Det viktigaste i korthet
- Morningstar anser att Saab är undervärderat, med aktien som handlas med en rabatt på 19 procent.
- Försvarsleverantören drar nytta av de stigande försvarsbudgetarna i hela Europa och den ökande efterfrågan på vapen, radarsystem och militär övervakningsutrustning.
- Trots starka tillväxtutsikter på lång sikt står investerarna inför risker kopplade till avtalsgenomförande och produktionsupptrappning.
Saabs SAAB B aktier har varit en av de största vinnarna i Morningstar Sweden Index under de senaste åren,då tilltagande geopolitiska spänningar och högre försvarsutgifter i hela Europa har förändrat investerarnas inställning till försvarsföretag.
Men efter att ha stigit med mer än 226 procent under de senaste tre åren har Saab tappat fart. Aktierna har sjunkit med cirka 24 procent under de senaste tre månaderna och är ned drygt 9 procent sedan årsskiftet.
Varför har Saabs aktie sjunkit?
Enligt Morningstars aktieanalytiker Loredana Muharremi speglar den senaste tidens svaghet snarare en förändring i investerarnas fokus än en försämring av företagets långsiktiga utsikter.
”Den senaste tidens svaghet beror främst på värderingen, eftersom investerarna har börjat tillmäta en större genomföranderisk till en sektor som tidigare hade prissatts utifrån en nästan perfekt leverans”, säger Muharremi.
”Debatten har förskjutits från frågan om efterfrågan kommer att uppstå till hur effektivt företagen kan omvandla den efterfrågan till intäkter, marginaler och kassaflöde”, tillägger hon.
Viktiga Morningstarbetyg för Saab-aktien
- Vårt uppskattade verkliga värde: 610,00 svenska kronor
- Morningstar Rating: ★★★★
- Ekonomisk vallgrav: Bred
- Morningstar Uncertainty Rating: Medel
- Rabatt jämfört med verkligt värde: 19 %
Genomförandet är viktigare än efterfrågan
Muharremi höjde nyligen sitt uppskattade verkliga värde för Saab och hänvisade till ett ökat förtroende för företagets förmåga att trappa upp produktionen och hantera sin växande orderstock.
Samtidigt anser hon att den största utmaningen för Saab under de kommande åren är att förvalta denna tillväxt på ett effektivt sätt.
”Den största genomföranderisken ligger i att förvalta den industriella uppskalning som krävs för att kunna leverera en snabbt växande orderstock”, säger hon. ”Efterfrågan kommer sannolikt inte att utgöra någon begränsning; utmaningen ligger i att utöka produktionskapaciteten, säkra tillgången till kritiska komponenter, integrera nya leverantörer och rekrytera kvalificerad arbetskraft, samtidigt som leveransscheman och lönsamhet upprätthålls.”
I takt med att Saab expanderar inom flera affärsområden samtidigt kommer ett framgångsrikt genomförande att bli allt viktigare för att avgöra om företaget kan omvandla den starka efterfrågan till en hållbar vinsttillväxt.
Framtida beställningar av stridsflygplan innebär ytterligare uppsida
Ett område där Muharremi ser särskilt stora möjligheter är Saabs stridsflygplansprogram Gripen.
”Ukraina har redan vidtagit konkreta åtgärder för att bli en Gripen-operatör, men den slutgiltiga flottans storlek är fortfarande osäker och kan komma att bli betydligt större än den ursprungliga anskaffningen”, säger hon.
Möjligheterna sträcker sig långt bortom försäljningen av flygplan, eftersom varje ny Gripen-kund genererar återkommande intäkter under flera decennier genom underhåll, uppgraderingar, utbildning och vapenintegration.
Hon ser dessutom ytterligare möjligheter i Thailands senaste intresse för Gripen-plattformen och i förändringarna inom den framtida europeiska stridsflygflottan.
”Som ett av få europeiska företag med ett aktivt stridsflygplansprogram kan Saab komma att bli en allt viktigare partner i framtida europeiska stridsflygsprojekt”, säger Muharremi.
Är Saabs aktie köpvärd?
Morningstar tilldelar Saab ett uppskattat verkligt värde på 610 kronor per aktie, vilket innebär att aktien för närvarande handlas med en rabatt på 19 procent och får ett betyg på 4 stjärnor. Värderingen speglar förväntningarna på att Saab kommer att dra nytta av en flerårig ökning av försvarsutgifterna samtidigt som lönsamheten förbättras i takt med att fler program övergår från utvecklingsfasen till fullskalig produktion.
Sammantaget anser Muharremi att Saab har en stark position när det gäller den snabba expansionen av det europeiska luft- och missilförsvaret, eftersom de senaste konflikterna har lyft fram vikten av integrerade försvarsarkitekturer som kombinerar sensorer, radar, lednings- och kontrollsystem samt avvärjningsmissiler.
”Saab har redan en betydande ställning inom flera delar av detta ekosystem och skulle kunna dra nytta av att europeiska länder ökar sina investeringar i syfte att skydda kritisk infrastruktur, militära resurser och befolkningscentra”, säger hon.
