Weil am Wochenende die Friedensgespräche gescheitert und die Ölpreise erneut gestiegen sind, sehen sich die Anleger weiterhin mit den Folgen der Schäden an der Energieinfrastruktur im Nahen Osten und den Einschränkungen des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus konfrontiert. Mit anderen Worten: Es wird noch eine Weile dauern, bis sich die Märkte und die Weltwirtschaft wieder normalisieren.
Nach der Veröffentlichung des US-Verbraucherpreisindexes in der letzten Woche wird es an den Märkten eine Pause bei den wichtigen Wirtschaftsnachrichten geben. Stattdessen erhalten Anleger einen ersten Einblick in die Gewinne des ersten Quartals, da die großen Banken ab Dienstag ihre Ergebnisse veröffentlichen.
Diese Woche werfen wir einen Blick darauf, was die Zeichen für Zinssenkungen durch die US-Notenbank Federal Reserve stehen, betrachten die Probleme im Bereich Private Credit aus einer übergeordneten Perspektive und zeigen Anlegern eine Möglichkeit auf, vom anhaltenden Ausbau Künstlicher Intelligenz zu profitieren.
Fed: Die „meisten“ vs. „viele“ in Bezug auf Zinssenkungen
Noch vor wenigen Wochen begannen einige Anleihehändler zu glauben, dass der nächste Schritt der Fed eine Zinserhöhung sein könnte, womit sich die vor dem Iran-Krieg vorherrschende Erwartung von ein oder zwei Zinssenkungen umgekehrt hätte. Da die Nachricht vom Waffenstillstand einen Rückgang der Ölpreise von ihren jüngsten Höchstständen ermöglichte, geht der Markt nun von einer Wahrscheinlichkeit von 73 % aus, dass es 2026 zu keinen Zinssenkungen kommen wird, während die Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhungen nahezu bei Null liegt. Der Anleihemarkt rechnet jedoch mit einer Wahrscheinlichkeit von 24 %, dass es in diesem Jahr zu einer Zinssenkung kommen wird.
Einige Analysten verweisen auf die in der vergangenen Woche veröffentlichten Protokolle der Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank vom März und deuten dies als Hinweis darauf, dass sich die Fed offenbar in einer Zwickmühle befindet, in der die nächste Zinsentscheidung sowohl nach oben als auch nach unten gehen könnte, wobei die Tendenz jedoch in Richtung einer Senkung geht.
„Aus dem Protokoll der Fed-Sitzung im März geht klar hervor, dass die Entscheidungsträger mit erhöhter Unsicherheit in Bezug auf beide Teile ihres Mandats zu kämpfen haben, wobei eine kleine, aber wachsende Minderheit einen zweigleisigen Rahmen für den nächsten geldpolitischen Schritt befürwortet, bei dem die Zinsen sowohl gesenkt als auch angehoben werden könnten“, schreibt Christopher Hodge, Chefökonom für die USA bei Natixis. „Diese Minderheit wird jedoch zahlenmäßig von denjenigen übertrumpft, die sich Sorgen über KI-bedingte Abwärtsrisiken für die Beschäftigung und das derzeit fragile Gleichgewicht auf dem Arbeitsmarkt machen. Diese letztere Gruppe ist sowohl zahlenmäßig als auch einflussreich größer, weshalb wir davon ausgehen, dass das FOMC in diesem Jahr trotz hartnäckiger Inflation überproportional stark auf die Arbeitslosigkeit reagieren wird.“
Ökonomen der UBS haben sich eingehend mit dem Wortlaut des FOMC-Protokolls befasst und sind zu demselben Schluss gekommen. Ausschlaggebend war dabei eine genaue Analyse der Häufigkeit, mit der das Wort „viele“ im Vergleich zum Wort „die meisten“ im Zusammenhang mit den wirtschaftlichen und geldpolitischen Aussichten verwendet wurde. „Obwohl ‚viele‘ der Meinung waren, dass es einen Grund geben könnte, die Zinsen in Zukunft weiter anzuheben, waren mehr – genauer gesagt ‚die meisten‘ – der Ansicht, dass sie die Zinsen möglicherweise stärker senken müssten als bisher angenommen“, schrieben die Ökonomen der UBS. Unterdessen sprachen sich „einige“ für ein zweigeteiltes Ergebnis aus. Von den 12 stimmberechtigten Mitgliedern „würde das Wort ‚einige‘ 5 bis 7 Teilnehmer widerspiegeln. Während 7 vielleicht noch ‚viele‘ wären, wären 8 oder 9 Teilnehmer mit ziemlicher Sicherheit nicht mehr ‚einige‘“, erklären sie.
Der Private Credit-Zyklus nimmt seinen Lauf
Es fiel nicht schwer, zynisch zu sein, dass sich die Private Credit-Märkte vermutlich auf einem Höchststand befanden, als Vermögensverwalter diese Anlageklasse Privatanlegern anpriesen und dabei auf jahrelange, zuverlässig solide Renditen verwiesen. Diese Märkte erlebten im Zuge der Finanzkrise von 2008 einen Boom, da sich die Banken unter dem Druck der Aufsichtsbehörden aus der Kreditvergabe an kleinere Unternehmenskunden mit geringerer Bonität zurückzogen. Die Anlageklasse wurde zudem durch jahrelange Niedrigzinsen beflügelt, wodurch ihre höheren Renditen besonders attraktiv wurden.
All das liegt nun hinter uns, da der Markt für Private Credit von Befürchtungen belastet wird, dass Softwareunternehmen verschiedener Art – die bislang zu den größten Kreditnehmern in diesem Bereich gehörten – durch KI in ihren Geschäftsmodellen untergraben werden könnten. Wo einst Euphorie herrschte, herrscht nun große Besorgnis. Brian Moriarty, Leiter Fixed-Income-Strategien bei Morningstar, schrieb jedoch kürzlich, dass der Markt für Private Credit vor seinem ersten Rücknahmezyklus stehe. Hier erfahren Sie, was Anleger und Berater wissen müssen.
Morningstars Top-Empfehlungen für technische Hardware im Bereich optischer Netzwerke
Der Iran-Konflikt mag die Aufmerksamkeit der Anleger zu Recht abgelenkt haben, doch der Ausbau der KI-Infrastruktur schreitet im Hintergrund weiter voran. William Kerwin, Senior Analyst bei Morningstar, nahm kürzlich an einer wichtigen Konferenz der Glasfaserindustrie teil und kam zu dem Schluss, dass Unternehmen aus dem Glasfaserbereich zunehmend vom KI-Boom profitieren werden.
Wir haben an der OFC 2026 (ehemals Optical Fiber Communications Conference) teilgenommen und sind mit einer optimistischen Einschätzung hinsichtlich der optischen Konnektivität in Rechenzentren und der Infrastruktur für Künstliche Intelligenz zurückgekehrt. Optische Konnektivität stellt sowohl einen erheblichen Engpass als auch einen entscheidenden Faktor für die Leistungsfähigkeit von Rechenzentren und KI-Modellen dar. Wir sind der Ansicht, dass Fortschritte in der optischen Technologie ein wesentlicher Motor für die nächste Generation generativer KI-Modelle und ein wichtiger Faktor für Kursgewinne im gesamten Bereich der Technologie-Hardware sein werden.
Wir sehen die zentrale Debatte für Investoren, die auf den Optik-Trend setzen, im Bereich der Co-Packaged-Optics und der Frage, ob diese die Kupferverbindungen vollständig verdrängen wird. Wir haben die OFC mit der Überzeugung verlassen, dass Co-Packaged-Optics die Kupferverbindungen ergänzen und nicht verdrängen wird.
William Kerwin
Hier sind Kerwins Top-Tipps zum Optik-Trend:
„Wir betrachten alle vier Unternehmen als Nutznießer des Übergangs zu CPO und als wichtige Akteure im Rahmen unserer These zur Komplementarität von Optik und Kupfer. Für Marvell, Arista und Amphenol ist dies der Hauptgrund für unsere Kursempfehlungen, während es bei Broadcom nur eine untergeordnete Rolle spielt“, erklärt er.
