Belangrijkste conclusies
- Volgens Eurostat is de inflatie in de eurozone in februari op jaarbasis gestegen naar 1,9%, hoger dan verwacht.
- De kerninflatie was 2,4% op jaarbasis, een stijging ten opzichte van december (2,2%) en de consensus (2,3%).
- Potentiële schokken in de olievoorziening zijn cruciale indicatoren voor de hoogte van de inflatie.
Volgens voorlopige prognoses van Eurostat zijn de consumentenprijzen in de eurozone in februari 1,9% gestegen ten opzichte van dezelfde maand vorig jaar. Een stijging vergeleken met januari (1,7%) en hoger dan de consensusramingen. Het percentage ligt net onder de ECB-doelstelling van 2%.
De kerninflatie, die de prijzen weergeeft zonder volatiele componenten zoals energie- en voedselkosten, kwam in februari uit op 2,4%, een stijging ten opzichte van het cijfer van 2,2% in januari.
“Hoewel beleggers deze ontwikkeling mogelijk negatief vinden, is het belangrijk om ook naar de context te kijken”, zegt Michael Field, hoofdstrateeg Europese markten bij Morningstar. “De kerninflatie ligt nog steeds onder de gewenste 2% van de Europese Centrale Bank en staat dat al een tijdje. Moeten we alert zijn op de richting waar de inflatie naartoe gaat? Ja, maar is er reden om je nu zorgen te maken? Absoluut niet.”
Eurostat schat dat de inflatie voor diensten (3,4%) in februari de grootste bijdrage leverde; dat is een stijging vergeleken met januari (3,2%). De prijzen voor voedingsmiddelen, alcohol en tabak stegen 2,6% en bleven stabiel vergeleken met januari. De prijzen voor niet-energetische industriële goederen stegen 0,7%, een lichte stijging vergeleken met januari.
Daarentegen daalden de energieprijzen in februari 3,2% op jaarbasis, terwijl die in januari nog met 4% daalden.
Hoe de inflatie in de eurozone door de oorlog met Iran zou kunnen stijgen
Op 28 februari hebben de VS en Israël Iran aangevallen. De olieprijzen stegen hard toen de scheepvaart in de Straat van Hormuz, een knelpunt voor de wereldwijde olievoorziening, afgelopen weekend bijna tot stilstand kwam. Ook de gasprijzen stegen op 2 maart, nadat Qatar Energy de productie van lng had stopgezet. Dat deed zij toen de grootste exportfaciliteit voor lng wereldwijd, Ras Laffan, het doelwit was geworden van een Iraanse drone-aanval.
Mogelijke schokken in de olievoorziening en geopolitieke risico’s blijven cruciale variabelen die bepalen hoe de inflatie in de toekomst eruitziet.
“De onrust in het Midden-Oosten zal tot hogere energieprijzen leiden. Want de olievoorziening zal waarschijnlijk ook in het tweede kwartaal nog verstoord zijn en de Europese gasprijzen zullen stijgen omdat zij hun voorraden moeten aanvullen”, zegt Riccardo Marcelli Fabiani, senior-econoom bij Oxford Economics. “De impact moet niet worden overschat: het aanbod van olie wordt geleidelijk weer groter dan de vraag ernaar. En energie is maar een klein onderdeel van het totale CPI-mandje.”
Volgens Richard Flax, Chief Investment Officer bij Moneyfarm, is het inflatiebeeld in de Europese Unie “nu evenwichtiger dan de afgelopen jaren”. Maar “dit scenario is niet zonder risico” en kan voor een schok in de olievoorziening zorgen.
Gaat de ECB de rente in maart verlagen?
De volgende monetaire beleidsvergadering van de ECB vindt plaats op 19 maart in Frankfurt en economen verwachten dat de rente hetzelfde zal blijven.
Volgens Morningstars Field is dit voor centrale bankiers een delicate situatie, waarin zij de economie proberen te stimuleren zonder de inflatie aan te wakkeren. “Maar aangezien de inflatie nog steeds onder het streven van 2% ligt, zouden zij zich dit jaar meer moeten richten op het stimuleren van economische groei.”
Marcelli Fabiani denkt dat het onwaarschijnlijk is dat de Europese Centrale Bank tijdens de vergadering de rente zal veranderen: “De beperkte stijging van de energieprijzen, de inflatie van de dienstensector die deze maand stijgt, maar over het algemeen afneemt en een zeer geringe bijdrage van niet-energetische industriële goederen laten zien dat er geen sprake is van een ongebreidelde inflatie.”
Een gemengd beeld in de eurozone
De inflatie varieerde sterk binnen de eurozone, met jaarlijkse percentages die variëren van 1,1% in Frankrijk tot 4,0% in Slowakije.
De inflatie in Duitsland was 2,0%, lager dan verwacht. Frankrijk (1,1%) en Spanje (2,5%) presteerden beide hoger dan analisten hadden verwacht. De consensus was 0,8% voor Frankrijk en 2,3% voor Spanje. De inflatie in Italië was 1,6%, een stijging ten opzichte van januari (1,0%). De inflatie in Nederland was 2,3% op jaarbasis.
