Det viktigaste i korthet
- Analytiker säger att ett långvarigt krig i Iran kan driva upp energipriserna och återuppväcka inflationshotet.
- Marknaderna förväntar sig redan att Federal Reserve kommer att vara mer uppmärksam på inflationsriskerna än vad den varit under de senaste veckorna.
- Ju längre oljekrisen varar, desto mer uttalade blir de ekonomiska konsekvenserna, enligt analytiker.
Kriget med Iran har visserligen fått aktiekurserna att sjunka och oljepriserna att stiga, men reaktionen har på många sätt varit relativt dämpad. Det beror på att många på Wall Street förväntar sig att konflikten blir kortvarig och att den kommer att ha minimal inverkan på utsikterna för energimarknaderna och den globala ekonomin. Men vad händer om så inte blir fallet?
Analytiker säger att konsekvenserna av ett långvarigt krig – ett krig som varar i månader eller längre – kommer att märkas mest på energimarknaderna, där oljepriset kommer att stiga till över 100 dollar – mer än 30 % högre än tisdagens nivåer. Detta kan sprida sig till andra delar av den globala ekonomin, med stigande inflation och avtagande ekonomisk tillväxt.
“Om störningarna är relativt kortvariga tyder historien på att prisökningar som drivs av geopolitiska spänningar kan avta när osäkerheten börjar minska”, säger Rick de los Reyes, portföljhanteraren för sektorn på T. Rowe Price. “Men om produktionen eller exporten drabbas av långvariga störningar skulle det innebära en verklig utbudschock med konsekvenser för inflationen, ränteförväntningarna och den globala tillväxten.”
Kommer det att bli ett långt eller kort krig?
När konflikten mellan Israel och Iran bröt ut 2025 varade fientligheterna i ungefär 12 dagar. Olje- och gaspriserna steg kraftigt under dagarna före attackerna mot Iran och igen när striderna bröt ut, men de flesta uppgångarna vände när vapenvilan tillkännagavs.
Denna gång steg oljepriserna kraftigt när marknaderna öppnade på måndag morgon och fortsatte att klättra. Brent Crude, det internationella jämförelseindexet, handlades så högt som 84 dollar per fat på tisdagen, en uppgång med 15 % från föregående vecka. WTI-råolja, det nordamerikanska jämförelseindexet, avslutade tisdagens handel på 74,81 dollar, en uppgång med cirka 11 % från före krigets utbrott.
Trots de senaste två dagarnas oljeprisökningar ligger oljepriset fortfarande långt under toppnoteringen från maj 2022 på över 114 dollar, som nåddes i kölvattnet av Rysslands invasion av Ukraina.
Aktiemarknaderna har fallit, med större förluster i Europa och Asien än i USA. De amerikanska aktierna återhämtade i stort sett alla sina förluster under måndagens handel, och på tisdagen handlades de bara 1 % lägre än dagen innan. På obligationsmarknaden steg räntorna på 10-åriga statsobligationer något, från strax under 4,00 % i slutet av fredagen till så högt som 4,11 % under tisdagens handel.
I bakgrunden tror de flesta på Wall Street att det aktuella kriget inte kommer att pågå länge. ”Det här kommer att vara tillfälligt och begränsat”, säger Paul Christopher, chef för global investeringsstrategi vid Wells Fargo Investment Institute. Han förväntar sig en lösning inom några veckor. ”Det är en fråga om volatilitet, inte om tillgång.”
De flesta observatörer tror att krigets effekter inte kommer att vara längre än några veckor, men det är inte säkert. USA:s president Donald Trump antydde i ett inlägg på sociala medier på måndagen att konflikten kan bli långvarig, då han diskuterade USA:s ”praktiskt taget obegränsade” vapenlager. Han skrev att ”krig kan utkämpas ’för evigt’ och mycket framgångsrikt” med medelstora och större vapen.
Vilka konsekvenser skulle ett långt krig få?
”Tänk om”-scenarierna fokuserar på den inverkan en långvarig krigskonflikt skulle ha på energipriserna. Enligt Goldman Sachs passerar en femtedel av den globala tillgången på flytande naturgas genom Hormuzsundet, som gränsar till Iran. Sjöfarten har upphört sedan striderna bröt ut under helgen.
“Om detta skulle pågå i veckor eller månader, kan man inte stoppa 20–30 % av världens sjötransporterade olja utan att det får massiva konsekvenser”, säger Lucas White, ledande portföljhanterare för GMO:s strategier för resurser, klimatförändringar och kvalitetsspektrum. ”Vi ägnar oss inte åt att förutsäga råvarupriser, och jag gör inga prognoser eftersom priserna är oförutsägbara, men jag skulle inte bli förvånad om oljepriset översteg 100 dollar om detta fortsatte under en längre tid.”
Risken för störningar i energiförsörjningen “är det största ekonomiska problemet och den största risken just nu”, säger Shannon Saccocia, verkställande förvaltare och investeringschef för förmögenhetsförvaltning på Neuberger Berman. Det beror på sambandet mellan stigande oljepriser, inflation och ekonomisk tillväxt.
Vad skulle en oljeprischock innebära för inflationen och Federal Reserve?
Saccocia säger att det är viktigt för investerare att se potentialen för en oljeprischock i ljuset av hur de stora globala ekonomierna såg ut före kriget. Hon säger att Neuberger förväntade sig en konstruktiv ekonomisk bakgrund med stabila till lägre räntor. I USA hade man till exempel förväntat sig att Federal Reserve skulle sänka räntorna två eller tre gånger under 2026.
Den bilden har förändrats. ”Marknaderna förväntar sig redan att Fed kommer att vara mer orolig för inflationen i år än för en eller två veckor sedan på grund av potentiellt högre oljepriser”, säger Katie Klingensmith, chefsstrateg på Edelman Financial Engines.
Även om energikostnaderna är volatila och därför ofta utesluts ur beslutsfattarnas överväganden om inflationsutsikterna, kan en varaktig uppgång i energipriserna förändra inflationsdynamiken i ekonomin. ”En varaktigt högre nivå på energipriserna kommer uppenbarligen också att påverka priserna på varor och tjänster”, konstaterar Saccocia. Hon tillägger: ”Det finns en brytpunkt där energipriserna ... skapar en minskad efterfrågan, vilket i sin tur dämpar tillväxten.” Detta gäller särskilt naturgaspriserna i Europa, där bränslet i stor utsträckning används för uppvärmning. ”Allt hänger alltså på hur länge oljechocken varar”, säger hon.
Raphael Olszyna-Marzys, internationell ekonom vid J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management, säger att i ett ”värsta scenario” kan oljepriser som ligger kvar över 100 dollar per fat driva upp inflationen i Europa med mer än 2 procentenheter och försätta många ekonomier i recession.
Situationen i USA är något annorlunda, även om även den amerikanska ekonomin är känslig för globala oljeprisfluktuationer. ”Även om oljepriserna stiger här kommer vi inte att hamna i recession”, säger Christopher från Wells Fargo. ”Vi producerar tillräckligt med egen olja för att hålla ekonomin igång, och det kommer att locka mycket pengar.”
Trots detta menar vissa analytiker att hotet om ett återuppväckt pristryck kan förändra centralbankens beräkningar. ”Fröna till inflation finns kvar i den amerikanska ekonomin”, skrev Don Rissmiller, chefsekonom på Strategas, i ett meddelande till kunderna på tisdagen. ”I en situation med ihållande inflationsoro kan politiska beslut (t.ex. höjda räntor) få mycket större störande effekter.”
Christian Mayes och Leslie Norton har bidragit till denna artikel.
