Amazon-Aktie vor Quartalszahlen kaufen, verkaufen - oder ist sie fair bewertet?

Amazon wird am 30. Juli 2026 die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 veröffentlichen. Hier erfahren Sie, worauf Morningstar bei den Geschäftszahlen von Amazon achten wird und wie die Aussichten für die Aktie aussehen.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Amazon

• Fair Value-Schätzung
  : 280,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Termin der Veröffentlichung der Amazon-Geschäftszahlen

• Donnerstag, 30. Juli, nach Börsenschluss

Darauf sollten Anleger bei den Amazon-Ergebnissen für das zweite Quartal achten:

• Amazon Web Services: Bei AWS dreht sich alles um das Unternehmen selbst, und KI ist die treibende Kraft hinter AWS. Behalten Sie das Wachstum, den Auftragsbestand und den Ausbau der Kapazitäten von AWS im Auge. Suchen Sie nach allen verfügbaren Daten zu Kapazitätserweiterungen, Auslastung und Fortschritten bei laufenden Projekten. Beobachten Sie die Margen von AWS besonders genau, da das Unternehmen möglicherweise mit Abschreibungen kämpft. Dies ist von Bedeutung, da die Rentabilität von AWS die Gesamtrentabilität von Amazon bestimmt.
• Margen: Margenverbesserungen aufgrund von Effizienzsteigerungen waren im vergangenen Jahr ein zentrales Thema für Amazon, und wir rechnen definitiv mit weiteren Fortschritten. Die Ausgaben für Amazon Leo (früher Project Kuiper) sind gestiegen und belasten die Margen (wie bereits bei der Prognose für das erste Quartal, die im Rahmen der Telefonkonferenz zum vierten Quartal bekannt gegeben wurde). Achten Sie zudem auf Hinweise auf weitere Verbesserungen im gesamten Geschäftsbetrieb von Amazon.
• Investitionen: Beobachten Sie, ob Amazon auf dem richtigen Weg ist, seine Prognose für Investitionsausgaben in Höhe von 200 Milliarden US-Dollar für das Jahr 2026 zu erreichen. Achten Sie auch auf Prognosen, obwohl Amazon jeweils nur für ein Quartal Prognosen abgibt, sodass es weniger zu analysieren geben wird. Die Prognose für das zweite Quartal fiel bei der Telefonkonferenz zum ersten Quartal besser aus als erwartet; da der Prime Day in diesem Jahr jedoch im zweiten Quartal stattfand, wären diesbezügliche Ausführungen von Interesse.

Im Folgenden finden Sie Auszüge aus dem Unternehmensbericht von Morningstar zur Amazon-Aktie.

Fair Value-Schätzung für Amazon

Angesichts des 4-Sterne-Ratings sind wir der Ansicht, dass die Amazon-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von 280 USD moderat unterbewertet ist; dies impliziert für das Jahr 2026 ein Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz von 4 sowie eine negative Free-Cashflow-Rendite von 1 Prozent. Wir weisen darauf hin, dass die freie Cashflow-Rendite durch den derzeit stattfindenden erheblichen Ausbau der AWS-Kapazitäten eingeschränkt wird. Wir sind der Ansicht, dass die Prime-Abonnements und die damit verbundenen Vorteile in Verbindung mit Auswahl, Preis und Komfort weiterhin die treibende Kraft für das Einzelhandelsgeschäft des Unternehmens sind. Wir gehen davon aus, dass der Gesamtumsatz im Einzelhandelsbereich in den nächsten fünf Jahren mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 8 Prozent steigen wird.

Wir sind der Ansicht, dass AWS und das Werbegeschäft mittelfristig die entscheidenden Wachstumstreiber sein werden, und gehen davon aus, dass sie die Margen im Laufe der Zeit steigern werden. Für die nächsten fünf Jahre prognostizieren wir für den AWS-Umsatz eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 20 Prozent und für den Werbeumsatz eine CAGR von 18 Prozent. Insgesamt dürfte Amazon bis 2030 mit einer CAGR von 11 Prozent wachsen. Wir gehen davon aus, dass sich die operative Marge nach GAAP von 11 Prozent (Istwert) im Jahr 2025 auf etwa 14 Prozent im Jahr 2030 ausweiten wird, da das Unternehmen seine erweiterte Marktpräsenz ausbaut und seine erheblichen Investitionen in den Versand optimiert.

Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Amazon.

Economic Moat-Rating

Wir schreiben Amazon einen breiten wirtschaftlichen Burggraben zu, der auf Netzwerkeffekten, Kostenvorteilen, immateriellen Vermögenswerten und Wechselkosten beruht. Wir sind der Ansicht, dass das Einzelhandelsgeschäft, das Werbesegment und die Amazon Web Services über breite Burggräben verfügen, die auf Kundenbindung, hohe Wechselkosten und die große Unternehmensgröße zurückzuführen sind. Wir sind der Meinung, dass sich viele dieser Bereiche gegenseitig verstärken, und sehen kaum Schwierigkeiten darin, dass Amazon langfristig weiterhin eine Kapitalrendite erzielen wird, die deutlich über seinen Kapitalkosten liegt.

Erfahren Sie mehr über den Economic Moat von Amazon.

Finanzielle Stärke

Wir sind der Ansicht, dass Amazon finanziell solide aufgestellt ist. Der Umsatz wächst rasant, die Margen steigen, das Unternehmen verfügt über eine beispiellose Größe und die Bilanz präsentiert sich in hervorragender Verfassung. Zum 31. Dez. 2025 verfügte Amazon über 123,0 Milliarden USD an Barmitteln und marktgängigen Wertpapieren, denen Verbindlichkeiten in Höhe von 65,6 Mrd. USD gegenüberstanden. Wir rechnen zudem mit einem kurzfristigen Druck auf die Erzeugung des freien Cashflows aufgrund hoher Investitionsausgaben für AWS. Mit dem Abklingen des aktuellen Investitionszyklus erwarten wir eine Rückkehr zu einem normaleren Niveau der Cashflow-Generierung.

Da sich das Unternehmen nach wie vor in einer Phase raschen Wachstums und umfangreicher Investitionen befindet, rechnen wir nicht damit, dass es Dividenden ausschüttet oder eigene Aktien zurückkauft. Das Unternehmen ist akquisitionsfreudig, doch angesichts seiner Größe stufen wir alle Akquisitionen in seiner gesamten Unternehmensgeschichte als „Tuck-in“-Akquisitionen ein. Wir gehen davon aus, dass der Schwerpunkt weiterhin auf Wachstum liegen wird, einschließlich umfangreicher Investitionen in AWS und den Versand.

Erfahren Sie mehr über die Finanzkraft von Amazon.

Risiko und Unsicherheit

Wir stufen Amazon mit einem Unsicherheitsgrad „mittel“ ein. Amazon verteidigt seine führende Position im Online-Handel, was sich als Herausforderung erweist, da sich die Vorlieben der Verbraucher ändern und traditionelle Einzelhändler ihre Online-Präsenz ausbauen.

Das Unternehmen investiert weiterhin in neue Angebote. AWS, der Transportsektor und stationäre Geschäfte (sowohl unter der Marke Amazon als auch unter der Marke Whole Foods) sind drei nennenswerte Investitionsbereiche. Die Investitionen in künstliche Intelligenz für AWS waren im Jahr 2025 beträchtlich und bleiben dies auch im Jahr 2026. Diese Entscheidungen erfordern eine gezielte Kapitalzuweisung und die Konzentration des Managements und erstrecken sich eher über einen Zeitraum von Jahren als über einzelne Quartale.

Eine fortgesetzte internationale Expansion erfordert voraussichtlich ähnliche Investitionen und ein entsprechendes Engagement des Managements, verstärkt jedoch auch die Konfrontation mit unterschiedlichen regulatorischen Rahmenbedingungen. In den Vereinigten Staaten haben sich Politiker beider Parteien zunehmend auf den Umfang der Marktmacht konzentriert, die große Technologieunternehmen erlangt haben.

Aus ökologischer, sozialer und Governance-Perspektive stellen Datenschutzverletzungen und Dienstausfälle für jeden Cloud-Dienstleister ein Problem dar. Als Einzelhändler verfügt Amazon über personenbezogene Daten von Hunderten Millionen Verbrauchern weltweit, während AWS unternehmensspezifische, geschäftskritische Daten für Unternehmen hostet.

Erfahren Sie mehr über die Risiken und Unsicherheiten bei Amazon.

AMZN-Optimisten sagen

• Amazon ist der unangefochtene Marktführer im E-Commerce und verfügt über eine beispiellose Größe, um weiterhin in Wachstumschancen zu investieren und das bestmögliche Kundenerlebnis zu gewährleisten.
• Das margenstarke Werbegeschäft und AWS wachsen schneller als der Unternehmensdurchschnitt, was die Rentabilität in den nächsten Jahren weiter steigert.
• Amazon-Prime-Mitgliedschaften tragen dazu bei, Kunden zu gewinnen und zu binden, die bei Amazon mehr ausgeben, was einen starken Netzwerkeffekt verstärkt und gleichzeitig wiederkehrende und margenstarke Umsätze generiert.

AMZN-Pessimisten sagen

• Die Bedenken hinsichtlich der Regulierung nehmen für große Technologieunternehmen, darunter auch Amazon, zu. Das Unternehmen sieht sich im Zuge seiner internationalen Expansion zunehmenden regulatorischen und Compliance-Problemen gegenüber.
• Neue Investitionen, insbesondere in die Auftragsabwicklung, den Versand und AWS, dürften das Wachstum des freien Cashflows dämpfen. Die Investitionen von AWS in den Bereich der künstlichen Intelligenz waren beträchtlich und werden voraussichtlich noch mehrere Jahre lang auf hohem Niveau bleiben.
• Aufgrund der Verbraucherpräferenzen und eines verbesserten E-Commerce-Erlebnisses bei größeren Einzelhändlern ist es möglich, dass Amazon bei der Erschließung neuer Einzelhandelskategorien, wie beispielsweise Luxusgüter, nicht ebenso erfolgreich ist. Gleiches gilt für die internationale Expansion.

Dieser Artikel wurde von Irza Waraich zusammengestellt.