Efter rapporten - är Palantir köpvärd?

Palantir Technologies offentliggjorde sin resultatrapport för andra kvartalet den 3 augusti. Här är Morningstars syn på Palantirs resultat och aktie.

Viktiga Morningstarbetyg för Palantir Technologies

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : 153,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Smal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mycket högt

Vår syn på Palantir Technologies rapport för andra kvartalet

Palantirs aktier steg med mer än 10 % efter att resultatet för andra kvartalet visade rekordhöga tillväxttal för intäkterna från den kommersiella verksamheten i USA (150 %) och intäkterna från den amerikanska regeringen (90 %), tillsammans med rekordhöga nivåer för rörelsemarginalen (62 %), nettobehållningen (157 %) och marginalen för fritt kassaflöde (63 %).

Varför det är viktigt: Palantir har den bästa tillväxt- och marginalprofilen bland de mjukvaruföretag vi följer, men värderingen är hög. Det krävs en imponerande tillväxt för att blidka investerarna, och det fick vi se under detta kvartal. Vi anser att det nuvarande aktiepriset är rimligt, men utrymmet för misstag är litet.

• För att en investerare ska kunna uppnå en avkastning på 10 % måste Palantir dra nytta av en gradvis nedgång i P/E-talet under de kommande fem åren, samtidigt som företaget växer med en genomsnittlig årlig tillväxttakt på cirka 45 %. En sådan tillväxttakt skulle placera företaget i den översta kvintilen av de tillväxttakter som tidigare uppnåtts bland de mjukvaruföretag vi följer sedan 2010. Svårt, men inte omöjligt.
• Även om de flesta företag helst skulle vilja öka antalet kommersiella kunder i USA med 35 % jämfört med föregående år, är vi mer imponerade av nettobehållningen, intäkterna från den kommersiella verksamheten i USA och marginalökningen. Denna kombination tyder på att plattformen används i större utsträckning och skalar otroligt bra.

Sammanfattning: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 153 USD för Palantir, som har en smal vallgrav. Vi ser att affärsmodellen stärks i takt med att kunderna efterfrågar modellportabilitet, datasuveränitet och reglerade åtgärder vid implementering av artificiell intelligens, men vi anser att aktiekursen redan på ett adekvat sätt återspeglar Palantirs imponerande utveckling.

• Palantir är värderat utifrån förväntningar om extremt hög tillväxt och starka marginaler under det kommande decenniet, och vi anser att det är rimligt. Affärsmodellen är fenomenal, men investeringsargumenten är endast genomsnittliga med tanke på de höga förväntningarna som redan är inbyggda i kursen. Vi uppskattar ontologin, dess modelloberoende och förmågan att koppla samman olika datasilor med avancerade styrningsfunktioner, men de stora molnplattformarna utgör fortfarande en konkurrensrelaterad svansrisk. Med tanke på att aktien ligger i 3-stjärnigt område bör investerare förvänta sig en rimlig riskjusterad avkastning.
• Vi anser att Palantirs ontologi – den topologiska kartan som automatiserar avancerat beslutsfattande genom att koppla samman kundernas datasilor – är unik och svår att efterlikna med dagens banbrytande modellösningar eller molnplattformar, men med tanke på den snabba utvecklingen inom modelltekniken räknar vi med att tillväxten kommer att stabiliseras efter de kommande tio åren.

Nedan följer utdrag ur Morningstars företagsrapport om Palantir.

Vårt uppskattade verkliga värde för Palantir Technologies

Med sin 3-stjärniga rating anser vi att Palantirs aktie är rätt värderad jämfört med vårt uppskattade verkliga värde på 153 USD, vilket innebär en multipel på 48 gånger mellan företagsvärde och omsättning för 2026. Enligt vår uppfattning är den främsta drivkraften bakom aktiens värde den totala adresserbara marknaden som Palantirs programvara i slutändan kan betjäna. I vårt grundscenario växer Palantirs TAM till 1,4 biljoner USD fram till 2033. Vi prognostiserar en genomsnittlig årlig tillväxt på 52 % mellan 2026 och 2028. Vi förväntar oss att bruttomarginalerna kommer att ligga kvar i intervallet 83–85 % under de kommande tio åren, då vi balanserar intagningen av företagskunder med högre marginaler mot risken för stigande molnkostnader i takt med den ständigt ökande efterfrågan på dataresurser.

Palantirs förmåga att öka omsättningen samtidigt som de viktigaste kostnaderna hålls under kontroll har varit en positiv trend som bör fortsätta. Palantir är den ledande aktören inom programvara för beslutsfattande med hjälp av AI, och vi ser positivt på företagets tillväxt och lönsamhet framöver, men vi är medvetna om att entusiasmen kring AI kan leda till att marknadspriset avviker från vårt inneboende värde.

Läs mer om Palantir Technologies uppskattade verkliga värde.

Betyg för ekonomiska vallgravar

Vi anser att Palantir förtjänar en smal vallgrav, baserat på omställningskostnader och immateriella tillgångar. Företag som AWS, Snowflake och ServiceNow har utvecklat verktyg för dataanalys, men Palantir utmärker sig som det enda AI-företaget med ett ramverk som organiserar disparata datamängder och underlättar optimerat beslutsfattande. Detta ramverk för maskininlärning, som identifierar dolda men betydelsefulla samband i data och skapar lösningar för slutanvändaren, kallas för ”ontologiramverket”.

Palantir konkurrerar ofta med interna IT-avdelningar eftersom företaget även analyserar data och skapar informationspaneler för tolkning. Denna traditionella interna IT- och datainsamlingsstruktur leder ofta till lappverkslösningar som är omständliga, svåra att förbättra och kostsamma att skala upp. Företaget är djupt förankrat inom olika slutmarknader och i kundernas verksamhetskritiska infrastruktur och har förstklassiga nyckeltal för intäktsretention, vilket motiverar en bedömning av den konkurrensmässiga försprånget som ”smal vallgrav”.

Läs mer om Palantir Technologies ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Vi bedömer att Palantirs finansiella ställning är sund och förbättras. Per mars 2026 hade Palantir cirka 2,2 miljarder USD i likvida medel och inga skulder. Palantir har nu tre hela år av lönsamhet enligt GAAP bakom sig, där 2025 var mer än tre gånger så lönsamt som 2024, och 2024 mer än dubbelt så lönsamt som 2023. Vi förväntar oss att den snabba tillväxten och lönsamheten kommer att fortsätta.

Palantir har haft problem med utspädning till följd av höga ersättningar för aktier, vilket medför en icke-kontant belastning på lönsamheten. Vi såg en betydande engångskostnad för aktiebaserad ersättning på 120 miljoner USD under fjärde kvartalet 2024, utlöst av att aktiekursen översteg 50 USD per aktie, men vi förväntar oss inte att detta ska bli en trend. Sammantaget förutser vi inga väsentliga förändringar i den nuvarande kapitalstrukturen, och vi förväntar oss att företaget snabbt kommer att öka lönsamhetsmåtten över tid.

Läs mer om Palantir Technologies finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vi tilldelar Palantir betyget ”Mycket hög osäkerhet”. Den största osäkerhetsfaktorn för företaget är den potentiella storleken på den totala adresserbara marknaden (TAM) som dess programvara kan betjäna samt den kundpenetration som företaget kan uppnå. Eftersom uppskattningen av TAM är så osäker och utgör en av de viktigaste drivkrafterna för aktiens värdering kan nedgångar i aktiekursen tyvärr bli kraftiga och smärtsamma när investerarnas uppfattning om den framtida marknadsstorleken förändras i ogynnsam riktning.

Vi ser ingen direkt motsvarighet till Palantirs ontologiska ramverk, men företagets snabba framgång har väckt intresse hos ledande forskningslaboratorier inom artificiell intelligens. Vi ser positivt på företagets konkurrensposition och värdeerbjudande i dagsläget, men det finns en risk att en teknisk jätte som Google, Anthropic eller OpenAI kommer att utveckla programvara som kan konkurrera med Palantirs AI-lösningar. Med tanke på hur känslig den data är som Palantir hanterar finns det en ESG-risk kopplad till integritet om ett dataintrång skulle inträffa. Lyckligtvis möjliggör Palantirs tjänst avancerade krypteringstekniker, och hittills har inga större dataintrång inträffat.

Läs mer om riskerna och osäkerheterna kring Palantir Technologies.

PLTR-optimisterna säger

• Palantir har utvecklat den ledande AI-programvaran och är väl positionerat för att dra nytta av trenderna mot digitalisering, automatisering och reindustrialisering. Vi anser att Palantirs programvara intar en strategisk position i AI-värdekedjan som en ”model orchestrator”.
• Palantirs ontologiska ramverk och AI-koordinering möjliggör en demokratisering av maskininlärning. Företagets programvara är till nytta för medarbetare på alla nivåer inom ett företag för att driva på effektivitetsförbättringar.
• Palantir ser ut att dra oproportionerligt stor nytta av den kraftiga ökningen av de offentliga utgifterna som drivs av Golden Dome och saknar en tydlig konkurrent.

PLTR pessimister

• Palantirs slutmarknader är begränsade till aktörer som delar den västerländska värdegrunden. Detta sätter en gräns för den totala tillgängliga marknaden.
• De sjunkande kostnaderna för AI-inferens och förbättringarna av agentbaserade stora språkmodeller (LLM) kommer att sänka inträdesbarriärerna inom branschen för AI-baserad beslutsstödsprogramvara, som Palantir för närvarande dominerar. Anthropic och OpenAI skulle kunna bli seriösa konkurrenter.
• Palantirs höga värderingsmultipel lämnar inget utrymme för misstag när det gäller genomförandet. Eventuella farhågor om huruvida tillväxten kan upprätthållas kommer att möta kraftiga försäljningsvågor.

Denna artikel har sammanställts av Irza Waraich.