Portföljdiversifiering upplevde sin mest avgörande framgång på flera år under 2025 års turbulenta men överlag hausseartade marknadsläge. Även om amerikanska aktier återigen uppvisade avkastningar över genomsnittet, gick det ännu bättre för icke-amerikanska aktier, och guldpriset steg med nästan 70 %.
Det är en av de viktigaste slutsatserna i vår nyligen publicerade rapport ”2026 Diversification Landscape”. I rapporten gör Christine Benz, David Reyna, Jack Shannon och jag en djupgående analys av hur olika tillgångsklasser har utvecklats under de senaste åren, hur korrelationerna har förändrats och vad dessa förändringar innebär för investerare och finansiella rådgivare som strävar efter att bygga väl diversifierade portföljer. Vi diskuterar också hur de stora tillgångsklasserna har presterat under perioder av marknadsstress, såsom recessioner, hög inflation och stigande räntor.
Här är några av de viktigaste slutsatserna i rapporten.
1) Diversifiering gav resultat år 2025
Tack vare förra årets starka men turbulenta marknadsförhållanden ökade värdet på vår ”diversifierade” testportfölj med cirka 18,3 % under året, jämfört med en avkastning på 13,3 % för en standardportfölj med 60 % aktier och 40 % obligationer (bestående av amerikanska aktier och amerikanska obligationer med hög kreditvärdighet). Denna fördel på 5 procentenheter var den största vinsten för portföljdiversifiering sedan 2009.
Med lägre korrelationer mellan många av de ”diversifierade” tillgångsklasserna skulle den diversifierade portföljen också ha lyckats bättre med att minska risken under 2025, särskilt under turbulenta perioder som tullkonflikten under våren och vissa mindre extrema marknadsoro mot slutet av året. Som ett resultat avslutade den diversifierade portföljen året med betydligt bättre riskjusterad avkastning, mätt med Sharpe-kvoten, än både den grundläggande 60/40-portföljen och Morningstar US Market Index samt Morningstar US Core Bond Index.
Hur diversifiering av portföljen fungerade år 2025
2) Globala aktier har börjat återhämta sig efter den tidigare nedgången
Efter en lång period av svag utveckling drog de globala aktierna ifrån med stor marginal under 2025, till stor del tack vare dollarns svaghet gentemot andra stora valutor. Morningstar Global Markets ex-US Index steg med 32 % under året, jämfört med en uppgång på 18 % för Morningstar US Market Index.
Detta följde på en långvarig nedgång under större delen av perioden 2009–2024. Under den tiden uppnådde aktier utanför USA en årlig avkastning på cirka 7,6 %, jämfört med 14,5 % för aktier i USA.
Den fortsatta svagheten i den amerikanska dollarn – liksom lägre värderingar på många marknader utanför USA – utgör potentiella fördelar som kan bidra till att en global diversifiering förblir positivt sett. Dessutom har aktier utanför USA visat vissa tecken på att avkoppas från inhemska aktier, vilket är fördelaktigt för investerare som söker diversifieringsfördelar. Under den treårsperiod som slutade 2025 hade Morningstar Global Markets ex-US Index en korrelation på 0,74 med amerikanska aktier, en nedgång från så högt som 0,93 under tidigare perioder. Korrelationerna för aktier från tillväxtmarknader – som generellt sett är lägre än för aktier från utvecklade marknader – har också visat en nedåtgående trend.
3) Obligationer har återfått en del av sin roll som stabiliserande komponent i portföljen
De tvåsiffriga förlusterna på obligationer med hög kreditvärdighet under 2022 är fortfarande ett öppet sår, men investerare med räntebärande värdepapper var nära att ta igen dessa förluster efter en stark utveckling under 2025. Morningstars US Core Bond Index uppvisade en totalavkastning på cirka 7 % för helåret – det bästa resultatet sedan 2020. Obligationerna höll sig också relativt bra under perioder av marknadsturbulens. När aktierna till exempel föll med cirka 9 % under den första veckan i april 2025 steg jämförelseindexet för obligationer med cirka 1 %. Sammantaget uppvisade obligationer med hög kreditvärdighet positiv avkastning under 21 av de 25 veckor då Morningstar US Market Index hade negativa resultat under 2025.
Korrelationerna mellan aktier och obligationer med hög kreditvärdighet har varit fortsatt höga under de löpande tre åren, men har återgått till negativt territorium inför 2025. Investerare som tidigare oroade sig för att obligationer skulle bli mindre tillförlitliga diversifieringsinstrument i portföljen kan känna sig något lugnare nu när situationen återgår till det normala. Kontanter har också fortsatt att utmärka sig som ett av de bästa diversifieringsinstrumenten i portföljen.
Bilden på obligationsmarknaden har dock inte varit genomgående positiv. På grund av försörjningsstörningar i samband med kriget i Mellanöstern har olje- och gaspriserna skjutit i höjden under 2026, vilket har väckt ny oro för inflation och högre räntor på obligationer med längre löptid. Så länge denna situation kvarstår kommer obligationer med längre löptid sannolikt att förbli mer volatila än vanligt. Pensionärer som befinner sig i uttagsfasen – eller andra investerare som inte vill ta stora risker – bör överväga att använda kontanter och kortfristiga obligationer vid sidan av sina kärninnehav av obligationer med medellång och lång löptid.
4) Det är inte alla ”diversifierade” tillgångsslag som är värda att äga
Den grundläggande logiken bakom diversifiering av en portfölj innebär att tillgångsslag som inte rör sig i takt med amerikanska aktier bör bidra till att minska risken på portföljnivå. Men dessa fördelar kan ofta överdrivas.
Ta till exempel guld. Det är den enda större tillgångsklassen som uppvisat en negativ korrelation med amerikanska aktier under de löpande tre åren, och dess uppgång på nästan 70 % under 2025 bidrog till att kompensera för periodvis svaghet på aktiemarknaden. Men över längre perioder har guld också varit utsatt för extrem volatilitet och periodvisa nedgångar. Guld har faktiskt varit mer volatilt än amerikanska aktier under de löpande tre åren, trots sitt rykte som en säker tillflyktsort.
Kryptovalutor har följt ett liknande mönster, där den låga korrelationen har överskuggats av extrem volatilitet och återkommande nedgångar.
Samtidigt lyfts private equity och privata krediter allt oftare fram för sina potentiella diversifieringsfördelar. På papperet verkar de ha låg korrelation, helt enkelt eftersom de underliggande tillgångarna inte handlas lika ofta. Men över längre perioder kanske de inte ger ett konsekvent diversifieringsvärde. Till exempel är buyout-strategier inom private equity nära besläktade med småbolagsvärdeinvesteringar, medan riskkapital liknar småbolagsvärdeinvesteringar. Även om volatiliteten ser olika ut mellan de publika och privata alternativen, tar de i praktiken på sig ungefär samma risker.
5) Håll det enkelt
Trots den senaste tidens starka resultat för diversifierade portföljer år 2025 har den klassiska 60/40-portföljen varit svår att överträffa över längre tidsperioder. Den presterade bättre än vårt diversifierade jämförelseindex (både vad gäller avkastning och riskjusterad avkastning) under den löpande 20-årsperioden år 2025. 60/40-portföljen genererade också bättre riskjusterad avkastning än ett jämförelseindex bestående enbart av aktier under cirka 80 % av de rullande perioderna sedan 1976.
Den bestående (och ofta förhastat avfärdade) styrkan hos 60/40-portföljen tyder på att investerare som vill bygga upp diversifierade portföljer inte nödvändigtvis behöver gå särskilt långt bortom en grundläggande kombination av aktier med högt marknadsvärde och högkvalitativa obligationer. Enligt min mening behöver de flesta investerare exponering mot tre kärntillgångsklasser: amerikanska aktier, internationella aktier och obligationer med hög kreditvärdighet. Vissa investerare kanske vill lägga till inflationsskyddade statsobligationer– som för närvarande erbjuder attraktiva avkastningar i reala termer – som en del av den sistnämnda kategorin. Kontanter är också nödvändiga för en nödfond och andra kortsiktiga utgiftsbehov. Men allt utöver det är valfritt.
Information om webbinariet: Mina kollegor och jag kommer att diskutera dessa resultat och andra diversifieringsstrategier under ett kommande webbinarium den 14 maj 2026.
