Les actions américaines se rapprochent à nouveau de leurs plus hauts historiques, et le message que semble envoyer le marché boursier est que tout va bien. La guerre en Iran ? Elle sera bientôt terminée, affirment les investisseurs. Le choc mondial des prix de l’énergie ? Passager. Pas de baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale ? Pas de problème. Un petit nombre d’entreprises d’intelligence artificielle susceptibles de bouleverser des secteurs entiers et le marché de l’emploi ? Idem. Sans parler des inconnues liées à la liquidation des crédits privés, au contrecoup de l’expansion des centres de données et à l’explosion du déficit budgétaire fédéral.
Malgré ces difficultés, le marché boursier a récupéré l’intégralité des pertes subies au cours des premières semaines de la guerre. Mercredi, l’indice S&P a atteint un nouveau record de clôture à 7 022,95 points, dépassant ainsi son précédent record de 6 978,6 points établi le 28 janvier. L’indice affiche une hausse de 2,59 % depuis le début de l’année et de 30,14 % au cours des 12 derniers mois. L’indice Morningstar US Market a également atteint un nouveau record historique à 17 076,76 points.
Les analystes et les investisseurs attribuent cette situation à des résultats solides, à des valorisations raisonnables et à l’espoir d’un règlement rapide du conflit. « Même si nous nous attendons à ce que les risques géopolitiques persistent, les investisseurs se concentrent sur les résultats », explique Ann Miletti, responsable des actions chez Allspring Global Investments. De ce point de vue, « d’une certaine manière, le marché se porte mieux et s’élargit ».
Les inquiétudes concernant les conséquences de la guerre s’estompent
Lorsque la guerre a éclaté le 28 février, le choc pétrolier qui s’en est suivi a entraîné une chute des actions, le marché fluctuant au gré des informations faisant état d’une escalade ou laissant entrevoir une issue favorable. Le 30 mars, l’indice S&P 500 avait perdu 7,8 % par rapport à son niveau d’avant la guerre, alors que le président américain Donald Trump menaçait de frapper les puits de pétrole et les centrales électriques iraniens.
Le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz étant interrompu et les infrastructures énergétiques et industrielles clés de la région ayant subi des dégâts considérables, les économistes revoient à la hausse leurs prévisions d’inflation et à la baisse leurs prévisions de croissance. Le choc des prix du pétrole devrait se répercuter sur le coût des denrées alimentaires, et la guerre pourrait avoir des répercussions sur la production de semi-conducteurs. Dans ce contexte, les anticipations de baisses des taux de la Fed en 2026 se sont évanouies ; les opérateurs obligataires se sont même brièvement positionnés en prévision d’éventuelles hausses de taux.
Lorsque le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran a été annoncé le 8 avril, cette nouvelle a provoqué une forte hausse des cours boursiers. Depuis lors, le marché a progressivement effacé toutes les pertes enregistrées au début du conflit, et même davantage. Le S&P 500 a progressé de près de 11 % par rapport à son plus bas niveau.
Bien que le cessez-le-feu semble fragile et que les pourparlers de paix du week-end aient échoué, les investisseurs continuent d’espérer une résolution rapide. Greg Swenson, directeur des actions chez Leuthold Group, déclare : « D’une manière générale, il semble que le marché ait tourné la page sur ce conflit », car « les deux parties sont disposées à négocier ». De plus, il estime que les élections de mi-mandat de cet automne et la faible cote de popularité du président Trump dans les sondages inciteront l’administration à rechercher une résolution plus rapide.
Surtout, le cessez-le-feu a mis un frein à la hausse des cours du pétrole. « C’est lorsque cette tendance a commencé à s’inverser que le marché s’est envolé. C’est clairement ce qui alimente cet appétit pour le risque », explique Adam Turnquist, stratège technique en chef chez LPL Financial.
Selon Mme Miletti, les conflits tels que la guerre en Iran « génèrent une forte volatilité à court terme », mais ne constituent que des incidents de parcours par rapport aux « dommages systémiques infligés au système financier, qui ont des répercussions à plus long terme », comme ce fut le cas lors de la crise financière mondiale. À l’aube de la guerre, les mesures de relance prévues par le « One Big Beautiful Bill » ont créé un contexte favorable pour les actions, explique-t-elle : « Moins de réglementation, davantage d’avantages fiscaux pour les entreprises et les consommateurs, qui peuvent ainsi dépenser davantage. »
Les investisseurs se sont également habitués aux revirements politiques qui ont accompagné les décisions de l’administration Trump, qu’il s’agisse de la guerre ou de la politique commerciale. « L’année dernière, nous avons d’abord été pris de court par l’annonce de droits de douane, puis par un apaisement de la situation », explique M. Turnquist. « C’est le scénario habituel en ce début de saison des résultats. »
De bons résultats, des valorisations intéressantes
Selon Mark Hackett, stratège en chef des marchés chez Nationwide, « la reprise est davantage motivée par des ajustements de position que par une réelle conviction. Les investisseurs restent prudents, mais la solidité des données et un contexte de bénéfices stables continuent de remettre en question cette vision ». Pour que cette reprise se transforme en une tendance haussière durable, « le marché a besoin d’un catalyseur fondamental… et celui-ci pourrait se manifester lors de la saison des résultats ».
Selon les analystes, les bénéfices constituent les principaux moteurs à long terme de la performance boursière. Alors que les cours du pétrole ont baissé par rapport à leurs sommets et que les deux parties au conflit semblent s’orienter vers une résolution, les investisseurs peuvent se concentrer sur ce qui s’annonce comme une solide saison des résultats pour le premier trimestre. Selon FactSet, les bénéfices de l’indice S&P 500 devraient avoir progressé de 12,6 % au cours du trimestre, soit un rythme à peu près équivalent à celui enregistré il y a un an. Par ailleurs, le S&P 500 se négocie à 20 fois les bénéfices prévisionnels. « Ce niveau correspond exactement à la moyenne sur cinq ans et se situe en dessous de celui observé pendant la majeure partie de l’année 2025 et la seconde moitié de 2024, grâce à la forte croissance des bénéfices », explique M. Swenson.
Dans une note adressée à ses abonnés, l’analyste de Wall Street Ed Yardeni a indiqué que les estimations consensuelles concernant la croissance du chiffre d’affaires du S&P 500 s’établissent à 8,5 % pour cette année et à 7,6 % pour 2027, contre un taux de croissance annuel de 4,3 % depuis 1993. Par ailleurs, ils s’attendent à ce que le bénéfice d’exploitation par action du S&P 500 augmente de 19,3 % cette année et de 16,7 % l’année prochaine, contre un taux de croissance annuel de 8,8 % depuis 1993.
Les inquiétudes persistent concernant les actions, mais l’optimisme prévaut
Il est vrai que de nombreuses inquiétudes subsistent. De nouvelles hostilités pourraient entraîner une nouvelle flambée des prix du pétrole, et tant que le détroit d’Ormuz restera fermé, la croissance mondiale sera menacée.
Une forte croissance des bénéfices doit se concrétiser. « Nous ne pouvons pas contrôler les facteurs macroéconomiques, mais les bénéfices et les flux de trésorerie disponibles ne doivent surtout pas décevoir dans leur ensemble, sinon le risque de marché sera clairement orienté à la baisse », ajoute M. Miletti.
Une lueur d’espoir : les valeurs technologiques commencent à paraître bon marché. Le secteur informatique de l’indice S&P 500 se négocie à 35 fois les bénéfices réalisés. « C’est exactement le même niveau qu’à la mi-2023. Le secteur a progressé de 100 % depuis lors, mais les bénéfices ont doublé dans la foulée », explique M. Swenson. Parallèlement, le développement des infrastructures d’IA se poursuit sans relâche.
« Pour que la reprise s’inscrive dans la durée, il faut que les géants de la technologie y participent », explique M. Turnquist. « C’est ce qui a empêché le S&P 500 de franchir la barre des 7 000 points avant la guerre. Si nous voyons Nvidia NVDA, Microsoft MSFT et Apple AAPL commencer à se démarquer, ce sera un signe assez clair que cette reprise est plus durable. »
M. Yardeni prévoit que le S&P 500 atteindra 7 700 points d’ici la fin de l’année, soit environ 10 % de plus que son niveau actuel. « Ce chiffre pourrait être plus élevé si les prévisions des analystes se confirment », a-t-il écrit.
