Det viktigaste i korthet
- Den nordiska aktiemarknaden handlas nu nära sitt verkliga värde efter en kraftig omvärdering i april.
- Kriget i Iran utlöste en kortvarig börsnedgång, innan marknaderna återhämtade sig.
- Trots den senaste tidens uppgångar framstår vissa hälsovårdsaktier fortfarande som undervärderade.
Efter att kortvarigt ha hamnat i undervärderat läge till följd av krigets eskalering i Iran har Morningstar Nordic Index återhämtat sig och handlas nu något över
Den initiala reaktionen på konflikten präglades av tilltagande geopolitiska risker och en omallokering mot energisektorn och andra konjunkturkänsliga sektorer. Den efterföljande återhämtningen har dock breddat sig bortom de initiala vinnarna, och hälso- och sjukvårdssektorn har under de senaste veckorna visat sig vara den sektor som bidragit mest. Detta innebär en markant vändning jämfört med tidigare i år, då hälso- och sjukvårdssektorn var en av de främsta bromsklossarna för indexets utveckling.
Teknik- och energisektorerna har också uppvisat starka uppgångar sedan konflikten eskalerade, medan industri- och finanssektorerna har uppvisat mer måttliga uppgångar.
Undervärderade aktier inom hälso- och sjukvårdssektorn samt defensiva sektorer
Trots återhämtningen på den nordiska aktiemarknaden finns det fortfarande en del områden med undervärderade möjligheter. Hälso- och sjukvårdssektorn, som varit den främsta drivkraften bakom indexets utveckling de senaste veckorna, utmärker sig fortsatt med flera undervärderade bolag. Läkemedelsproducenten Novo Nordisk NOVO B handlas för närvarande i 4-stjärnigt territorium och erbjuder en potentiell uppsida på 33 %, medan bolag som Coloplast COLO B, Genmab GMAB, Elekta EKTA B och Demant DEMANT också finns med på listan över undervärderade nordiska hälsovårdsaktier.
Utöver hälso- och sjukvårdssektorn framstår även vissa aktier inom konsument- och defensiva sektorer som undervärderade, däribland Pandora PNDORA, Essity ESSITY A och Carlsberg CARL B. Ett gemensamt drag för dessa aktier är en svag utveckling, där flera har uppvisat negativ avkastning under det senaste året, vilket speglar den tidigare börsnedgången inom konsument- och hälso- och sjukvårdsaktier.
Den kraftigaste kursnedgången har däremot drabbat smyckestillverkaren Pandora, vars aktie har rört sig i nästan exakt motsatt riktning mot silverpriserna och sjunkit med 60 % sedan början av 2025. Som världens största prisvärda smyckestillverkare anser Jelena Sokolova, senior aktieanalytiker på Morningstar, att Pandora har den nödvändiga storleken och finansiella styrkan för att klara silverprischocken genom att övergå till plätering, samtidigt som man behåller möjligheten att dra nytta av en eventuell återhämtning i silverpriserna.
”Vi anser att marknaden felaktigt tolkar en konjunkturell chock i insatskostnaderna som en permanent strukturell försämring”, säger Sokolova.
Övervärderade aktier är koncentrerade till konjunkturkänsliga sektorer
I den andra änden av spektrumet domineras de övervärderade aktierna av konjunkturkänsliga bolag, särskilt inom industri, kapitalvaror och transport.
I denna grupp ingår bolag som Sandvik SAND, Wärtsilä WRT1V, Metso METSO, Alfa Laval ALFA, Volvo VOLV B och A.P. Møller-Mærsk MAERSK B, varav många har uppvisat starka avkastningar på tvåsiffriga eller till och med tresiffriga nivåer under det senaste året. Telekom- och kommunikationsutrustningsföretag, däribland Telia TELIA, Tele2 TEL2 B och Nokia NOKIA, har också en framträdande roll.
Inom sjöfarten har omdirigeringen runt Röda havet till följd av kriget i Iran tillfälligt minskat den globala kapaciteten, eftersom ungefär 30 % av den sjöburna containertrafiken normalt passerar genom Suezkanalen. Detta har stöttat fraktpriserna och förväntningarna på rapporterna hos rederier världen över. Långsiktiga värderingsindikatorer tyder dock på att denna medvind redan kan vara fullt inräknad i aktiekurserna, vilket framgår av A.P. Møller-Mærsk:s betyg på två stjärnor.
”Vi anser att marknaden är alltför inriktad på det kortsiktiga, vilket gör att aktierna är övervärderade. Vår långsiktiga prognos för fraktpriserna påverkas inte av konflikten i Mellanöstern, eftersom vi förväntar oss att ett ökat utbud till följd av nya fartygsleveranser kommer att tynga fraktpriserna under de kommande fem åren”, säger Ben Slupecki, aktieanalytiker på Morningstar, om globala rederier.
