Palantirs rapport: Konkurrens från andra företag är möjlig, men vi uppskattar fortfarande Ontology

Viktiga Morningstarbetyg för Palantir

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : USD 153
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Smal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mycket hög

Vår syn på Palantirs rapport

Palantirs PLTR aktie har sjunkit något efter rapporten för första kvartalet, vilket vi misstänker beror på att intäkterna från den amerikanska verksamheten inte nådde upp till förväntningarna (FactSet). Ändå nådde ”40-regeln” – summan av intäktstillväxt och rörelsemarginal – 145 procent, vilket är ännu ett rekord.

Varför det är viktigt: Den centrala frågan är inte om Palantir är ett bra företag (det är det; vi ser sällan denna kombination av tillväxt och lönsamhet), utan snarare om värderingen är rimlig (det är den, men då måste allt gå bra) och om nya modeller utgör ett verkligt konkurrenshot mot Palantirs ontologi (det är möjligt, men inte troligt).

• Bortsett från den lilla intäktsmissen i det kommersiella segmentet i USA, som kan förklaras av omklassificering av kunder, är den fortsatta treciffriga tillväxten och den bästa kundlojaliteten i sin klass imponerande. Ändå får de höga förväntningarna på aktien och osäkerheten kring konkurrensen oss att vänta på ett bättre tillfälle att gå in.
• En jämförande analys av tidigare innovatörer och deras fördelning av långsiktiga tillväxttakter ger oss förtroende för att Palantir är rätt värderat, men vi följer noga utvecklingen hos AI-laboratorier (till exempel OpenAI:s DeployCo) som försöker kopiera Palantirs implementeringsstrategi.

Slutsatsen: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 153 USD för Palantir, som har en smal vallgrav, eftersom vi väger en alltmer optimistisk prognos för intäkter och marginaler (vi höjer vår genomsnittliga årliga tillväxt under de kommande fem åren från 42 procent till 45 procent) mot ökad konkurrens från AI-laboratorier, vilket vi tar hänsyn till med en lägre tillväxttakt efter 10 år (12 procent istället för 15 procent).

• Framgången med Palantirs strategi med framskjutna ingenjörer, som integreras tätt med kunderna för att minska tiden till värde, har lockat till sig kopieringsstrategier från AI-laboratorier, men vi anser fortfarande att Palantirs ontologi står sig väl tack vare dess styrningslager och begränsningar av konkurrenternas kontextfönster (dyrt ”arbetsminne”).