Punti chiave
- Con il titolo SpaceX in forte calo rispetto al prezzo di collocamento, i primi risultati della società come azienda quotata in Borsa giungono in un momento in cui gli investitori stanno diventando sempre più diffidenti nei confronti di alcuni titoli legati all’IA dalle quotazioni elevate.
- Come motore dei profitti di SpaceX, i ricavi di Starlink e la crescita del numero di abbonati saranno indicatori chiave, afferma Nicolas Owens di Morningstar.
- I ricavi e gli investimenti in conto capitale nel settore dell’IA saranno al centro dell’attenzione, con un numero crescente di investitori che si mostrano scettici riguardo alla redditività dei massicci investimenti nelle infrastrutture per l’IA.
Il titolo SpaceX SPCX ha attraversato un periodo difficile dopo la sua quotazione in Borsa da record. Ora si profila una prova cruciale: la pubblicazione della sua prima trimestrale da società pubblica. I risultati, attesi dopo la chiusura dei mercati il prossimo 4 agosto, giungono in un momento in cui gli investitori sembrano scettici nei confronti di alcuni titoli del settore dell’intelligenza artificiale che godono di valutazioni elevate. E sebbene SpaceX sia prevalentemente un’azienda operante nei settori spaziale e delle comunicazioni, ha investito massicciamente nell’IA.
L’imponente offerta pubblica iniziale (IPO) di SpaceX ha registrato un’enorme domanda da parte degli investitori disposti a scommettere che l’azienda non redditizia di Elon Musk valesse quasi quanto Amazon AMZN. SpaceX ha fissato il prezzo di emissione a 135 dollari per azione e il prezzo del titolo è balzato a quasi 200 dollari nel terzo giorno di negoziazione. Da allora, tuttavia, il titolo ha subito un crollo, toccando mercoledì un minimo di 112,55 dollari. Ciò comporta una perdita di circa il 17% rispetto al prezzo di collocamento e di oltre il 44% rispetto ai massimi del titolo.
La correzione si verifica in un contesto caratterizzato dal calo di molti titoli al centro del trend dell’IA. Tra questi figurano quelli del settore dei semiconduttori e di altri componenti hardware, che all’inizio dell’anno avevano registrato guadagni a tre cifre, nonché il calo dei colossi del settore hyperscale a capitalizzazione elevata come Alphabet GOOGL e Meta Platforms META. Per quanto riguarda SpaceX, la preoccupazione principale è se il massiccio investimento nello sviluppo dell’IA genererà i rendimenti necessari a sostenere le valutazioni.
Nicolas Owens, analista di Morningstar che copre il titolo SpaceX, esaminerà i ricavi del secondo trimestre relativi al settore dell’IA dell’azienda. Questi “includeranno i canoni di noleggio delle infrastrutture da parte di Anthropic, Google e, eventualmente, Reflection, nonché i relativi costi e il run rate degli investimenti in conto capitale. Non mi aspetto che il settore dell’IA diventi redditizio nel breve periodo”, afferma. L’altro settore chiave sarà rappresentato dai ricavi e dagli utili del settore delle comunicazioni satellitari Starlink, “per verificare quale andamento stia registrando la crescita del numero di abbonati”.
Bisogna considerare che Wall Street non disporrà di precedenti risultati finanziari con cui confrontare quelli attuali. Trattandosi di una società di recente quotazione in Borsa, i risultati del secondo trimestre di SpaceX relativi all’anno precedente non sono ancora disponibili; saranno resi noti insieme ai risultati finanziari del secondo trimestre della società.
Ecco un’analisi più approfondita degli elementi chiave che Owens terrà d’occhio quando SpaceX pubblicherà i propri risultati.
Utili complessivi
Nel complesso, SpaceX è in perdita, avendo registrato un passivo di quasi 5,0 miliardi di dollari nel 2025 a fronte di un fatturato di 18,7 miliardi di dollari. Nel primo trimestre del 2026, l’azienda ha registrato una perdita di circa 4,28 miliardi di dollari. Starlink, tuttavia, ha generato poco meno di 1,2 miliardi di dollari. «Starlink è attualmente il motore dei profitti dell’azienda ed è in grado di finanziare in parte i piani di espansione nel settore dell’IA. Nel secondo trimestre, intendiamo osservare quale andamento registrerà la crescita del numero di abbonati», afferma Owens, che prevede una crescita degli abbonati a Starlink pari al 93% nel 2026, a seguito di un’impennata del 229% nel 2025 e di quasi il 100% nel 2024.
Ricavi derivanti dall’IA
In un contesto in cui il mercato si interroga ampiamente sulla monetizzazione degli investimenti nell’IA, il fatturato del segmento IA di SpaceX rappresenterà una grande incognita, sebbene costituisca una parte relativamente modesta dell’equazione complessiva dei profitti dell’azienda. Nel 2025, il settore dell’IA ha generato un fatturato di 3,2 miliardi di dollari, mentre nel primo trimestre del 2026 il fatturato ha raggiunto gli 818 milioni di dollari.
“I ricavi derivanti dall’IA nel secondo trimestre includeranno ingenti pagamenti per il noleggio di infrastrutture da parte di Anthropic, Google e, forse, Reflection. Tali accordi potrebbero riservare una sorpresa positiva ad alcuni investitori”, afferma Owens.
Ingenti investimenti
Nelle ultime settimane, gli investitori sembrano sempre più diffidenti nei confronti dei massicci (e ancora in crescita) investimenti di SpaceX nelle infrastrutture per l’IA. Nel settore dell’IA, gli investimenti in conto capitale sono già più che raddoppiati dal 2024 al 2025, e Owens prevede che tale cifra possa raddoppiare nuovamente nel 2026: “La spesa e gli investimenti in IA continuano a crescere a dismisura e non prevediamo che l’IA diventi redditizia nel breve periodo”.
Lanci spaziali e data center nello spazio
Nonostante l’attenzione sia concentrata sull’IA, il settore spaziale dell’azienda è fondamentale per le sue prospettive di crescita. Ciò comprende il lancio di data center nello spazio, in linea con la previsione di diversi lanci di razzi ogni settimana utilizzando vettori riutilizzabili. Sebbene ciò sia oggi ancora fuori portata, SpaceX continua comunque a dominare il settore dei lanci privati.
“Starship rafforzerà la posizione di vantaggio di SpaceX rispetto al resto del settore in termini di cadenza e capacità di lancio. Starship è progettato per lanciare un carico utile fino a 10 volte superiore rispetto a un tipico lancio del Falcon 9”, spiega Owens.
Valutazione di mercato Vs. fondamentali
Secondo FactSet, Owens è l’unico analista di Wall Street a ritenere che il titolo SpaceX sia sopravvalutato. Con un prezzo di mercato che si attesta intorno ai 112,00 dollari per azione, il prezzo obiettivo medio per SpaceX è pari a 236,72 dollari, secondo FactSet. La stima del fair value fornita da Owens è di 63 dollari per azione. “Riteniamo che le azioni siano sopravvalutate alla luce dei fondamentali e dell’incertezza relativa al ritorno sull’investimento (ROI) nel settore dell’IA”, afferma.
