Ansicht, dass Azure insgesamt eine starke Entwicklung gezeigt hat, jedoch mit Kapazitätsengpässen zu kämpfen hatte. Das Management hat zwar immer wieder darauf hingewiesen, dass sich die Kapazitätsprobleme lösen würden, doch der Zeitpunkt dafür wird immer wieder nach hinten verschoben. Das Geschäft boomt dank künstlicher Intelligenz. Im letzten Quartal lag Azure über der Prognose, doch die Prognose für das März-Quartal fiel etwas verhalten aus. Für große Kontroversen sorgte der Plan des Unternehmens, einen Teil der Azure-Nutzung für den internen Bedarf zu reservieren.
• Wir werden nach Stellungnahmen zu den verbleibenden Leistungsverpflichtungen nach dem Aufschwung durch den OpenAI-Deal Ausschau halten.
• Wir gehen davon aus, dass die Monetarisierung der KI ein wichtiger Faktor sein wird. Das Unternehmen setzt mit seinen Investitionen stark auf diesen Bereich, sodass jede positive Entwicklung hier hilfreich ist. Im letzten Quartal gab Microsoft bekannt, 15 Millionen zahlende Copilot-Kunden zu haben, was enttäuschend wirkte. Der neue Claude Copilot könnte die Akzeptanz möglicherweise steigern.
• Wir gehen davon aus, dass die Margen stabil bleiben werden, doch je nach Höhe der Investitionsausgaben könnten die Abschreibungen deutlicher ansteigen.
• Wir sind zudem an Rückmeldungen zu herkömmlichen Workloads im Bereich der KI interessiert. Unserer Ansicht nach war dies in letzter Zeit eher ein Randthema, und die Maßnahmen von Microsoft zur Behebung dieses Problems schienen in den Quartalen September und Dezember erfolgreich zu sein.
• Softwareaktien, darunter auch Microsoft, haben seit Juli 2025 hinter dem Gesamtmarkt hingelegt, weshalb wir die Aktien für attraktiv halten.

Fair Value-Schätzung für die Microsoft-Aktie

Angesichts der 5-Sterne-Bewertung sind wir der Ansicht, dass die Microsoft-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von 600 US-Dollar pro Aktie deutlich unterbewertet ist; dies entspricht einem Unternehmenswert-Umsatz-Verhältnis von 14 für das Geschäftsjahr 2026 und einem bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 39. Wir gehen von einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate des Umsatzes von etwa 13 % über einen Zeitraum von fünf Jahren aus, wobei die Übernahme von Activision bereits berücksichtigt ist.

Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Microsoft.

Economic Moat-Rating

Wir sind der Ansicht, dass Microsoft ein Economic Moat-Rating verdient, das in erster Linie auf Wechselkosten zurückzuführen ist, wobei Netzwerkeffekte und Kostenvorteile als sekundäre Quellen für diesen Vorteil dienen. Auf der Grundlage der Unternehmenssegmente sind wir der Meinung, dass die Segmente „Produktivität und Geschäftsprozesse“ sowie „Intelligente Cloud“ einen breiten Wettbewerbsvorteil aufweisen, während der Bereich „Personal Computing“ einen schmalen wirtschaftlichen Burggraben rechtfertigt. Wir gehen davon aus, dass der Wettbewerbsvorteil von Microsoft es dem Unternehmen wahrscheinlich ermöglichen wird, in den nächsten 20 Jahren Renditen zu erzielen, die über seinen Kapitalkosten liegen.

Erfahren Sie mehr über den Economic Moat von Microsoft.

Finanzielle Stärke

Wir sind der Ansicht, dass Microsoft über eine ausgezeichnete Finanzkraft verfügt, die auf seiner soliden Bilanz, den steigenden Umsätzen sowie hohen und weiter wachsenden Margen beruht. Im Juni 2025 verfügte Microsoft über 95 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln, denen Verbindlichkeiten in Höhe von 43 Milliarden US-Dollar gegenüberstanden, was zu einer Netto-Cash-Position von 51 Milliarden US-Dollar führte. Die Brutto-Verschuldung liegt bei 0,3-mal dem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) des Geschäftsjahres 2025.

Unser Basisszenario geht davon aus, dass der Umsatz dank der zunehmenden Nutzung der Azure-Public-Cloud, der Bemühungen um Upselling bei Office 365, der zunehmenden Nutzung von KI sowie umfassenderer Initiativen zur digitalen Transformation in gesundem Tempo wächst. Wir gehen davon aus, dass sich die bereits starken Margen in den nächsten Jahren weiter verbessern werden. Die Marge beim Cashflow lag in den letzten drei Jahren im Durchschnitt bei fast 30 %, und wir erwarten, dass sie sich im Laufe der Zeit insgesamt weiter verbessern wird.

Erfahren Sie mehr über die Finanzkraft von Microsoft.

Risiko und Unsicherheit

Wir stufen Microsoft mit einem Unsicherheitsgrad von „mittel“ ein. Der hohe Marktanteil in der Client-Server-Architektur in den letzten 30 Jahren bedeutet, dass erhebliche margenstarke Umsätze gefährdet sind, insbesondere in den Bereichen Betriebssysteme, Office und Server. Microsoft ist es bislang gelungen, seine Umsätze in einer sich ständig weiterentwickelnden Technologie-Landschaft zu steigern; das Unternehmen verzeichnet Erfolge sowohl bei der Verlagerung bestehender Workloads in die Cloud für bestehende Kunden als auch bei der direkten Gewinnung neuer Kunden für Azure. Es muss jedoch weiterhin das Umsatzwachstum bei Cloud-basierten Produkten schneller vorantreiben als der Umsatzrückgang bei On-Premises-Produkten.

Obwohl mehrere Übernahmen von Microsoft gescheitert sind, entwickeln sich die Investitionen in LinkedIn, GitHub und ZeniMax zu Erfolgen. Die Übernahme von Activision im Oktober 2023 für 69 Milliarden US-Dollar verlief reibungslos. Der Ausbau der öffentlichen Cloud befindet sich noch in einer frühen Phase, und Microsoft muss sein Angebot kontinuierlich anpassen und den Azure-Stack um weitere Lösungen erweitern, um mit Amazon Web Services (AWS) konkurrieren zu können. Wir sehen zwar keine wesentlichen ESG-Risiken, stellen jedoch fest, dass Microsoft bei der Personalbeschaffung einem starken Wettbewerb um Softwareentwickler ausgesetzt ist. Zudem bestehen Risiken aufgrund potenzieller Datenverletzungen in den eigenen Rechenzentren.

Erfahren Sie mehr über die Risiken und Unsicherheiten bei Microsoft.

MSFT-Optimisten sagen

• Die Public Cloud gilt weithin als die Zukunft der Unternehmens-IT, und Azure ist ein führender Dienst, der von der Entwicklung hin zu Hybrid- und schließlich Public-Cloud-Umgebungen profitiert.
• Microsoft 365 profitiert weiterhin vom Upselling auf höherpreisige Produkte, da die Kunden bereit sind, für mehr Sicherheit und Teams Phone einen höheren Preis zu zahlen; dieser Trend dürfte sich in den nächsten Jahren fortsetzen.
• Microsoft verfügt in verschiedenen Bereichen (Betriebssysteme, Office) über eine quasi-monopolistische Stellung, die als Cash Cows dienen und das Wachstum von Azure vorantreiben.

MSFT-Bären sagen

• Die Dynamik beim laufenden Übergang zu Abonnementmodellen lässt nach, insbesondere bei Office, das allgemein als ausgereiftes Produkt gilt.
• Microsoft fehlt eine nennenswerte Präsenz im Mobilbereich.
• Microsoft ist in seinen wichtigsten Wachstumsbereichen, insbesondere bei Azure und Dynamics, nicht führend.

Dieser Artikel wurde von Jillian Moore zusammengestellt.