¿Podrá el sector más prometedor del mercado bursátil en 2026 superar la prueba de la salida a bolsa? El auge de la inteligencia artificial ha impulsado unas ganancias masivas en las acciones de los fabricantes de semiconductores de memoria y otras empresas de hardware durante la primera mitad del año. Ahora, el fabricante surcoreano de semiconductores de memoria SK Hynix (000660), cuyas acciones se han más que triplicado solo este año y han subido casi un 2.000 % con respecto a hace tres años, pretende recurrir a los inversores estadounidenses para recaudar esta semana la cifra récord de 28.000 millones de dólares.
La venta de las acciones depositarias estadounidenses de SK Hynix, que cotizarán bajo el símbolo SKHY a partir del viernes, se produce en un momento crítico para la empresa, el sector y el mercado bursátil en general. Aunque las acciones de la empresa que cotizan en Corea del Sur pueden haber subido más del 700 % durante el último año, han caído un 25 % desde finales de junio.
Por su parte, el martes, el gigante coreano de la electrónica y fabricante de semiconductores Samsung (005930) publicó sus resultados financieros, que revelaron una desaceleración en el ritmo de subida de los precios, lo que provocó que los inversores hicieran caer la cotización de la acción un 7 %. Actualmente, se encuentra un 18 % por debajo de su máximo alcanzado el mes pasado. Al mismo tiempo, las acciones estadounidenses han experimentado un auge durante la primera mitad del año, pero empresas de hardware como Micron Technologies (MU), SanDisk ( DSK) y Western Digital (WDC) han registrado caídas de dos dígitos en las últimas semanas.
Para los inversores en SK Hynix y otras acciones del sector de la memoria, el impulso favorable que supuso la intensa demanda de productos —y que dio lugar a fuertes subidas de precios y grandes beneficios— se está convirtiendo en un obstáculo, en un contexto de advertencias sobre un inminente aumento de la oferta en la producción de chips que aliviará la escasez y probablemente provocará una bajada de los precios. De hecho, la venta de ADS de SK Hynix está destinada a financiar dos proyectos clave.
«A los inversores estadounidenses les siguen gustando mucho sus acciones tecnológicas, pero creo que ya no es una apuesta tan segura como parecía hace tan solo un par de semanas», afirma Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.
La salida a bolsa récord de SK Hynix
Este ya ha sido un año importante en cuanto a salidas a bolsa, y, junto con la de SK Hynix, se esperan más ofertas de grandes empresas tecnológicas. SpaceX acaparó los titulares en junio, al recaudar la cifra récord de 75 000 millones de dólares en su salida a bolsa (y otros aproximadamente 10 000 millones de dólares a través de la «opción de compra adicional», mediante la cual los suscriptores pueden adquirir acciones adicionales). Los inversores esperan con interés posibles salidas a bolsa de gran envergadura por parte de Anthropic y OpenAI, aunque los informes sugieren que la salida a bolsa de OpenAI podría quedar en suspenso hasta 2027.
Según Renaissance Capital, la salida a bolsa de SK Hynix se situará como la segunda mayor oferta pública inicial (OPI) de la historia. Entre las acciones de empresas no estadounidenses que cotizan en las bolsas de Estados Unidos —ya sea a través de ADS o de certificados de depósito estadounidenses—, SK Hynix superará la oferta de Alibaba de 2014, que recaudó 21 000 millones de dólares.
El analista de renta variable de Morningstar, Jing Jie Yu, afirma que, al emitir acciones en Estados Unidos, es probable que SK Hynix espere aprovechar la prima que suele asignarse a las empresas estadounidenses frente a las que cotizan en Corea del Sur. «Considero que la captación de capital es, principalmente, un medio para que la empresa acorte la brecha de valoración entre los fabricantes de memorias coreanos y estadounidenses, ya que, históricamente, las valoraciones de los fabricantes de memorias coreanos han quedado por detrás de las de sus homólogos estadounidenses», afirma.
SK Hynix pretende financiar la ampliación de su capacidad de producción de chips
La razón aducida por la empresa para su salida a bolsa en EE. UU. es destinar los fondos recaudados a sufragar la construcción de dos instalaciones clave de producción y envasado anunciadas anteriormente. SK Hynix es el segundo mayor fabricante mundial de semiconductores de memoria. Recientemente, la empresa ha cosechado un éxito notable con los chips de memoria de gran ancho de banda utilizados en servidores de inteligencia artificial. Al igual que otras empresas especializadas en hardware de inteligencia artificial, la enorme demanda ha generado cuellos de botella y ha provocado un aumento vertiginoso de los precios de los productos de SK Hynix.
De los dos proyectos de fabricación de chips, uno entrará en funcionamiento durante el primer semestre de 2027, según Yu. «Solo esta primera planta aumentará la capacidad total nominal de SK Hynix en aproximadamente un 60 % con respecto a la actual para el año 2030», afirma. «Nuestra hipótesis de base es que la futura planta de Yongin, junto con las ampliaciones de Samsung, Micron y los nuevos operadores chinos en los próximos dos años, mejorará de forma bastante significativa la dinámica entre la oferta y la demanda. Es probable que esto erosione el poder de fijación de precios que los fabricantes de memorias tienen actualmente sobre sus clientes». Afirma que esto podría llevar al sector a una recesión cíclica.
Esto pone de relieve la naturaleza de las acciones del sector de los semiconductores, explica Nick Einhorn, director de investigación de Renaissance Capital. Señala que, en 2023, SK Hynix registró márgenes brutos negativos y sufrió pérdidas globales. Sin embargo, desde el tercer trimestre de 2025, la empresa ha duplicado sus ingresos. «El reto radica en que se trata de un sector muy cíclico», afirma.
Se prevé un potencial alcista limitado para SK Hynix
En este contexto, Yu, de Morningstar, mantiene una perspectiva cautelosa. Las acciones de SK Hynix cuentan con un rating de 3 estrellas, lo que significa que cotizan de manera correctamente valorada. «Desde una perspectiva de riesgo-rentabilidad, considero que el potencial alcista es limitado a los precios actuales», afirma. «Creemos que el mercado está valorando estas acciones como si tuvieran una rentabilidad estructuralmente mayor y más estable, pero no compartimos esta opinión».
Aunque las empresas de memorias, como SK Hynix, disfrutan actualmente de un fuerte poder de fijación de precios que hace posibles importantes subidas de precios, Yu afirma que «solo existen debido a ese grave déficit de oferta». A medida que esa oferta entre en funcionamiento en 2027 y 2028, «la dinámica de la oferta y la demanda debería mejorar enormemente, lo que mermará el poder de fijación de precios de las empresas del sector de las memorias y dará lugar a un cambio de ciclo».
La salida a bolsa de SK Hynix y el mercado en general
Einhorn, de Renaissance, afirma que el contexto general de las salidas a bolsa favorece la venta de SK Hynix. «Esto se produce justo tras la salida a bolsa de SpaceX. No es una coincidencia que estemos asistiendo a otra operación de gran envergadura, ya que aquella suscitó mucho interés y se negoció con buenos resultados». Afirma que, en general, las salidas a bolsa han tenido buenos resultados en 2026, y señala el índice Renaissance IPO, que ha subido alrededor de un 28 %, frente al 11 % del mercado bursátil estadounidense en su conjunto. «En general, ha habido más interés en el mercado de valores de EE. UU. […] y un interés generalizado por las salidas a bolsa estadounidenses», afirma.
Sin embargo, Sosnick, de Interactive Brokers, afirma que, si la salida a bolsa no sale bien o va acompañada de una caída continuada de las acciones del sector de la memoria, las posibles repercusiones en el mercado en general podrían ser mayores que las de una rotación sectorial o industrial habitual. «Si me dijera que, en una situación normal, los bancos han estado liderando el mercado y ahora les están tomando el relevo los valores industriales, diría: “De acuerdo, está bien”», afirma. Sin embargo, en este caso, señala que las acciones del sector de la memoria han sido un factor clave en la rentabilidad general del mercado. Es importante destacar que estas acciones han experimentado una afluencia de operadores de «dinero rápido», incluidos los fondos cotizados en bolsa apalancados, que han multiplicado rápidamente las subidas de acciones individuales como las de Micron. «Eso podría provocar un cambio en la psicología del mercado si nos vemos obligados a tener en cuenta la reducción del apalancamiento, en lugar de una rotación más normal», afirma.
