Devon Energy bietet Anlegern eine attraktive Dividende zu einem erheblichen Abschlag. Skeptiker stehen dem Konzept des Unternehmens mit mehreren Fördergebieten und Ressourcen kritisch gegenüber, doch Devons Engagement im Gasbereich kommt dem Unternehmen langfristig zugute. Wir schätzen zudem das Aufwärtspotenzial durch die Kosteneinsparungen aus der gerade abgeschlossenen Coterra-Transaktion sowie die Umsetzungsstärke des Managements und dessen Erfolgsbilanz bei der Kapitalrückführung. Das Unternehmen hat kürzlich seine vierteljährliche Dividende von 0,24 USD auf 0,32 USD pro Aktie erhöht. Diese unterbewertete Dividendenaktie notiert mit einem Abschlag von 21 Prozent gegenüber unserer Fair Value-Schätzung von 55 USD. Devon gehörte zuden Aktien mit hoher Überzeugung, die Dave Sekera, Chef-US-Marktstratege bei Morningstar,in einer kürzlich erschienenen Folge des Podcasts „The Morning Filter“ zum Kauf empfohlen hat. Sie zählt zudem zu den Top-Aktienempfehlungen unserer Analysten für das dritte Quartal.
Devon Energy zählt zu den kostengünstigsten Anbietern auf der US-Schiefer-Kostenkurve. Das neu strukturierte Portfolio des Unternehmens wird durch seine Präsenz im Delaware-Becken des Permians gestützt, das zu den US-Becken mit den niedrigsten Break-even-Kosten zählt. Etwa zwei Drittel der Produktion des Unternehmens entfallen auf diesen erstklassigen Standort, was Devon im Vergleich zu Wettbewerbern eine günstige Bohrlochproduktion ermöglicht. Wir gehen davon aus, dass das Management weiterhin Kapital in diesen Bereich investieren wird. Es hat signalisiert, dass 2026 über 50 Prozent der Investitionsausgaben in Höhe von rund 3,6 Milliarden USD in das Delaware-Becken fließen werden. Devon ist jedoch mehr als nur ein auf ein einziges Becken beschränkter Akteur. Das Unternehmen ist in vier der fünf US-Schieferbecken mit den niedrigsten Break-even-Kosten maßgeblich vertreten.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Devon Energy
- : 55 USDFair Value-Schätzung
- : 4 SterneSternebewertung
- : SchmalEconomic Moat Rating
- : HochUncertainty Rating
Economic Moat Rating
Wir sind der Ansicht, dass Devon über einen schmalen Economic Moat verfügt, der auf Kostenvorteilen beruht. Das Unternehmen sichert sich diesen Kostenvorteil in erster Linie durch den Zugang zu kostengünstigen Ressourcen mit von Natur aus niedrigen Förderkosten. Wir sind der Ansicht, dass kostengünstige Explorations- und Förderunternehmen – also solche, deren Produktionskosten deutlich unter den langfristigen Grenzkosten der Branche liegen – einen Vorteil gegenüber ihren kostenintensiveren Mitbewerbern erzielen können. Der Breakeven-Ölpreis von Devon von knapp unter 44 USD/Barrel liegt deutlich unter unseren geschätzten Grenzkosten von 65 USD/Barrel (Brent) und entspricht in etwa dem Durchschnitt unabhängiger Analysten von über 44,50 USD/Barrel.
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Fair Value-Schätzung für die Devon-Aktie
Unsere Fair Value-Schätzung beträgt auf 55 USD pro Aktie, wobei die Coterra-Transaktion einen Mehrwert von rund 4 USD pro Aktie darstellt. Unsere Fair Value-Schätzung entspricht einem Unternehmenswert-EBITDA-Multiple von 4,0 für das Jahr 2026 und von 6,7 für das Jahr 2027. Unsere Produktionsprognose für 2026 beträgt insgesamt 846.000 Barrel Öläquivalent pro Tag, was voraussichtlich zu einem EBITDA von rund 10,8 Milliarden USD im Jahr 2026 führen wird. Wir erwarten für denselben Zeitraum einen freien Cashflow von rund 5,5 Milliarden USD. Unsere Schätzungen für 2027 (ohne den Beitrag von Coterra) belaufen sich auf eine Produktion von etwa 841 Millionen Fass Öläquivalent pro Tag, ein EBITDA von 6,5 Milliarden USD und einen freien Cashflow von 2,6 Milliarden USD.
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Risiko und Unsicherheit
Wie die meisten E&P-Unternehmen ist auch Devon erheblichen Risiken aufgrund der Volatilität der Öl- und Gasmärkte ausgesetzt. Eine Verschlechterung der Aussichten für die Öl- und Erdgaspreise würde die Rentabilität belasten, die Cashflows verringern und den finanziellen Hebeleffekt erhöhen. Eine Erhöhung der Bundessteuern oder die Aufhebung des Steuerabzugs für immaterielle Bohrkosten, von dem US-Unternehmen profitieren, beeinträchtigt ebenfalls deren Rentabilität und verringert unsere Fair Value-Schätzung. In dieser Branche sind die bedeutendsten Risiken in den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung Treibhausgasemissionen (sowohl aus der Förderung als auch aus dem nachgelagerten Verbrauch) sowie sonstige Emissionen, Abwässer und Abfälle (vor allem Ölverschmutzungen).
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Devon-Bullen sagen
- Devon verfügt über ideal gelegene Grundstücke in den Kerngebieten der von ihm bewirtschafteten Becken. Dies führt zu einer überdurchschnittlichen Bohrlochleistung und branchenweit führenden Förderkosten.
- Ein aktionärsfreundlicher Kapitalallokationsplan eröffnet den Aktionären die Möglichkeit, durch Basisdividenden, variable Dividenden und opportunistische Aktienrückkäufe erhebliche Renditen zu erzielen.
- Durch die Begrenzung des Wachstums auf 5 Prozent pro Jahr vermeidet Devon das Risiko von übermäßigen Ausgaben in Aufschwungphasen – ein häufiger Fehler vieler Unternehmen im Upstream-Bereich.
Devon-Bullen sagen
- Berücksichtigt man die bereits getätigten Investitionen aus Pachtverträgen, Akquisitionen, Exploration und Infrastruktur, so steigt die Kapitalbasis von Devon auf ein Niveau, das die Erzielung von Überrenditen gefährdet.
- Die Rentabilität von Devon im Permbecken wird in anderen Teilen des Portfolios nicht erreicht.
- Das Produktionswachstum schreitet zeitweise schneller voran als der Ausbau der Midstream-Kapazitäten im Permbecken, was zu Engpässen führt.
Dieser Artikel wurde von Susan Dziubinski und Sylvia Hauser zusammengestellt. Die Daten beziehen sich, sofern nicht anders angegeben, auf den 14. Jul. 2026 (Schlusskurs).
