Enligt Morningstars aktieanalys kommer generativ artificiell intelligens att öka risken för störningar överallt där data finns tillgängliga i rimlig utsträckning och där värde skapas genom att man strukturerar eller analyserar den interna logiken i dessa data.
Programmering är det mest uppenbara exemplet på detta. Även om samma sak skulle kunna gälla vissa aspekter av juridisk analys eller medicinsk forskning, försöker människor organisera logiska samband med hjälp av text som till största delen är allmänt tillgänglig.
Morningstars aktieanalytiker har nyligen omvärderat konkurrensfördelarna för 132 företag inom vårt bevakningsområde, där vi bedömde att AI skulle kunna medföra omvälvande förändringar och därför motiverade en mer ingående analys.
I vår utvärdering har vi bland annat granskat de argument som framförs i den stora debatten om generativ AI kontra programvara som tjänst: tanken att AI kommer att ersätta traditionella programvarulösningar. En av våra viktigaste slutsatser är att ingen vet säkert.
Det finns argument för båda sidor. Här följer en genomgång av de sju argumenten och motargumenten i debatten om generativ AI kontra SaaS.
AI sänker kostnaderna för att skapa kod
AI är verkligen bra på programmering och minskar därmed det ekonomiska överskott som företag kan uppnå genom programmering. Oavsett hur stor andel av värdet ett mjukvaruföretag skapar genom ren programmering, kommer en mindre del av det värdet att tillfalla mjukvaruleverantörerna när programmering inte längre är en knapp resurs.
Motargument
Värdet med SaaS ligger inte bara i själva kodningen. Värdet ligger i de komplexa aspekter som AI inte är lika bra på, såsom att förstå affärskontexten, ha branschkunskap om specifika arbetsflöden, hantera ett stort antal specialfall, sköta det övergripande ansvaret och övervakningen, och mycket mer. Det är databasschemat, historiken, säkerheten, efterlevnaden och förtroendet som spelar roll.
I slutändan betalar företagen för SaaS eftersom ”det helt enkelt fungerar”, och att få tillgång till koden är bara en del av helheten.
Programvara baseras ofta på en affärsmodell där man tar betalt per användare, vilket nu hotas direkt
AI bör öka slutanvändarens produktivitet eller till och med ersätta slutanvändaren. Detta bör på sikt leda till ett minskat behov av personal. Om en person kan utföra två personers arbete kan det leda till 50 % färre tjänster.
AI skulle också kunna sänka priset på det som säljs. Om priset för ”tjänsten” sänks till 20 dollar per månad och användare, och din nuvarande prissättning är högre än så, kan det leda till en prispress.
Motargument
Många SaaS-företag tar redan betalt utifrån ”värde” eller ”användning”. De som inte gör det kommer att ställa om sina prismodeller i en värld där AI spelar en avgörande roll. Om ett företag försöker sig på detta kan det fortfarande drabbas av prispress om det tidigare tjänade ekonomiska vinster som inte stod i proportion till det mervärde som AI tillför, men det kommer att undvika de allvarligaste scenarierna.
Det är inte uteslutet att efterfrågan ökar ytterligare. Historiskt sett har en ökning av arbetstagarnas produktivitet inte lett till någon kraftig minskning av arbetskraften. Istället använder företagen samma antal anställda, som helt enkelt klarar av att utföra mer arbete.
Gen AI bygger på tokenförbrukning och har lägre bruttomarginaler
AI bygger i grunden på en konsumtionsbaserad modell. Man utnyttjar intelligens genom att använda datorkraft. Programvarans främsta styrka var i huvudsak att distributionen inte medförde några extra kostnader. Det gäller inte längre i en konsumtionsbaserad värld. Ju större andel av intäktsflödet som kommer från konsumtionsbaserad AI, desto mer kommer bruttomarginalprofilen att närma sig de bruttomarginaler som kännetecknar en konsumtionsbaserad modell.
Bruttomarginalerna för programvara kan sjunka från 80 % eller mer till 65 % eller mindre.
Motargument
Kostnaden för AI fortsätter att sjunka i takt med att nya arkitekturer och bättre hårdvara utvecklas. Värdet som varje ny modell genererar fortsätter att öka. Kostnaden för att förbättra inferensen kommer fortfarande att möjliggöra goda bruttomarginaler, och företagen kommer att använda modellroutrar för att tilldela relevanta arbetsflöden tokens till lämpliga priser.
AI-produkter kommer att utvidga den totala tillgängliga marknaden, vilket i sin tur kommer att öka de absoluta beloppen i dollar som mjukvaruföretagen kan ta sig an. Slutligen kan mjukvaruföretagen också öka sin effektivitet med hjälp av AI, vilket innebär att eventuella påfrestningar på bruttomarginalen kan kompenseras av effektivitetsvinster i verksamheten, så att rörelsemarginalerna förblir oförändrade.
Generativ AI sänker inträdesbarriärerna
Om kodningen till stor del är automatiserad blir trösklarna för att skapa saker med kod betydligt lägre. Det innebär att det är mer troligt att SaaS-kunder kommer att utveckla interna lösningar för att ersätta befintlig programvara. Dessutom kommer alla företag med mjukvaruutvecklare att börja ta fram produkter för ytterligare branscher, vilket kommer att öka konkurrensen.
Lägre inträdesbarriärer kommer att leda till ett större antal konkurrenter. Dessutom kommer dessa konkurrenter att påskynda sina egna produktplaner, eftersom AI ökar produkttakten.
Motargument
De verkliga inträdesbarriärerna handlar inte bara om att ”skriva koden”. Det är alla andra uppgifter som SaaS-företag sköter – såsom underhåll, säkerhet, komplex samordning och implementeringar – som inte bör underskattas. Att ha befintliga kundrelationer och en välfungerande marknadsföringsstrategi är fortfarande avgörande för att få kunderna att anamma företagets erbjudanden.
AI and Economic Moats: Which Stocks Are Most at Risk?
AI sänker kostnaderna för att byta leverantör
Genom att förenkla och automatisera processer sänker AI kostnaderna för byte av leverantör i de fall där det är svårt att byta programvaruprodukter på grund av tekniska hinder, såsom omkonfigurering av data.
Motargument
Även om AI förmodligen borde kunna automatisera vissa delar av dataöverföringen, krävs det fortfarande intern expertis för att styra och förvalta AI-systemet när man genomför även relativt komplexa datamigreringar.
AI förändrar konkurrensvillkoren och branschens struktur
De viktigaste konkurrensfaktorerna inom mjukvarubranschen är utvecklarnas kompetens, hur väl produkten passar kundernas behov samt genomförandet av försäljningsstrategin. Om AI blir en central del av framtidens utvecklingsplattformar kommer AI-kompetens att bli en avgörande konkurrensfaktor.
Branschens struktur kan också komma att förändras. Om AI blir den centrala plattformen som arbetsflödena går via, kan det leda till att de nuvarande vinnarna och förlorarna byter plats.
I takt med att AI-modeller blir allt viktigare kommer modellleverantörerna att få större intäkter än tidigare. (Tidigare var intäkterna för modellleverantörerna 0 dollar.) Modellleverantörerna kan nu integrera olika arbetsflöden i sin modell med ett enda steg. Ju fler arbetsflöden de integrerar, desto kraftfullare blir modellen.
Motargument
Återigen handlar mjukvara om mycket mer än bara ”koden”. Framgången beror på att man känner till affärssammanhanget, har branschkunskap om specifika arbetsflöden och faktiskt säljer och distribuerar sin produkt.
Tekniska förändringar medför osäkerhet i systemet.
Utvecklingen inom AI medför i alla fall stora förändringar. Dagens mjukvaruföretag kommer att tvingas anpassa sig. När ett system förändras är det svårt att förutsäga vilka som klarar av att hänga med och vilka som inte gör det. Det finns många skäl till varför etablerade aktörer har svårare att anpassa sig till nya paradigm, bland annat teknisk skuld och organisatorisk tröghet.
Osäkerheten har ökat för alla. Det känns som att försöka förutsäga vilka SaaS-företag som skulle bli vinnare år 2001 – det var inte lätt.
Motargument
Det finns ingen grundläggande anledning till att etablerade aktörer inte skulle kunna anpassa sig och dra nytta av AI. De etablerade aktörerna kan vända AI-tjänsterna till en medvind istället för motvind genom att införa AI och omvandla dem till nya funktioner som genererar intäkter, och därmed behålla sin plats i ekosystemet.
