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Was eine Zinserhöhung der Fed für diese Schlüsselsektoren bedeuten könnte

Auch wenn eine Zinserhöhung nach wie vor als unwahrscheinlich gilt, finden Sie hier die Bereiche, die Sie im Auge behalten sollten, falls es doch dazu kommt

Siegel des Gouverneursrats des Federal Reserve Systems der Vereinigten Staaten.
LD via Getty

Zu Beginn des Jahres 2026 war die Zinssenkung durch die US-Notenbank einer der Auslöser für eine anhaltende Aktienhausse. Doch nun, da der Krieg im Iran die Inflationsängste wieder schürt, steht eine Zinserhöhung zur Debatte.

Während Anleihehändler und Analysten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in diesem Jahr als relativ gering einschätzen, würde ein solcher Schritt Auswirkungen auf den Aktienmarkt haben. „Statt uns zu fragen, wie viele Zinssenkungen wir von der Fed sehen werden, fragen wir uns stattdessen, ob sie die Zinsen anheben wird“, sagt Adam Turnquist, Chef-Technikstratege bei LPL Financial. Er sagt, dass der Aktienmarkt vor diesem Hintergrund zu kämpfen hätte, da die Anleger wahrscheinlich in einen „Risk-off“-Modus wechseln und defensive Anlagen bevorzugen würden. „Im besten Fall wäre es ein unruhiger Markt“, sagt er.

Turnquist und andere sind der Ansicht, dass auf dem Aktienmarkt eine Vielzahl von Sektoren die Auswirkungen zu spüren bekommen würde, darunter Finanztitel, Immobilienwerte und zyklische Konsumgüteraktien.

Öl heizt Inflation an und weckt Erwartungen aus Zinserhöhung

Noch vor zwei Monaten gingen die Anleger allgemein davon aus, dass die Fed 2026 die Zinsen senken und damit die im letzten Jahr eingeleitete Lockerung fortsetzen würde, durch die der Zielkorridor der Zentralbank von 5,25 % bis 5,50 % Ende 2024 auf 3,50 % bis 3,75 % gesenkt wurde. Obwohl die Inflation über dem 2-Prozent-Ziel der Fed lag, war erwartet worden, dass der sich abkühlende Arbeitsmarkt Spielraum für ein oder zwei Zinssenkungen biete.

Am 28. Februar begann dann der Krieg der USA gegen den Iran, woraufhin die Ölpreise in die Höhe schossen und die Inflationsängste schürten. Die Benzinpreise stiegen seit Kriegsbeginn um durchschnittlich 30 %, und höhere Kosten für Diesel, Flugbenzin und Düngemittel könnten sich bald auf die gesamte Wirtschaft auswirken. Als Reaktion darauf haben sich die Erwartungen hinsichtlich der Fed dramatisch verschoben. Laut CME FedWatch Tool besteht nun eine Wahrscheinlichkeit von 20 %, dass die Fed die Zinsen 2026 anheben wird. Vor einem Monat lag diese Wahrscheinlichkeit noch bei null.

Wie sich steigende Zinsen auf Aktien auswirken

Selbst unwahrscheinliche Szenarien finden ihren Niederschlag an den Märkten. In der Regel sind steigende Zinsen vorteilhaft für Banken, die mit Krediten höhere Erträge erzielen können. Sie wirken sich hingegen nachteilig auf Immobilienentwickler und REITs aus, die auf Fremdkapital angewiesen sind. Auch Versorger reagieren empfindlich auf Zinsänderungen, da steigende Zinsen in der Regel zu Einschränkungen bei den Investitionsplänen führen. Steigende Zinsen dämpfen zudem die Konsumausgaben der privaten Haushalte, führen zu einem Rückgang der Bewertungen von Wachstums-Aktien und wirken sich generell negativ auf Anlagen aus, die auf Fremdfinanzierung angewiesen sind, darunter auch Small-Cap-Aktien.

Hier sehen Sie im Detail, wie sich eine Zinserhöhung der Fed auf die wichtigsten Aktienmarktsektoren und Branchen auswirken könnte.

Finanzdienstleistungen

Zu diesem Sektor gehört eine Vielzahl von Unternehmen, doch „der Kontext spielt eine Rolle“, sagt Sean Dunlop, Director Aktienanalyse bei Morningstar. Der Sektor wurde bereits von Befürchtungen hinsichtlich einer Disruption durch Private Credit und Künstliche Intelligenz getroffen. Seit Beginn des Iran-Konflikts fiel der iShares US Financial Services ETF IYG, der auf dem Dow Jones US Financial Services Index basiert, um 3,8 %, verglichen mit einem Rückgang von 4,3 % beim Morningstar US Market Index. Dunlop bewertet, wie sich verschiedene Teile dieses Sektors bei höheren Zinsen entwickeln könnten:

  • Banken: Wenn die Wirtschaft gut läuft, sind höhere kurzfristige Zinsen positiv, da sie dazu beitragen, die Nettozinsmargen zu vergrößern, mit denen Banken Geld verdienen. Doch laut Dunlop ist dies derzeit nicht unbedingt der Fall.
  • Lebensversicherer: Diese profitieren in der Regel von höheren Renditen am kurzen Ende ihres Portfolios.
  • Vermögensverwalter und Investmentbanken: Viel hängt von der Entwicklung der Vermögenspreise ab. „Ein seitwärts tendierender oder steigender Aktienmarkt ist neutral; eine Korrektur ist ungünstig“, sagt Dunlop. Höhere Zinsen dämpfen die Transaktionsaktivität, die Emissionstätigkeit und den Handel. Ein Rückgang der Vermögenspreise ist zudem ein schlechtes Zeichen für Verwalter von Private Assets. Und höhere Zinsen belasten Private Credit- und LBO-Fonds.
  • Ratingagenturen und Börsen: Höhere Zinsen sind schlecht für die Emission von Anleihen und damit auch für Ratingagenturen. Für Börsen hingegen sind höhere kurzfristige Zinsen „insgesamt ein kleiner Vorteil“, da Börsen Zinsen auf Sicherheiten erzielen, so Dunlop.

Dies sind die von Dunlop bevorzugten Aktien:

  • MarketAxess MKTX hat im Handel mit US-Unternehmensanleihen Marktanteile eingebüßt. Doch der Markt würdigt weder die Stärke des internationalen Geschäfts noch den Nutzen der jüngsten Investitionen und die Einführung neuer Produkte, die die operativen Margen steigern werden, so Dunlop.
  • LPL Financial Holdings (LPLA) ist der führende unabhängige Vermögensverwalter in den USA, „mit unterschätzten zweistelligen Wachstumsaussichten und einem sehr langen Wachstumspotenzial in einem wachsenden Markt“, so Dunlop. Anleger seien „übermäßig auf das zuletzt verlangsamte organische Vermögenswachstum fixiert, während das Unternehmen die Übernahme von Commonwealth Financial verarbeitet. Unter Berücksichtigung der Integrationskosten für 2025 prognostizieren wir für die nächsten zehn Jahre eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 10,0 % beim Umsatz, 10,8 % beim Betriebsgewinn und 13,7 % beim verwässerten Gewinn pro Aktie.“
  • Blackstone BX ist der weltweit größte Verwalter alternativer Anlagen. Wie andere Akteure in diesem Bereich wurde auch das Unternehmen von den Turbulenzen am Markt für Private Credit getroffen. Dennoch ist Blackstone trotz der volatileren Märkte der letzten fünf Jahre organisch gewachsen.

Immobilien und REITs

Seit Kriegsbeginn fiel der iShares Core REIT ETF (USRT) um 6,4 %, während der US-Marktindex nur um 4,3 % nachgab. Die Kurse von REITs entwickeln sich in der Regel umgekehrt proportional zu den Zinssätzen. Jeder REIT, der besonders empfindlich auf die Gesamtkonjunktur reagiert, wird darunter leiden, erklärt Kevin Brown, Senior Analyst bei Morningstar.

Brown erklärt, dass der Titel „Realty Income O“ am empfindlichsten auf Zinsänderungen reagiert; das Unternehmen hat sich als „The Monthly Dividend Company“ positioniert und zieht bei niedrigen Zinsen Investoren an. Das Unternehmen stützt sich zudem auf Akquisitionen im Wert von mehreren Mrd. USD pro Jahr, um das Gesamtwachstum anzukurbeln. Im Jahr 2023 tätigte es Akquisitionen im Wert von 9,5 Mrd. USD bei einer durchschnittlichen Rendite von 7,1 %, was deutlich über dem durchschnittlichen Zinssatz von etwa 5,0 % für die zur Finanzierung dieser Transaktionen aufgenommenen Schulden liegt. „Wenn die Zinsen plötzlich steigen, wird dieser Spread mit der Zeit immer geringer“, sagt Brown.

Brown ist der Ansicht, dass Ventas (VTR) ein Unternehmen ist, das steigenden Zinsen relativ gut standhalten könnte. Der auf Seniorenwohnungen spezialisierte REIT „sollte ein starkes Wachstum verzeichnen, das nicht von steigenden Zinsen oder der Konjunktur abhängig ist“. Bei einem aktuellen Aktienkurs von 81 USD notiert Ventas nahe Browns Fair Value-Schätzung von 86 USD „Wenn Anleger ihr Geld in einen sicheren Titel investieren möchten, der von einem Umfeld steigender Zinsen nicht beeinträchtigt werden dürfte, denke ich, dass dieser weiterhin gut abschneiden wird, während die meisten anderen REITs nachgeben werden“, sagt er.

Nicht-Basiskonsumgüter

„Wenn ich die am stärksten betroffenen Sektoren benennen müsste, wäre einer davon der Konsumsektor“, sagt Dominic Pappalardo, Chefstratege für Multi-Asset-Anlagen bei Morningstar Wealth. „Die Preise und Finanzierungskosten werden steigen, da die US-Verbraucher bereits erschöpft sind und mit der anhaltenden Inflation zu kämpfen haben.“

Unternehmen, die in diesem Szenario unter Umständen Einbußen erleiden könnten, sind laut Pappalardo Einzelhändler im gehobenen Preissegment wie Macy’s (M) oder Nordstrom. „In der Regel schneiden Walmart (WMT) und McDonald’s (MCD) besser ab, wenn sich die Konjunktur abkühlt“, fügt er hinzu.

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