Was wir von den Ergebnissen von Occidental Petroleum hielten
- Fair Value-Schätzung: $58,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat-Rating: Keine
- Morningstar Rating der Unsicherheit: Sehr hoch
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Occidental Petroleum
Die Gesamtproduktion von Occidental Petroleum OXY übertraf mit 1.400 mboe/d geringfügig unsere Erwartungen, lag aber im Rahmen der Prognose. Die höhere Produktion im zweiten Quartal stellte einen leichten, wenn auch minimalen, sequenziellen Anstieg dar. Dennoch stiegen auch die operativen Kosten pro Einheit und die Investitionsausgaben.
Warum das wichtig ist: Während sich die Bohreffizienz und die Produktion im Permian-Gebiet verbesserten, gab Oxy für das dritte Quartal höhere Betriebskosten pro Einheit bekannt, die über unseren Erwartungen lagen. Wir gehen jedoch davon aus, dass diese langfristig sinken werden, wenn das Unternehmen die Aktivitäten von CrownRock übernimmt.
- Der Gegenwind bei der Bewertung wurde größtenteils dadurch ausgeglichen, dass das Management die Mitte der Prognose für die Investitionsausgaben im Jahr 2025 um 100 Millionen US-Dollar reduzierte, sowie durch niedrigere internationale Betriebskosten in Höhe von 50 Millionen US-Dollar.
Die Quintessenz: Wir haben unsere Fair Value-Schätzung für das Unternehmen mit dem No-Moat-Rating leicht von 59 auf 58 US-Dollar je Aktie gesenkt. Verbesserte Kapital- und Betriebsprognosen glichen die unerwartet hohen Kosten für das dritte Quartal weitgehend aus. Die Aktie wird mit einem Abschlag von 23 % auf den zugrunde liegenden Wert gehandelt.
- Oxy ist der günstigste US-Schieferproduzent, den wir beobachten. Dennoch bevorzugen wir Narrow Moat Devon aufgrund seiner niedrigeren Unsicherheitsbewertung von Hoch (im Vergleich zu Oxy’s Sehr Hoch) und seiner besseren Position auf der Kostenkurve. Wir halten Devon für ein attraktiveres Übernahmeziel und bevorzugen seinen Aktienrückkaufkatalysator.
Zwischen den Zeilen: Oxy meldete für das laufende Jahr einen freien Cashflow vor Auswirkungen auf das Betriebskapital in Höhe von 1,85 Mrd. USD, aber diese Zahl sagt nicht alles aus, da das Betriebskapital einen Gegenwind in Höhe von 535 Mio. USD darstellt. Der Schuldenabbau hat im bisherigen Jahresverlauf einen Kapitalbedarf von 3 Mrd. $ verursacht.
- Im Gegensatz zu den mit “Exemplary” bewerteten Unternehmen hat Oxy mit “Standard” bewertete Schulden aus der CrownRock-Akquisition, so dass die Kapitalallokation jetzt der Schuldentilgung Vorrang vor den Aktionärsrenditen gibt. Der Schuldenabbau hat die Dividenden im Jahr 2025 bisher um 1,5 Mrd. USD übertroffen.
