Mercoledì è iniziata l’era di Kevin Warsh alla Federal Reserve e, secondo gli analisti, i funzionari sembrano prepararsi a un aumento dei tassi di interesse prima della fine dell’anno. Come previsto, nella riunione la banca centrale ha mantenuto invariati i tassi, ma gli analisti ritengono che, alla luce di un’economia in buona salute e di un’inflazione elevata, un aumento appaia sempre più probabile.
Sebbene Warsh, il nuovo presidente della Fed, abbia sottolineato che le previsioni dei funzionari «venivano formulate con le matite — di quelle con la gomma grande», nove delle 18 proiezioni pubblicate mercoledì prevedono almeno un aumento dei tassi d’interesse nel 2026. Inoltre, a differenza delle riunioni precedenti, non vi sono stati voti dissenzienti in merito alla decisione di politica monetaria. Nei mercati dei futures obbligazionari, la probabilità di un aumento dei tassi quest’anno è ulteriormente aumentata all’indomani della riunione, superando l’85%.
La riunione ha inoltre messo in luce quelli che, secondo gli analisti, saranno i primi segnali di un cambiamento nelle politiche di comunicazione della Fed sotto la guida di Warsh. Ad esempio, il comunicato della banca centrale relativo alla decisione sui tassi è stato ridotto a 114 parole rispetto alle oltre 300 dell’ultima riunione. A differenza dei comunicati dell’ex presidente Jerome Powell (che rimane alla Fed in qualità di governatore), non sono state fornite indicazioni sull’orientamento futuro dei tassi da parte della Fed. Inoltre, Warsh non ha presentato alcuna proiezione per il cosiddetto «dot plot» delle previsioni.
Ciononostante, gli analisti, interpretando i segnali, hanno individuato principalmente un orientamento verso potenziali aumenti dei tassi. Il comunicato della Fed ha eliminato ogni riferimento a un’eventuale riduzione dei tassi, qualora fosse necessaria. Ha invece affermato: «L’inflazione rimane elevata rispetto all’obiettivo del 2% fissato dal Comitato, riflettendo in parte gli shock dal lato dell’offerta che hanno determinato aumenti dei prezzi in alcuni settori, tra cui quello energetico. Il Comitato garantirà la stabilità dei prezzi».
Alfonzo Bruno, associate portfolio manager di Morningstar Wealth, spiega: «Alla luce dell’eliminazione dell’orientamento accomodante dal comunicato, dell’andamento del mercato del lavoro, dell’inflazione che continua a persistere e dei prezzi degli asset molto elevati, sembra proprio che la Fed stia iniziando a gettare le basi affinché la sua prossima mossa sia un aumento dei tassi».
Christopher Hodge, capo economista per gli Stati Uniti presso Natixis, ha ritenuto che Warsh abbia iniziato il suo mandato «con il botto». Ha scritto che il nuovo presidente «si è dimostrato inequivocabilmente restrittivo e ha ribadito con forza l’idea che «l’inflazione è una questione di scelta». È chiaro che l’inflazione sarà al centro dell’attenzione della Fed nel breve termine e che sono in atto numerosi cambiamenti a livello di procedure, analisi e comunicazione».
In assenza di indicazioni prospettiche nel comunicato, gli analisti hanno rivolto l’attenzione al “Summary of Economic Projections” della Fed, noto anche come «dot plot». Secondo Bruno, esso «ha fornito un quadro più restrittivo rispetto al voto». Egli osserva che il valore mediano del «dot plot» per la fine del 2026 è salito al 3,8% dal 3,4% di marzo, il che, a suo dire, ribalta «la prossima mossa implicita del comitato da un taglio a un rialzo». Inoltre, la Fed ha aumentato notevolmente le proprie previsioni di fine anno relative al proprio indicatore di inflazione preferito, l’indice delle spese per i consumi personali (PCE), portandolo dal 2,7% al 3,6%. Tale dato va confrontato con l’obiettivo di inflazione della Fed, fissato al 2%.
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Tuttavia, Rick Rieder, responsabile degli investimenti nel settore del reddito fisso globale di BlackRock, ha espresso una visione più cauta sulle prospettive dei tassi di interesse. «Sebbene non riteniamo che un aumento dei tassi da parte della Fed sia ormai scontato, dobbiamo tenere conto di tale possibilità a livello di politica monetaria», ha scritto mercoledì.
Rieder ritiene inoltre che per la Fed siano in arrivo cambiamenti operativi più significativi, scrivendo che Warsh «ha segnalato una politica futura che sarà meno incentrata sulla comunicazione. Ciò significa che la “forward guidance” sarà meno centrale nel modo in cui la politica monetaria si muove e si evolve». Inoltre, potremmo anche assistere a comunicazioni da parte della Fed meno regolari e meno frequenti rispetto a quanto siamo stati abituati… Non solo riteniamo che questa Fed si distinguerà per una riduzione della forward guidance, compresa la potenziale eliminazione nel tempo del famoso ‘dot plot’, ma anche per la capacità di anticipare la direzione che potrebbero prendere l’occupazione e l’inflazione, anziché attenersi in modo più rigido alla recente enfasi sulla ‘dipendenza dai dati’».
