Wichtige Morningstar-Kennzahlen für BASF
- : 61 EURFair Value-Schätzung
- : ★★★★Morningstar Rating
- : KeinsMorningstar Economic Moat Rating
- : MittelMorningstar Uncertainty Rating
Unsere Einschätzung der BASF-Ergebnisse
BASF profitierte im zweiten Quartal stark von dem knapperen Angebot an Petrochemikalien und höheren Preisen, die mit dem anhaltenden Konflikt im Iran im Zusammenhang stehen. Die Prognose für das EBITDA vor Sonderposten für das Gesamtjahr wurde um 700 Millionen Euro auf einen Mittelwert von 7,3 Milliarden Euro angehoben.
Warum das wichtig ist: Wir waren überrascht von der Preisstärke bei den Basischemikalien außerhalb der USA. Zwar erfolgten die zweistelligen Preissteigerungen in Europa und Asien vor dem Hintergrund sehr schwacher Zahlen für 2025, doch ist es selten, dass schnell steigende Preise mit einem raschen Mengenwachstum einhergehen.
- Uns gefällt die Richtung, die BASF bei ihren nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten einschlägt. Wir sind der Ansicht, dass das Unternehmen die richtigen Maßnahmen aus eigener Kraft ergreift, und begrüßen den neu angekündigten CoreShift-Plan, der darauf abzielt, die Fixkosten bis 2029 um bis zu 20 % zu senken.
- BASF hat zudem den Verkauf des Coatings-Geschäfts an Carlyle abgeschlossen und beabsichtigt, den Erlös zur Rückzahlung von Schulden zu verwenden, die innerhalb der nächsten drei Jahre fällig werden. Wir unterstützen diese Mittelverwendung, da sie unserer Ansicht nach dazu beiträgt, den Zugang zu Investment-Grade-Kreditmärkten zu sichern und das Risiko für Aktionäre zu verringern.
Fazit: Wir bestätigen unsere Fair-Value-Schätzung von 61 Euro je Aktie für BASF, die über keinen wirtschaftlichen Burggraben verfügt. Für den in den USA notierten ADR senken wir unsere Fair-Value-Schätzung aufgrund von Währungsgegenwind von 18 auf 17 US-Dollar.
- Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts notiert die BASF-Aktie 16 Prozent unter unserer Fair Value-Schätzung. Auch wenn sich der Kurs unserer Fair Value-Schätzung annähert, halten wir die Aktie weiterhin für unterbewertet, wenn auch weniger attraktiv als in der Zeit vor dem Krieg.
Zwischen den Zeilen: Der jüngste Anstieg der Chemikalienpreise hat auch eine Kehrseite. Wir sind der Ansicht, dass die höheren Ölpreise der Hauptgrund dafür sind, dass BASF den Ausblick für den freien Cashflow trotz der verbesserten Geschäftsentwicklung unverändert gelassen hat. Teurere Rohstoffe binden mehr Kapital und erhöhen damit den Bedarf an Working Capital.
- Sollten die Ölpreise auch in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 hoch bleiben, dürften die Margen in den Kerngeschäften in Europa und Asien nach unserer Einschätzung gedämpft bleiben. Das stellt ein Abwärtsrisiko für unser Basisszenario dar.
