Eine Lösung des Iran-Konflikts wird allmählich immer wahrscheinlicher und der Aktienmarkt hat seine durch den Krieg verursachten Verluste vollständig wieder wettgemacht. Daher sind Anleger bereit, die Ereignisse hinter sich zu lassen. Die Frage ist: Wie geht es weiter?
In einigen Fällen machte der Krieg längerfristige Trends deutlich, von denen einige Strategen und Vermögensverwalter sagen, dass sie sich fortsetzen könnten. In anderen Fällen halten sie Ausschau nach neuen Trends. Hier finden Sie einen Überblick über fünf Aspekte, die Anleger im Auge behalten sollten, darunter Gold, höhere Ölpreise und die Rückverlagerung von Produktionsstätten.
Risiko-Ertrags-Verhältnis bei Aktien verbessert sich
„Vorausgesetzt, es kommt zu einer tragfähigen Lösung im Iran-Konflikt und zu einer Normalisierung des Energiemarktes, bieten die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen und die Gewinnaussichten den Märkten einen soliden Rückenwind“, schrieb Mark Hackett, Chef-Marktstratege bei Nationwide.
Am 16. April aktualisierte LPL Research seine Prognose zur taktischen Asset Allokation und empfahl nun eine „leichte Übergewichtung von Aktien und eine Untergewichtung von festverzinslichen Wertpapieren“. Das Unternehmen schrieb: „Wichtig ist, dass diese Anpassung auf Entscheidungen zur Positionierung basiert, die lange vor dem Anstieg der Volatilität getroffen wurden, und nicht als nachträgliche Reaktion auf Marktstress erfolgt. Unserer Ansicht nach hat der jüngste Anstieg der Volatilität das voraussichtliche Risiko-Ertrags-Verhältnis für die Übernahme zusätzlicher Aktienrisiken verbessert, sodass wir unsere Vorbereitungen in die Tat umsetzen können, während wir gleichzeitig innerhalb unseres festgelegten taktischen Rahmens bleiben.“
Ölpreise werden länger hoch bleiben
Die Wiederöffnung der Straße von Hormus am 17. April ließ die Ölpreise sofort einbrechen. Dennoch sind Analysten der Ansicht, dass der Krieg die Aussichten für den Ölmarkt verändert hat, unter anderem weil so viele Energieproduktionsanlagen beschädigt wurden. Die weltweite Umfrage der Bank of America unter Fondsmanagern vom April zeigt, dass Investoren bis Ende 2026 einen Ölpreis von 84 USD pro Barrel prognostizieren.
„Sowohl Lagerbestände als auch Kapazitäten wurden vom Markt genommen“, sagt Charles Shriver, der die Fonds T. Rowe Price Global Allocation, Balanced und Spectrum leitet. Die Energiepreise werden „wahrscheinlich nicht mehr auf dem Niveau liegen, das sie Ende Februar hatten. Es wird eine geopolitische Risikoprämie geben.“ Shriver fährt fort: „Die Energiepreise werden wahrscheinlich im Bereich von 80 bis 90 USD liegen – ein Niveau, das zwar für Gegenwind sorgt, aber nicht unbedingt eine Rezession auslöst. Sollte es zu einer dramatischen negativen Wende kommen, bei der die Energiepreise auf 120 oder 140 USD steigen, könnte dies einen deutlichen Gegenwind für das Wachstum bedeuten.“
Neuer Fokus auf Energieeffizienz und erneuerbaren Energien
Angesichts der gestiegenen Ölpreise wird Energieeffizienz sogar an Bedeutung gewinnen. Zu den Top-Performern im ersten Quartal in den von HIP Investors, einem auf Nachhaltigkeit spezialisierten Anlageberater, verwalteten Sonderfonds zählten Trane Technologies (TT) und Johnson Controls (JCI). Bei beiden handelt es sich um Energieeffizienz-Titel, deren Rendite nahe am Marktniveau liegt. „Der effiziente Umgang mit natürlichen Ressourcen und ein geringerer Energieverbrauch sind wichtig, bis sich die finanziellen Auswirkungen steigender Energiepreise abschwächen“, erklärt Paul Herman, CEO von HIP.
Gleichzeitig hat die steigende Nachfrage nach Rechenzentren und Elektrifizierung Aktien aus dem Bereich der erneuerbaren Energien beflügelt. Mark Hulbert von Callaway Climate Insights sagt, dass alternative Energien eine Outperformance erzielen könnten, auch wenn sie während des Krieges hinter traditionellen Energieaktien lagen. Laut einer Studie von Lazard aus von 2025 ist erneuerbare Energie kostengünstig im Vergleich zur konventionellen Stromerzeugung. Die Studie ergab, dass Solarenergie 81 bis 217 USD pro Megawattstunde kostet, verglichen mit 149 bis 251 USD für die Stromerzeugung aus Gas.
„Unternehmen im Bereich nachhaltiger Energie profitieren zudem von Versorgungsengpässen, die durch die Blockade der Straße von Hormus verursacht wurden, sowie von der damit einhergehenden Volatilität der Preise für fossile Brennstoffe“, schrieb Hulbert am 15. April. „Selbst wenn die Straße sofort wieder geöffnet würde und der Ölpreis auf sein Vorkriegsniveau zurückkehren sollte, haben uns die jüngsten Feindseligkeiten eindringlich vor Augen geführt, dass die Erzeugung nachhaltiger Energie nicht von den Launen der globalen Geopolitik und den Willkürentscheidungen der Staats- und Regierungschefs der Welt abhängig ist.“
Gold könnte sich erholen
Gold – dessen Kurs derzeit deutlich unter seinem Allzeithoch liegt – könnte sich laut dem Vermögensverwalter VanEck wieder erholen. Der Gold-Spotpreis erreichte am 28. Januar mit 5.589 US-Dollar pro Unze seinen Höchststand, brach dann ein und unterlag während des Krieges starken Schwankungen. Seit dem Markttiefpunkt am 30. März legte Gold 6,7 % zu und kostete zuletzt 4.790 USD pro Unze.
VanEck erwartet, dass der Goldpreis steigt, weil höhere kriegsbedingte Ausgaben die Inflation ankurbeln. „Die größte Auswirkung ist nicht ölbedingt, sondern fiskalisch“, erklärt Jan van Eck, CEO von VanEck. „Ich habe schon lautstark protestiert, als das [US-Haushalts-]Defizit im Haushaltsjahr 2024 bei 6,4 % des BIP lag. Nun sehen Sie, dass wir auf den schlechtesten Wert in der Geschichte der USA katapultiert werden.“
Als der Ölpreis stieg, begannen die Multi-Asset-Portfolios von VanEck denn auch, ihr Engagement in Öl zu reduzieren und ihr Engagement in Gold zu erhöhen. David Schassler, Leiter des Bereichs Multi-Asset-Lösungen bei VanEck, sagt: „Der Markt ist sehr selbstgefällig, weil er von einer schnellen Lösung ausgeht. Wenn man jedoch historische Konflikte betrachtet, ist das Basisszenario ein langwieriger Konflikt; diese sind immer kostspieliger und dauern länger … Haben sich die Auslöser [für Gold] verändert? Sie haben sich verschlimmert.“
Reshoring wird aus Gründen der nationalen Sicherheit stattfinden
„Wir betrachten den Krieg als ein weiteres Symptom des Trends zur Deglobalisierung“, sagt Richard Bernstein, globaler Leiter des Bereichs Makroinvestitionen bei Janus Henderson. „Es gibt viele verschiedene Symptome. Zölle sind eines davon. Kriege sind ein weiteres.“ Er ist der Ansicht, dass dieser Trend zu einer höheren Inflation als allgemein erwartet führen wird.
Schlasser geht davon aus, dass mehr Unternehmen in Reshoring, Reindustrialisierung und Deglobalisierung investieren werden. Das ist nichts Neues; anfällige Lieferketten traten bereits während der Covid-Pandemie als Thema in den Vordergrund. „Der Krieg erinnert uns daran“, sagt er. „Reshoring wird aus Gründen der nationalen Sicherheit stattfinden. Es ist eine Notwendigkeit.“
Die Modellportfolios von Schlasser investieren in dieses Thema über den VanEck Real Assets ETF (RAAX), der „Engagements in wichtigen Rohstoffen wie Energie, Kupfer und Silver sowie in Unternehmen aus dem Bereich Infrastrukturentwicklung aufweist“. Zu seinen Beständen gehört der VanEck Commodity Strategy ETF PIT, der Terminkontrakte auf Energie, Edelmetalle und Industriemetalle hält. Der VanEck Real Assets legte im ersten Quartal um 16,5 % zu, während der Morningstar US Market Index einen Anstieg von 4,2 % verzeichnete.
