Wichtige Morningstar-Kennzahlen für BASF
- Fair Value Estimate: 54 EUR
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Keines
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
BASF BAS hat mit der Private Equity-Gruppe Carlyle eine Vereinbarung über den Verkauf ihres Lackgeschäfts für 7,7 Milliarden Euro getroffen. Die BASF erhält 5,8 Milliarden Euro in bar und behält einen Anteil von 40 % an dem Geschäft.
Warum das wichtig ist: BASF hatte auf ihrem Kapitalmarkttag 2025 die strategischen Ziele bekräftigt und erklärt, dass sie es vorzöge, ihre Lacksparte zu veräußern oder ein Joint Venture zu gründen. Wir glauben, dass dies im Einklang mit den Bemühungen steht, sich von eigenständigen Geschäften zu trennen, die nicht in den effizienzorientierten Verbundprozess des Unternehmens passen.
- BASF hat bereits konkrete Anstrengungen unternommen, diese Geschäfte zu veräußern. Anfang des Jahres verkaufte BASF ihr Bautenanstrich-Geschäft für 1,2 Milliarden Euro an Sherwin-Williams.
- Wir sehen es positiv, dass die BASF ihr Portfolio abspeckt. Wir glauben, dass der Verkauf die Marge des freien Cashflows erhöhen wird, weil dadurch Reinvestitionen in Nicht-Kerngeschäfte entfallen. Außerdem kann BASF den Erlös zur Reduktion ihrer Schuldenlast verwenden, die derzeit bei rund 21 Milliarden Euro liegt.
Das Fazit: Wir gehen nicht davon aus, dass sich unsere Fair Value-Schätzung von 54 EUR/16 USD für die BASF (“No Moat”) wesentlich ändern wird. Dennoch erscheinen die Konditionen des Deals für BASF mit dem 13-fachen des Unternehmenswertes/EBITDA vor Sondereffekten günstig. Die Wettbewerber PPG und Axalta werden mit dem 12,7-fachen EV/EBITDA bzw. 8,3-fachen EV/EBITDA gehandelt.
- Das Wichtigste dabei ist, dass BASF sich schnell wieder auf seine Kerngeschäftsfelder konzentriert. Alle Kerngeschäfte des Unternehmens sind in das Verbundsystem integriert, wodurch die Synergien in der chemischen und nachgelagerten Produktentwicklung maximiert werden.
- Wir sind der Meinung, dass BASF mit der Beibehaltung eines 40 %-Anteils am Lackgeschäft ihre Zuversicht für die konjunkturelle Erholung des Geschäfts unterstreicht. Der Verkauf zeigt den Wunsch der BASF, die Zügel an Carlyle weiterzugeben, um deren industrielle Expertise und Wachstumsambitionen zu nutzen.
