Die wichtigsten Erkenntnisse
- Nachdem die SpaceX-Aktie gegenüber ihrem Ausgabepreis deutlich nachgab, werden die ersten Ergebnisse des Unternehmens als börsennotierte Gesellschaft zu einem Zeitpunkt veröffentlicht, an dem Anleger gegenüber einigen hoch bewerteten KI-Aktien zunehmend skeptisch werden.
- Als Gewinnmotor von SpaceX werden die Starlink-Umsätze und das Abonnentenwachstum entscheidende Kennzahlen sein, so Nicolas Owens von Morningstar.
- Die Umsätze und Investitionsausgaben im Bereich Künstlicher Intelligenz stehen im Fokus, weilimmer mehr Investoren skeptisch sind hinsichtlich der Renditen aus den massiven Investitionen in die KI-Infrastruktur.
Für die SpaceX-Aktie SPCX war es nach ihrem spektakulären Börsengang eine turbulente Zeit. Nun steht eine entscheidende Bewährungsprobe bevor: der erste Geschäftsbericht als börsennotiertes Unternehmen. Die Ergebnisse, die am 4. August nach Börsenschluss veröffentlicht werden, kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Anleger einigen der hoch bewerteten KI-Aktien am Markt skeptisch gegenüberstehen. Und obwohl SpaceX in erster Linie ein Raumfahrt- und Kommunikationsunternehmen ist, hat es massiv in sein KI-Geschäft investiert.
Der groß angelegte Börsengang von SpaceX stieß auf enorme Nachfrage seitens der Anleger, die bereit waren, darauf zu setzen, dass das unprofitable Unternehmen von Elon Musk fast so viel wert sei wie Amazon AMZN. SpaceX legte den Ausgabepreis für den Börsengang auf 135 USD pro Aktie fest, und der Aktienkurs stieg am dritten Handelstag auf fast 200 USD. Seitdem brach der Kurs jedoch ein und erreichte am Mittwoch ein Schluss-Tief von 112,55 USD. Dies entspricht einem Verlust von rund 17 Prozent im Vergleich zum Ausgabepreis und von mehr als 44 Prozent im Vergleich zum höchsten Schlusskurs.
Der Ausverkauf erfolgt vor dem Hintergrund von Kursrückgängen bei vielen Aktien, die im Mittelpunkt des KI-Booms stehen. Dazu zählen Halbleiter- und andere Hardware-Aktien, die zu Beginn dieses Jahres noch dreistellige Kursgewinne verzeichneten, sowie Kursrückgänge bei Mega-Cap-Hyperscalern wie Alphabet GOOG und Meta Platforms META. Für SpaceX stellt sich die Frage, ob die massiven Investitionen in den Ausbau der KI-Kapazitäten die Renditen erzielen, die zur Untermauerung der Bewertungen erforderlich sind.
Nicolas Owens, der bei Morningstar für SpaceX zuständig ist, wird die Umsätze des Unternehmens im KI-Bereich für das zweite Quartal unter die Lupe nehmen. Diese „umfassen Infrastrukturmietzahlungen von Anthropic, Google und möglicherweise Reflection sowie die entsprechenden Kosten und die Run Rate der Investitionsausgaben. Ich gehe nicht davon aus, dass der KI-Bereich auf lange Sicht profitabel sein wird“, sagt er. Ein weiterer Schwerpunkt werden die Umsätze und Gewinne des Starlink-Satellitenkommunikationsgeschäfts sein, „um zu sehen, welche Entwicklung die Abonnentenzahlen derzeit nehmen“.
Eine Besonderheit besteht darin, dass an der Wall Street keine früheren Gewinnberichte vorliegen, mit denen dieser verglichen werden könnte. Da SpaceX erst kürzlich an die Börse ging, liegen die Ergebnisse des Unternehmens für das zweite Quartal des Vorjahres noch nicht vor. Diese werden zusammen mit dem Gewinnbericht des Unternehmens für das zweite Quartal veröffentlicht.
Hier finden Sie einen genaueren Überblick über die wichtigsten Kennzahlen, auf die Owens achten wird, wenn SpaceX seine Ergebnisse veröffentlicht.
Gesamtgewinne
Insgesamt schreibt SpaceX rote Zahlen und verzeichnete 2025 bei einem Umsatz von 18,7 Milliarden USD einen Verlust von fast 5,0 Milliarden USD. Im ersten Quartal 2026 verzeichnete das Unternehmen einen Verlust von rund 4,28 Milliarden USD. Starlink erzielte hingegen einen Umsatz von knapp 1,2 Milliarden USD. „Starlink ist derzeit der Gewinnmotor des Unternehmens und finanziert teilweise die Expansionspläne im Bereich Künstlicher Intelligenz. Im zweiten Quartal beobachten wir, welche Entwicklung die Abonnentenzahlen nehmen werden“, sagt Owens. Er rechnet für 2026 mit einem Wachstum der Starlink-Abonnentenzahlen um 93 Prozent, nachdem diese 2025 um 229 Prozent gestiegen waren und sich 2024 nahezu verdoppelt hatten.
Umsatz im KI-Bereich
Angesichts der weit verbreiteten Fragen am Markt hinsichtlich der Monetarisierung von KI-Investitionen werden die Umsätze des KI-Segments von SpaceX eine große Unbekannte darstellen, auch wenn sie nur einen relativ geringen Teil der Gesamtgewinne des Unternehmens ausmachen. Im Jahr 2025 erzielte das KI-Geschäft einen Umsatz von 3,2 Milliarden USD, im ersten Quartal 2026 belief sich der Umsatz auf insgesamt 818 Millionen USD.
„Die KI-Umsätze im zweiten Quartal werden umfangreiche Zahlungen für die Anmietung von Infrastruktur durch Anthropic, Google und möglicherweise Reflection umfassen. Diese Verträge überraschen einige Investoren positiv“, so Owens.
SpaceX: Massive Investitionsausgaben
In den letzten Wochen scheinen Anleger zunehmend skeptisch gegenüber den massiven (und weiterhin wachsenden) Investitionen von SpaceX in die KI-Infrastruktur zu sein. Im KI-Geschäft haben sich die Investitionsausgaben zwischen 2024 und 2025 bereits mehr als verdoppelt, und Owens geht davon aus, dass sich dieser Wert 2026 erneut fast verdoppeln wird: „Die Ausgaben für KI und die Investitionsausgaben steigen weiterhin rasant, und wir rechnen nicht damit, dass der KI-Bereich auf lange Sicht rentabel sein wird.“
Raketenstarts und Rechenzentren im Weltraum
Trotz des Schwerpunkts auf KI ist das Weltraumgeschäft des Unternehmens für das positive Szenario von entscheidender Bedeutung. Dazu gehört der Start von Rechenzentren im All als Teil der Erwartung, dass wöchentlich mehrere Raketenstarts mit wiederverwendbaren Trägerraketen stattfinden werden. Auch wenn das derzeit noch nicht realisierbar ist, dominiert SpaceX nach wie vor die private Raumfahrtindustrie.
„Starship wird den langjährigen Vorsprung von SpaceX gegenüber der Branche hinsichtlich Startfrequenz und Kapazität weiter ausbauen. Das Starship ist so konzipiert, dass es bis zu zehnmal mehr Nutzlastgewicht befördert als ein typischer Falcon-9-Start“, erklärt Owens.
Marktbewertung vs Fundamentaldaten
Laut FactSet ist Owens der einzige Wall-Street-Analyst, der die SpaceX-Aktie für überbewertet hält. Bei einem Kurs von rund 112,00 USD pro Aktie liegt das durchschnittliche Kursziel für SpaceX laut FactSet bei 236,72 USD. Die Fair Value-Schätzung von Owens beläuft sich auf 63 USD pro Aktie. „Wir halten die Aktie angesichts der Fundamentaldaten und der Unsicherheit hinsichtlich der Kapitalrendite bei KI-Investitionen für überbewertet“, erklärt er.
