Technologie-Aktien unter Druck
Die Ergebnisse von Nvidia standen im Mittelpunkt einer turbulenten Woche, in der der US-Markt um 1,9 % nachgab. Obwohl Nvidia NVDA die Anleger mit besser als erwarteten Gewinnen überraschte, verlor die Aktie 5,9 % und liegt nun 15,7 % unter ihrem Höchststand von Ende Oktober. Amazon AMZN verzeichnete ebenfalls einen starken Rückgang von 5,25 % in einer Woche, in der das Unternehmen die Emission von US-Anleihen im Wert von 12 Milliarden US-Dollar zur Finanzierung des Ausbaus seines Rechenzentrums ankündigte. Diese Rückgänge führten zu starken Einbrüchen am US-Markt bei Technologie- und zyklischen Konsum, was auf die wachsende Skepsis hinsichtlich des Umfangs der Investitionen in KI zurückgeführt wird.
Netflix und Meta-Aktien unter Druck
Der Anstieg der Aktien der US-amerikanischen Kommunikations-Dienstleistungen um 2,9 % deutet jedoch auf eine differenziertere Realität hin. Trotz der Aufnahme von Schulden in Höhe von 25 Milliarden US-Dollar zur Unterstützung der KI-Entwicklung Anfang dieses Monats stieg Alphabet GOOG im Wochenverlauf um 8,2 %, da die Muttergesellschaft von Google von der Nachricht über eine Investition von Berkshire Hathaway in Höhe von 3,7 Milliarden US-Dollar im September und einem günstigen Urteil in einem Rechtsstreit mit dem US-Justizministerium profitierte.
Im Gegensatz dazu verzeichneten die Branchenriesen Meta Platforms META und Netflix NFLX einen deutlichen Rückgang. Anstatt einer zunehmenden Ablehnung von KI-Investitionen könnten diese unterschiedlichen Ergebnisse darauf hindeuten, dass Investoren bei der Auswahl von Unternehmen, die mit den aktuellen Ausgaben für KI attraktive Renditen erzielen können, selektiver vorgehen.
Unkorrelierte Aktiensektoren performen gut
Defensiver Konsum, Gesundheitswesen und Immobilien waren die einzigen anderen Sektoren, die in der vergangenen Woche zulegen konnten. Aktien aus den Bereichen Defensiver Konsum und Gesundheitswesen sind in der Regel weniger stark mit dem Wirtschaftswachstum korreliert und daher bei Anlegern beliebt, die eine größere Diversifizierung ihres Portfolios anstreben. Nachdem Gesundheitsaktien zu Beginn des Jahres sehr unbeliebt waren, haben sie in den letzten drei Monaten 13,6 % zugelegt und liegen nun preislich nahe ihrem fairen Wert.
Technologische Schwäche beeinträchtigt die Schwellenmärkte
Die Schwäche der Technologie-Werte spiegelte sich in einem Rückgang von 3,6 % in den Schwellenländern wider, angeführt von China (minus 5,6 %) und Taiwan (minus 4,3 %), während die entwickelten Märkte außerhalb der USA ebenfalls nachgaben - was zum Teil auf den Anstieg des US-Dollars zurückzuführen war.
Auch wenn wir die Diversifizierungs-Qualitäten unserer Portfolios nicht anhand der Renditen einer einzigen Woche beurteilen sollten, unterstreichen diese Entwicklungen doch, wie wichtig es ist, sicherzustellen, dass unsere Portfolios keine Schwachstellen aufweisen, die eine oberflächliche Diversifizierung zunichte machen und die Renditen eines Portfolios zu stark an ein einziges Ergebnis binden könnten. Eine effektive Diversifizierung muss die fundamentalen Treiber des Cashflows der Vermögenswerte berücksichtigen.
Die Bedeutung des Rückschlags von Blue Owl für Private Credit
Private Assets sind in den letzten Jahren zu einem der bevorzugten Ziele für Anleger geworden, die eine Diversifizierung anstreben. Dies hat zu einem starken Anstieg von semiliquiden Fonds geführt, die sich auf Private Credit konzentrieren und ein attraktiveres Liquiditätsprofil als Private Equity zu bieten scheinen.
Das Scheitern einer geplanten Fusion zweier von Blue Owl verwalteter Business Development Companies deutet jedoch darauf hin, dass die Nachfrage nachlassen könnte. Die Morningstar-Analysten Brian Moriarty und Jack Shannon erläutern dieses komplexe Thema in diesem Artikel auf anschauliche Weise. Um Investoren bei der Bewertung dieser Strategien zu unterstützen, hat Morningstar gerade die nächste Reihe von Ratings für semiliquide Fonds veröffentlicht.
Die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinssenkung ist gestiegen
Der verspätete US-Arbeitsmarktbericht für September wurde am Donnerstag veröffentlicht und zeigte ein über den Erwartungen liegendes Beschäftigungswachstum. Ökonomen betonten jedoch, dass die Beschäftigungslage ungewöhnlich schwach ist und sich weiterhin abwärts entwickelt, während die Arbeitslosigkeit von 4,3 % auf 4,4 % gestiegen ist. Aufgrund des Shutdowns wird es keinen Arbeitsmarktbericht für Oktober geben. Der Bericht für November soll nach der nächsten Sitzung der US-Notenbank veröffentlicht werden, was die Unsicherheit über den Ausgang dieser Sitzung erhöht.
Diese Unsicherheit zeigte sich deutlich in den Bewegungen der Zinserwartungen in der vergangenen Woche. Trotz der Veröffentlichung des FOMC-Protokolls vom Oktober, aus dem hervorgeht, dass „viele” Teilnehmer dafür waren, die Zinsen für den Rest des Jahres auf ihrem aktuellen Niveau zu belassen, stiegen die Erwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung bei der FOMC-Sitzung im Dezember nach den Äußerungen des Präsidenten der New Yorker Fed, John Williams, am Freitag deutlich an. Am Ende der Woche gingen die Anleger von einer Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember von 71 % aus, gegenüber 44 % in der Vorwoche.
Obwohl es für Marktteilnehmer und Kommentatoren selbstverständlich ist, sich mit Prognosen zu Zinsentwicklungen zu befassen, sollten Anleger bedenken, dass solche Prognosen zwangsläufig kurzfristiger Natur sind und nur einen geringen Einfluss auf die Renditen haben, die Anleger über einen angemessenen Anlagezeitraum erzielen.
Das Fehlen von Wirtschaftsdaten birgt das Risiko von Marktvolatilität
Obwohl der Shutdown der US-Bundesregierung beendet ist, sind ihre Auswirkungen auf die Wirtschaftsdaten weiterhin spürbar: sowohl die Inflationsdaten als auch die zweite Schätzung des US-BIP-Wachstums wurden aus dem Veröffentlichungsplan dieser Woche gestrichen, die durch den US-Feiertag Thanksgiving am Donnerstag ohnehin verkürzt ist.
Da nur wenige Wirtschafts- oder Unternehmensdaten zur Verfügung stehen, um die Marktbewegungen zu verankern, könnte es zu unerwarteten Schwankungen kommen, beispielsweise aufgrund der laufenden Verhandlungen über die Zukunft der Ukraine. In einem solchen Umfeld ist es besonders wichtig, Nachrichten nicht in Anlageentscheidungen einfließen zu lassen.
