La era de Kevin Warsh en la Reserva Federal comenzó el miércoles, y los analistas señalan que las autoridades parecen estar preparándose para una subida de los tipos de interés antes de que termine el año. Tal y como se esperaba, el banco central mantuvo los tipos sin cambios en la reunión, pero los analistas consideran que, dada la buena salud de la economía y la elevada inflación, una subida parece cada vez más probable.
Aunque Warsh, el nuevo presidente de la Fed, subrayó que las previsiones de los responsables «se elaboraban con lápices —de esos que tienen gomas grandes—», nueve de las 18 proyecciones publicadas el miércoles apuntan a al menos una subida de los tipos de interés en 2026. Además, a diferencia de lo ocurrido en reuniones anteriores, no hubo votos en contra en torno a la decisión de política monetaria. En los mercados de futuros sobre bonos, la probabilidad de una subida de tipos este año aumentó aún más tras la reunión, hasta situarse por encima del 85 %.
La reunión también se caracterizó por lo que, según los analistas, supondrá el inicio de los cambios en las políticas de comunicación de la Fed bajo la dirección de Warsh. Por ejemplo, el comunicado del banco central sobre la decisión relativa a los tipos de interés se redujo a 114 palabras, frente a las más de 300 de su última reunión. A diferencia de los comunicados del anterior presidente, Jerome Powell (que sigue en la Reserva Federal como miembro del Consejo de Gobernadores), no se ofrecieron indicaciones sobre la posible evolución de los tipos de interés. Además, Warsh no presentó ninguna proyección para el denominado «gráfico de puntos» de previsiones.
No obstante, los analistas que intentaban adivinar el futuro en las hojas de té percibieron principalmente un giro hacia posibles subidas de los tipos de interés. El comunicado de la Fed eliminó cualquier referencia a una posible bajada de los tipos en caso de que fuera necesario. En su lugar, afirmaba: «La inflación sigue siendo elevada en relación con el objetivo del 2 % del Comité, lo que refleja, en parte, las perturbaciones en la oferta que han provocado aumentos de precios en determinados sectores, incluida la energía. El Comité garantizará la estabilidad de los precios».
Alfonzo Bruno, gestor adjunto de carteras de Morningstar Wealth, explica: «Teniendo en cuenta la eliminación del sesgo moderado en el comunicado, la evolución del mercado laboral, la inflación que sigue mostrándose resistente y los precios de los activos muy elevados, sin duda da la impresión de que la Fed está empezando a sentar las bases para que su próximo movimiento sea una subida de tipos».
Christopher Hodge, economista jefe para EE. UU. de Natixis, consideró que Warsh había comenzado su mandato «con fuerza». Escribió que el nuevo presidente «se mostró inequívocamente partidario de una política monetaria restrictiva y reafirmó la idea de que “la inflación es una elección”. Está claro que la inflación será el centro de atención de la Fed a corto plazo y que se avecinan numerosos cambios en los procesos, el análisis y la comunicación».
Al no incluir ninguna orientación prospectiva en su comunicado, los analistas se fijaron en el Resumen de Proyecciones Económicas de la Fed, también conocido como «gráfico de puntos». Para Bruno, este «ofrecía un panorama más restrictivo que la votación». Señala que la mediana de los puntos para finales de 2026 subió al 3,8 % desde el 3,4 % registrado en marzo, lo que, según él, invierte «la próxima medida implícita del comité, pasando de un recorte a una subida». Además, la Fed elevó considerablemente sus previsiones de fin de año para su indicador de inflación preferido, el Índice de Gastos de Consumo Personal, del 2,7 % al 3,6 %. Esto contrasta con la previsión de inflación objetivo de la Fed, situada en el 2 %.
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Sin embargo, Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock, se mostró más cauteloso respecto a las perspectivas de los tipos de interés. «Aunque no creemos que una subida de tipos por parte de la Fed sea un hecho a partir de ahora, debemos tener en cuenta esa posibilidad política», escribió el miércoles.
Sin embargo, Rieder también cree que se avecinan cambios operativos más significativos para la Fed, y señala que Warsh «ha dado a entender que la política futura se centrará menos en las señales. Es decir, que las “orientaciones prospectivas” serán menos fundamentales para la forma en que la política se mueve y evoluciona». Además, es posible que las comunicaciones de la Fed sean menos regulares y menos frecuentes de lo que estamos acostumbrados… No solo creemos que esta Fed se diferenciará por una reducción de la orientación prospectiva —lo que podría incluir, con el tiempo, la eliminación del famoso “gráfico de puntos”—, sino también por anticipar hacia dónde pueden dirigirse el empleo y la inflación, en lugar de adherirse de forma más estricta al reciente enfoque de la “dependencia de los datos”».
