Microsoft-Aktie vor Quartalszahlen kaufen, verkaufen - oder ist sie fair bewertet?

Microsoft wird am 29. Juli seinen Geschäftsbericht für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 veröffentlichen. Hier erfahren Sie, worauf Morningstar bei den Geschäftszahlen von Microsoft achtet und wie die Aussichten für die Aktie aussehen.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Microsoft

• Fair Value-Schätzung
  : 600,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Termin der Veröffentlichung des Microsoft-Geschäftsergebnisses

• Mittwoch, 29. Juli 2026, nach Börsenschluss

Was es bei den Microsoft-Zahlen für das 4. Quartal des Geschäftsjahres zu beachten gilt

• Prognose für Azure: Azure verzeichnet zwar ein rasantes Wachstum, ist jedoch weiterhin mit Kapazitätsengpässen konfrontiert. Die Prognose für dieses Quartal sieht ein Wachstum von 39 bis 40 Prozent auf Basis konstanter Wechselkurse vor, was unserer Ansicht nach der wichtigste Faktor ist. Wir werden auf Aussagen zum Umfang der für interne Zwecke genutzten Azure-Kapazität achten. Auch Informationen zum Recovery Point Objective (dem Umfang des Datenverlusts) von Azure wären von Interesse.
• KI: Microsoft setzt stark auf Investitionen in Künstliche Intelligenz, die schneller gestiegen sind als der Umsatz. Das schürt Bedenken, inwieweit das Unternehmen seine massiven Investitionen wieder hereinholt. Es bleibt zudem abzuwarten, ob eine Erhöhung der Claude Copilot-Lizenzen (Software-Lizenzen) dazu beiträgt, die Akzeptanz von KI weiter zu steigern.
• Margen: Wir erwarten, dass die Margen in Ordnung sind. Angesichts der jüngsten Investitionsausgaben ist jedoch ein deutlicher Anstieg der Abschreibungen möglich, sodass dies weiterhin eine wichtige offene Frage bleibt.
• Wir halten die Microsoft-Aktie für attraktiv, weil sie ebenso wie andere Softwareaktien seit Juli 2025 hinter dem Gesamtmarkt hinterher hinkte.

Im Folgenden finden Sie Auszüge aus dem Unternehmensbericht von Morningstar über Microsoft.

Fair Value-Schätzung

Angesichts der 5-Sterne-Bewertung sind wir der Ansicht, dass die Microsoft-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von 600 USD deutlich unterbewertet ist. Wir glauben, dass das Umsatzwachstum durch Azure, Office 365, Dynamics 365, LinkedIn und die zunehmende Nutzung von KI getrieben wird. Insbesondere Azure ist unserer Ansicht nach der wichtigste Umsatztreiber für die nächsten 10 Jahre, da hybride Umgebungen (in denen Microsoft seine Stärken ausspielt) die breite Einführung der Cloud vorantreiben. Wir erwarten, dass der Bereich „More Personal Computing“ in den nächsten 10 Jahren leicht über dem BIP-Wachstum liegen wird.

Wir gehen von einer fünfjährigen durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate des Umsatzes von etwa 13 Prozent aus, einschließlich der Übernahme von Activision. Zudem erwarten wir einen leichten Anstieg der operativen Margen von 45 Prozent im Geschäftsjahr 2024 (aktuell) auf 46 Prozent im Geschäftsjahr 2029, der auf Verbesserungen der Bruttomarge im Zuge der weiteren Skalierung von Azure sowie auf einen gewissen operativen Hebeleffekt zurückzuführen ist. Wir rechnen im Geschäftsjahr 2025 mit einem vorübergehenden Druck sowohl auf die Bruttomarge als auch auf die operative Marge, der auf eine Änderung der Rechnungslegungsgrundsätze, den Druck durch Activision sowie Investitionen in die Azure-Kapazitäten entsteht.

Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Microsoft.

Economic Moat Rating

Für Microsoft insgesamt weisen wir einen breiten Economic Moat aus, der in erster Linie auf Wechselkosten zurückzuführen ist, wobei Netzwerkeffekte und Kostenvorteile sekundäre Quellen für den Moat sind. Auf Grundlage der Unternehmenssegmente sind wir der Ansicht, dass die Segmente „Produktivität und Geschäftsprozesse“ sowie „Intelligent Cloud“ (zu denen Azure, OpenAI und weitere Bereiche gehören) sich breite Economic Moats erarbeitet haben. Der Geschäftsbereich „Personal Computing“ (der Windows, Gaming, Geräte und Suche umfasst) rechtfertigt einen schmalen wirtschaftlichen Burggraben.

Wir glauben, dass der Wettbewerbsvorsprung von Microsoft es dem Unternehmen wahrscheinlich ermöglicht, in den nächsten 20 Jahren Renditen zu erzielen, die über seinen Kapitalkosten liegen. Unserer Meinung nach stellt Azure derzeit als einer der beiden Marktführer im Bereich der öffentlichen Cloud den Kern von Microsoft dar und baut auf der gesamten Software des Unternehmens auf. Wir sind der Ansicht, dass die Übernahme von Activision einen schmalen Economic Moat für den Gaming-Bereich schafft. Wir glauben nicht, dass Microsoft Surface über irgendeinen Moat verfügt, da es im Vergleich zu anderen Laptops nicht wettbewerbsfähig ist und das Unternehmen in den letzten Jahren bei Geräten außerhalb seines Kerngeschäfts kaum Erfolge verzeichnen konnte. Schließlich glauben wir auch nicht, dass die Bing-Suchmaschine von Microsoft über einen dauerhaften Moat verfügt.

Erfahren Sie mehr über den Economic Moat von Microsoft.

Finanzielle Stärke

Wir sind der Ansicht, dass Microsoft über eine ausgezeichnete Finanzkraft verfügt, die sich aus seiner soliden Bilanz, den wachsenden Umsätzen sowie den hohen und weiter steigenden Margen ergibt. Im Juni 2025 verfügte Microsoft über 95 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln, denen Verbindlichkeiten in Höhe von 43 Milliarden US-Dollar gegenüberstanden, was zu einer Netto-Cash-Position von 51 Milliarden US-Dollar führte. Die Brutto-Verschuldung liegt bei 0,3-mal dem EBITDA des Geschäftsjahres 2025. Unser Basisszenario geht davon aus, dass der Umsatz in gesundem Tempo wächst, angetrieben durch die zunehmende Nutzung der Azure-Public-Cloud, Up-Selling-Maßnahmen für Office 365, den Einsatz von KI sowie umfassendere Initiativen zur digitalen Transformation. Wir erwarten, dass sich die bereits starken Margen in den nächsten Jahren weiter verbessern. Die Marge beim Cashflow lag in den letzten drei Jahren im Durchschnitt bei knapp 30 Prozent, und wir erwarten, dass sie sich im Laufe der Zeit insgesamt weiter verbessert.

Erfahren Sie mehr über die Finanzkraft von Microsoft.

Risiko und Unsicherheit

Wir stufen Microsoft mit einem mittleren Unsicherheitsgrad ein. Der hohe Marktanteil im Bereich der Client-Server-Architektur in den letzten 30 Jahren bedeutet, dass erhebliche margenstarke Umsätze gefährdet sind, insbesondere bei Betriebssystemen, Office und Servern. Obwohl Microsoft bislang seine Umsätze in der Technologie steigern konnte, ist es für das Unternehmen erforderlich, das Umsatzwachstum bei cloudbasierten Produkten weiter schneller voranzutreiben als der Rückgang bei On-Premises-Produkten. Microsoft hat zudem mehrere viel beachtete Fehlschläge bei Übernahmen zu verzeichnen, darunter Nokia, Quantive und den von Permira angeführten LBO von Informatica. Die Transaktionen mit GitHub und ZeniMax zeigen Anzeichen von Wachstum, die Übernahme von Activision ist erfolgreich verlaufen.

Der Ausbau der Public Cloud befindet sich nach wie vor in einer frühen Phase. AWS hat den Markt im Sturm erobert, während Azure hinterherhinkt, wenngleich beide als klare Marktführer gelten. Wir sehen keine wesentlichen ESG-Risiken, weisen jedoch darauf hin, dass Microsoft bei der Personalbeschaffung einem starken Wettbewerb um Softwareentwickler ausgesetzt ist und das Risiko einer möglichen Datenpanne in seinen Rechenzentren besteht.

Erfahren Sie mehr über die Risiken und Unsicherheiten bei Microsoft.

MSFT-Bullen sagen

• Die Public Cloud gilt weithin als die Zukunft der Unternehmens-IT, und Azure ist ein führender Dienst, der die Entwicklung zunächst hin zu Hybrid- und schließlich hin zu Public-Cloud-Umgebungen unterstützt.
• Microsoft 365 profitiert weiterhin vom Upselling auf höherpreisige Artikel, da die Kunden bereit sind, für mehr Sicherheit und Teams Phone einen höheren Preis zu zahlen. Dieser Trend setzt sich in den nächsten Jahren fort.
• Microsoft verfügt in verschiedenen Bereichen (Betriebssysteme, Office) über eine monopolähnliche Stellung, die als Cash Cow dient und das Wachstum von Azure vorantreibt.

MSFT-Bären sagen

• Die Dynamik beim laufenden Übergang zu Abonnementmodellen lässt nach, insbesondere bei Office, das allgemein als ausgereiftes Produkt gilt.
• Microsoft verfügt über keine nennenswerte Präsenz im Mobilbereich.
• Microsoft ist in seinen wichtigsten Wachstumsbereichen, insbesondere bei Azure und Dynamics, nicht der Marktführer.

Dieser Artikel wurde von Irza Waraich zusammengestellt.